人民币新年大戏还在上演。连续两日走强之后，6日上午离岸、在岸人民币均出现不同程度走软。今日午后，在岸人民币快速走低，最低至6.9375，较中间价6.8668跌近700点，截止本周五北京时间16:00，在岸人民币兑美元报6.9186，较中间价6.8668下跌518点，跌幅0.75%。

红线为在岸人民币，蓝线为离岸人民币

与此同时，中国香港离岸市场的HIBOR（银行拆解利率）利率仍然高企。

今天上午，央行公布的美元对人民币汇率中间价为1美元对人民币6.8668元，比昨日大幅调升639个基点，创下2005年7月以来最大调升幅度。

在岸、离岸人民币套利盘出现

究其原因，德国商业银行中国经济学家周浩表示，在岸、离岸人民币对美元汇率价差依旧较高，或有套利盘出现。而离岸人民币走软，也在推动在岸人民币下行。

周浩分析认为，今天是星期五，如果今天持有隔夜做空人民币的头寸，那么最早也要等到星期一早晨才可以做一个反向的平盘。如果人民币不在下周出现暴跌，那么持有这样的头寸意义很小。所以，如果是搏一把超跌反弹，那么在尾盘前这些头寸应该选择平盘出局，反向平仓一旦大规模出现，可能会导致CNH在尾盘收复失地。

目前的波动市况下，博反弹的头寸毕竟有限。周浩认为，离岸人民币在早盘的下跌很有可能是这样的几种头寸：

首先，套利头寸，相对较为专业的投资者一般会考虑在远期市场进行套利，但从目前的价格水平来看，离岸人民币对美元的一年远期价格弱于在岸人民币对美元一年远期，也弱于NDF（无本金交割远期）的价格。所以，即使有套利盘，其方向选择是在远期市场买入离岸人民币，这种交易盘出现，只会导致离岸人民币走强。

其次，由于即期市场上的方向与远期市场相反，离岸人民币对美元即期目前强于在岸人民币，可能会有投资者看到了离岸与在岸人民币之间的价差，所以通过做空离岸人民币、但做多在岸人民币的方式套取其中的价差。这样的交易存在一定的风险，即如果无法在离岸市场交割人民币，那么可能需要考虑反向平仓带来的风险。在离岸人民币头寸较紧的状况下，一旦手中没有人民币交割，那么就需要借入人民币，资金成本能否覆盖交易本身的盈利，是值得考虑的问题。

人民币止升回落，后市前景如何？

新年以来人民币一概去年年底的颓势，连续两天暴涨。5日，在岸人民币创下十一个月最大单日涨幅，离岸人民币一度升破6.80关口，导致离岸-在岸价差倒挂1000点。在岸与离岸人民币空头均遭到双杀。

中国证券报今天发布评论文章称，从近期中国央行表态和市场表现来看，央行不会容忍人民币持续大幅贬值的预期持续强化，可以预见今年将进行更多预期管理，保持汇率稳定。 

中国央行货币政策委员会委员黄益平6日凌晨在纽约表示，不了解这几天人民币大幅上涨的原因，无法预测人民币会不会继续贬值。

不过黄益平表示，人民币基本面没有太大变化。央行汇率改革的方向不会改变。对中国汇率政策的理解，应该围绕“增加弹性”和“保持基本稳定”这两点。

关于人民币突然跳升的原因，海通证券姜超认为，近三个交易日人民币对美元出现了大幅跳升的状况，主要包括三方面因素。

一是美元上行乏力，市场预期逆转。

二是在连续长期下跌之后，投机者的人民币空头大量积累，这使得做空人民币的交易变得过度拥挤，一旦人民币开始走强，这些空头的止损盘就会加速人民币的升势。

三是外管局加强购汇真实性审查，打击了地下钱庄的交易。

交银国际研究部负责人洪灏表示，这两天人民币汇率出现的这种涨势非同寻常，不能从基本面上进行解释，也并没有改变长期的贬值趋势。

这几天，市场上都在关注人民币汇率，实际上一个更大的危机正在逼近……

更大的危机正在逼近，全球流动性格局将变！

一夜之间，全球流动性拐点从未如此之近：三个月美元LIBOR自2009年以来首次突破1%；离岸人民币隔夜Hibor暴涨至40%续创一年新高，3个月Shibor已经连续55个交易日上涨……

2016年一直没落下的那只靴子，要在2017年初落下了吗？

中国正在遭遇的流动性收紧并非特例。周三夜间，因投资者预期经济增长和通胀将加速，全球利率继续攀升，三个月期美元Libor突破1%重要关口，为2009年5月来首次。

Libor上升通常预示着金融系统可能存在风险，在2008-2009年金融危机期间，美欧银行业濒临崩溃边缘，Libor就曾急速飙升。

在2017投资报告中美林美银指出，央行流动性过剩的时代正在结束，美联储将加息，日本央行和欧洲央行也将考虑退出负利率政策，2017年可能是10年来首次市场面临流动性收紧。

货币政策收紧，利率走强，这意味着全球所有风险资产价值面临重估！

新财富杂志综合中国经济网、中金在线