来源：经济学家告诉你A（economist520）  作者：萧斌

2016年已经结束，2017年已经到来。在2016年里，人民币汇率出现了大幅下跌。其实，人民币汇率下跌是人民币在自食其果，即人民币搬起了石头砸到了自己的脚。

在汇率市场，空头方有人民币来做空人民币，从而压低人民币汇率。但首先要搞清楚，空头方用来做空的人民币是来自哪里？难道会是空头方自己印刷出人民币？当然不是。

事实上，这些被用来做空的人民币，就是来自中国的央行。所以，空头方是用央行的人民币来攻击人民币。在过去，央行大幅增加人民币供给量；如今，大量的人民币倒成了空头方攻击人民币汇率的炮弹。

自2008年以来，短短的8年时间里，人民币的广义货币供应量（M2）已经从47.5万亿元，增长到了2016年11月末的153万亿元。不要嘲笑美联储曾实行一轮又一轮的量化宽松政策（狂印钞票），其实，中国自己就是在实行着大规模的量化宽松政策。在8年时间内，人民币的广义货币供给量就增长了2.22倍。

货币的价值需要由货币所能买到的真实资源作为支撑。经济越是发达的国家，其商品越是丰富，所以，货币才能坚挺。而这么多的人民币，想要保持价值稳定，必定需要中国的经济增长作为支撑。

在过去几年，每一年里，人民币供给的增速都是快于GDP的增速。当中国的GDP增速有所下滑，人民币的价值支撑就变得弱势，那么，国内的物价会上涨，在国际的汇率市场，人民币就会贬值。

当央行向经济体注入人民币，其结果不单单是这个世界多了人民币，它还会扰乱资源的配置，损害市场经济的健康运转。因为，货币的每一次流通和转手，其背后都是有着资源的流动。

大量增发的人民币，一部分会成为一些行业的贷款资金，促进这些行业生产规模的扩张，结果是，导致这些行业产能过剩。而资源是有限的，当这些行业获得更多的资源，其他行业所能获得的生产资源就少了，就造成其他行业产能不足。所以，导致了这个国家的资源错配，经济增长越来越乏力。

在过去几年，人民币供给量的大幅增长已经导致中国的资源出现了错配，例如产能过剩的煤炭行业和钢铁行业。而资源错配又使得中国的经济增长缺乏动力，无法支撑起供给大幅增长的人民币的价值，这就导致人民币价值的下降，即贬值。

而且，人民币供给量的大幅增长，还迫使中国民众变成了人民币的空方，使得他们也看低人民币的未来价值。因此，持有人民币的中国民众购入美元等外汇，向银行抛售人民币。

既然人民币的增发损害了中国的市场经济环境，它就成为一股力量，迫使企业带着资本逃离中国。所以，人民币又迫使企业成为人民币的空方，使得企业拿着大量的人民币换走美元，寻找在其他国家的投资机会。

人民币汇率下跌，是中国经济发病的症状，而不是病灶。健康的中国经济自然会有坚挺的人民币汇率。导致人民币汇率下跌的真正原因是中国经济本身出现了大的毛病，人民币价值的最重要支撑是中国经济的健康。当中国经济健康了，外国人才会持有更多的人民币，而非抛售它。

即使央行为了维持人民币汇率，采取各种手段，也只能暂时地维持人民币汇率，还可能消耗大量的外汇储备。此外，即使维持住人民币汇率也不能代表，中国经济的病灶被消除了。就像，一个人得了疟疾后，发烧了，而服用退烧药只能退烧，却治不好疟疾。

所以，比人民币汇率下跌更为紧迫的问题是，如何根治中国经济的毛病。把毛病治好，人民币汇率自然不会像现在这样。中国的央行需要反思过去的货币政策，人民币的大量增发和信贷扩张已经使得中国的经济发病了，还导致人民币搬起了石头砸到了人民币自己的脚。

当市场在看空人民币汇率的时候，实质是在看空中国的经济。

来源：经济学家告诉你A（economist520）  作者：萧斌