事实上，今年的前两个月，票据融资由于在新增贷款中占比较高而受到了市场的广泛关注。那么，从40%回落至20%说明了什么？交通银行首席经济学家连平在接受本报记者采访时表示：“前期票据融资占比较高是在经济形势不明朗的情况下，商业银行以及市场的必然选择。而目前票据融资比例的下降无疑也是市场自我选择的结果。”

    采访中，几位专家都有这样的共识，就是不能仅仅依据票据融资在新增贷款中所占的比例来判断信贷资金是否流向实体经济。事实上，在大多数情况下，票据融资有着真实的贸易背景，票据融资的开展主要还是实体经济对短期资金有所需求。由于票据融资的利率比较低、风险比较小，无论是银行还是客户都很愿意采取这样一种方式。连平认为：“票据融资活跃度与总体信贷投放以及市场的利率水平有着密切关系。”

    连平进一步表示，3月份票据融资金额减少以及在新增贷款所占的比例下降有很多原因。他分析说，当央行对市场进行适当的调节之后，票据融资在新的市场环境下已经有一些困难，加之前期所发的很多票据已经快到期了，而新的票据碰到目前市场上央行对流动性适度的抽紧，利率在往上涨，所以票据融资在3月份进展不大在预期之中，预计以后几个月票据融资还会逐步减少。

    其实，关注票据融资在新增贷款中的占比，其主要原因还在于人们对信贷结构的关注。今年以来，为抵御全球金融危机给我国经济带来的冲击和影响，从中央到地方，各项“保增长、扩内需”力举纷至沓来。随着一季度4.5万亿元信贷资金的投入，在信贷规模有所保证的情况下，优化信贷结构、将信贷资金和金融资源配置到最重要的行业和产业无疑是当下最为重要的事情。

    “此次金融数据显示，信贷结构正在逐步优化。”中国银行全球金融市场部方明博士在接受本报记者采访时表示：“要考察信贷走向和投向，除了要看票据融资占比外，还需要综合考察短期信贷、中长期贷款等指标。”他进一步分析说，目前票据融资比例虽有所下降，但短期贷款在增长，这说明企业需求的增加，以及相关经济活动在加强。与此同时，从３月份数据看，主要投向基建和大型项目的中长期贷款依然保持较高的增长比例，把这些数据综合起来，我们不难看出，目前信贷结构开始出现了一个比较明显的好转。

    连平指出，3月份数据还反映了一个问题，即短期信贷和票据融资这两者之间有明显的替代关系。因为票据融资明显下降，所以短期贷款有了较大幅度的增长。他补充说：“由此可见，并不是说票据融资都融到资本市场里面去了。”

    显然，在信贷迅速增长的时候，积极关注贷款结构问题是下一阶段的着力重点。“应该注意不要让信贷过度集中在大客户上，这也是信贷集中较快增长同时需要高度关注的首要问题。”对于下一阶段信贷投向，方明表示：“银行应积极支持三个方面：首先是出口信贷，这是我国制造业和出口业发展的需要，未来应加大对这块的金融支持力度；其次是中小企业贷款，这是提升我国经济活力和解决当前就业难题的关键，要通过发展中小企业担保机构、设立中小企业贷款专营机构等措施来力促其发展；再次，要积极拉动消费信贷，尤其要启动居民汽车、住房的消费信贷，努力提升经济活跃度。”

    对此，连平认为，要切实改善信贷结构和格局，加强对薄弱环节的支持，同时还需要很多制度上的创新，其中包括政府和银行以及社会各方面的创新。连平说：“这是一个长远的过程，目前我们已经开始了积极而有效的探索。”