正文   

1 中企出海并购将成为趋势

 2016年中企出海并购不仅体现在量上的“井喷”，从投资者的所有制关系、投资标的区域、行业等方面都越来越多元化。

黄国滨表示，从投资标的来看，美国、欧洲和亚洲的投资标的基本各占三分之一；从所有制关系来看，国企和民企日趋均衡；从并购领域来看，过去主要集中在资源类等传统行业，现在TMT、金融机构、消费、地产、工业、医疗等均广泛涉及。

普华永道的数据显示，2016年前三季度民营企业的30余宗10亿美元以上的大规模海外并购中，民企占六成；交易金额和交易数量上也双双赶超国有企业。

黄国滨认为，中国企业海外并购将成为长期的趋势，逐渐进入天时、地利、人和的佳境，但也存在着很多不确定性因素。

首先，中国人口消费结构发生变化，中国的中产阶级数量不断增加。“他们对生活品质的追求，特别是80后、90后自我意识强化，对生活质量、品牌意识、健康等的要求更高，这也使得中国正在成为全球最大的一个消费市场。”黄国滨表示。

瑞信（Credit Suisse）发布的2015年全球财富报告指出，中国拥有全球最庞大的中产阶级人口，达1.09亿。也有一些研究机构认为，数量或许远不止这些。

其次，中国的城镇化水平不断提高，促进了居民收入增加和消费水平提高。此外，人口老龄化使得对养老、健康等需求提高。

第三，中国经济增速下降，企业内生性增长动力放缓，有一些传统行业出现明显的产能过剩，要真正实现转型升级，需要引进海外先进技术；与此同时，中国政府也在政策层面对企业走出去给以支持，比如过去的审批制改为备案制等。

2 海外卖家看好中国市场

近年来，中资企业“走出去”的步伐加快，而造成了一种“偏见”，认为中国企业“财大气粗”，总是通过“砸钱”的方式在海外并购中获胜。

但在黄国滨看来，很多中企海外并购成功，并不仅仅是以价取胜。“很多海外卖家看中的是中国的市场，通过引入中国买方，这些海外公司可以获得进入中国市场的通道。”他说，“中国企业最直接的优势不仅体现在资金充裕，更重要的是注重改善企业治理结构并且能够嫁接中国资源。”

他以如意科技集团（下称“如意集团”）13亿欧元并购法国时装集团SMCP SAS（下称“SMCP”）的交易为例，这个交易从并购到海外融资都是由摩根大通独家承做，在黄国滨看来“这是一个非常具有特色的项目”。

2016年4月，如意集团从全球私募巨头KKR & Co.LP（下称“KKR”）手中收购拥有三大轻奢服饰品牌的法国时装集团SMCP的控股股权。实际上，在被如意收购之前，SMCP曾一度打算上市。

黄国滨表示，这单交易对如意集团和SMCP是双赢的。

首先，如意集团作为传统的纺织企业，该交易使其完成了从传统制造业到国际化品牌商的转型，也为其海外布局和扩张做了很好的铺垫。

而对SMCP而言，中国股东将便利SMCP进入中国市场的渠道，在他们看来，中国正在成为全世界最大也最国际化的消费市场。

另外，“欧美很多公司都采取职业经理人的管理制度，而经理人本身并没有股权，很多上市公司的股权很分散，甚至很多时候股权集中在财务投资者手里。很多中国企业收购之后，都给了管理层一定的股权作为激励，提升其股东意识，这也有利于公司的长期发展。”黄国滨说。

在黄国滨看来，国外的被收购方对中国的企业接受程度越来越高，他们看到中国企业走出去能够为他们带来实质性的好处。“在一笔海外并购交易中，如果潜在的买家里没有中国客户，卖方客户就会觉得有问题。也就是说，中国已经变成了海外并购市场的一个很重要的部分。”他说。