来源：中国产经新闻

记者 杨泥娃报道

一直只闻其声的自贸区发行债券终于要揭开面纱。

近日，上海市财政局在中债登网站上发布了《2016年上海市政府自贸区债券招标发行规则》以及《2016年上海市政府自贸区债券招标发行兑付办法》。在此之前，财政部就已批准在上海自贸区内发行地方政府债券的试点。

因此，在许多业内人士看来，这两份文件的发布，也意味着上海自贸区内发行地方政府债券的试点即将启动。

根据上述两个文件指出，上海市政府自贸区债券以上海市人民政府作为发行和偿还主体，由上海市财政局在中国（上海）自由贸易试验区内办理发行。2016年上海市政府自贸区债券为一般债券，采用记账式固定利率附息形式，期限为3年，利息按年支付。债券发行后可按规定在全国银行间债券市场的自贸区国际金融资产交易平台内交易流通。

实际上，人民币纳入SDR后，在国际信贷、国际债券和票据交易中的份额正在不断增加，这成为推动自贸区债券发行的重要背景。

根据中央国债登记结算有限公司的数据显示，9月境外机构持有境内债券增量为507亿，成为2014年有统计数据以来的新高。其中，境外机构持有中国国债增加12%至3859.7亿，增量高于今年前八个月平均增量的三倍，这无疑显示出外资对中国债券的需求正在不断增长。

对此，资深宏观经济分析师周子勋就撰文表示，自贸区发行债券的落地，将一方面有助于吸引境外投资者，丰富债券发行及投资主体，扩大人民币跨境使用；另一方面，也将有助于实现人民币债券统一发行定价和集中登记托管，巩固、整合、完善集中统一的中央托管结算体系。

在广东外语外贸大学教授肖鹞飞看来，由于自贸区在利率管制方面是放开的，因此在境外资金的买卖方面是有弹性的，加之本身的利率浮动是根据市场决定的。因此在国内资金比较紧张的情况下可以借此来吸收境外的资金，可以使境外的债券利率和自贸区的利率有一个协调和平衡的作用。

“对缓解地方政府的债务危机发挥一定作用，尤其是上海，在房地产控制之后，政府财政来源从土地转移到发行债券，在自贸区发行债券，比在境内发行可以获得更好的利率优势。”肖鹞飞在接受《中国产经新闻》记者采访时表示。

而作为区别于境内债券的“特殊身份”，对于自贸区债券的监管或许也将是“特殊待遇”。

肖鹞飞认为，对于自贸区债券的监管实际上会更“松”，更市场化。

与此同时，中债登负责人在接受媒体采访时也指出，“上海自贸区最大特点是，境外的资产可以自由地、不受监管地进出自贸区，但资产在区内和境内区外之间的流通需遵循相关监管部门的监管要求。”

在规避风险方面，肖鹞飞认为，实际上，境外资金之间的风险可以由市场本身来消化，最关键要规避的风险就是资金的套购，“也就是在自贸区内发的与自贸区外的利率差之间容易出现的资金套购问题。”