作者：曹山石 来源： 山石观市（ID：cssstock）

喝茶，一位券商前创始人之一说了句市场经验：

所以，不管做什么，首先要找到那个行业的真牛逼，然后盲从，是相对最优的策略。怕的是找错人。更怕的是，没两天就觉得不过如此，自己已经都懂了。

今天这份国有大行A的内部材料，有种同样的价值。

给予国企的巨额信贷，可以说有国情因素，而给予民企巨额信贷，却大致是市场竞争力的结果。

最近，A授予了国内某民营上市制造企业B逾500亿授信，而该公司资产总额也就在千亿之间。这份材料，可以管窥A愿意给B大钱的原因。

而借鉴国有大行判断民企竞争力的方法，则对资本市场选取标的公司亦有裨益。

国有大行看公司的6点经验

这份事涉逾500亿信贷的内部材料，关注的是B公司六个方面的情况。

国家政策居首。

“党的十八大以来，党中央、国务院高度重视（B所处行业）产业发展，将发展该产业确定为国家战略，指出加快发展是促进该产业转型升级、培育新的经济增长点的重要举措。”

行业发展和企业自身地位是出发点。

按B公司给予A公司的内部数据，未来五年，B公司主要产品销量将同比2015年增长2.2倍，2016年-2020年平均每年同比增长率为45%。行业处于高增长。

而16年上半年，B公司产品销量同比增长超130%。

在所处行业，该企业是当之无愧的老大。近两年产品销量持续保持世界第一，是行业绝对领头企业。

国内市场上，总体产品占行业领域市场总额27%，分类产品占据相应市场份额的36%和65%，2020年销售收入预计突破1000亿。

转型提出的新故事是刺激点。

在A总行领导和B公司董事长的磋商中。如是描述：今年以来，随着在（B所处行业）的技术积累，B成功开发新的交通产品，是城市交通建设的经济型选择方案，可以在省会城市及二三线城市广泛推广，符合国家城镇化发展方向，符合《中国制造2025》中大力发展该设备的要求，是B公司在发展战略新兴产业过程中的又一重大转型。

重要的是，新故事已有买单者。未来五年，B公司该产品订单空间超过1000亿。

A并汇报进一步调研了业务具体布局和运作模式。

业务方面上，B将从粤港澳整体战略布局出发，在珠三角地区形成具有示范性的交通网络，从而在未来辐射长三角、京津冀等经济带，最终覆盖全国主要大中城市；

运作模式上，B将通过PPP模式进行项目建设，充分调动地方政府、投资人的积极性，实现风险共担，利益共赢。

双方各自诉求合拍是巨额信贷的落地点。

B公司拥有千亿的资产和营收，但也存在制造业普遍存在的问题：应收账款多周期长，对流动资金需求较大。

A则希望，通过对B上游研发生产端的跟进、日常营运端的保持发放、下游销售端租赁贷款机制和（B所处行业）金融的突破，以及海外买方信贷及融资保理机制的建立，进一步满足B公司日常营运资金需求，并通过中长期贷款项目的合作，改善B在该行的贷款结构。

而内部材料更有意思的是：双方领导的长期多层次互动和过往合作经验总结。

自2006年以来，A牵头支持了B所有重大产品研发生产项目，成为同业的风向标，是当前B最大贷款银行。

2013年，B处于发展低谷，A行行长与B公司董事长会谈，明确表态支持B重大产品发展，随即B总部所在地分行率先给予全方位大额资金支持，引领同业走出观望态度，帮助B顺利度过低谷期；

2014年7月，在国家主席访问巴西期间，A行董事长会见B公司董事长，给予较高评价；

2015年12月，A行行长再次与B公司董事长会谈，并在全行年度工作会议上高度肯定双方的战略合作关系。

金融是实体经济的血液，而血液制造者对身体机能的熟悉，自是无人能出其右。

内部材料中，针对B公司各个产品条线发展现状，A针对性的给出:资信、资产、资本、资金、资源等五方面支持。

看保健医生对症下药，也就可以看出所投标的的成长性和发展状况。

一点题外话

周末机构交流，部分坚持价值投机的策略：目前A股适合用价值投资的方式筛选出5%的公司，将继续这100来家公司中实施波段操作，进行价值投机。

而部分则留意到事件驱动：

“这一次美国大选真实的失败者是舆论调查行业以及主流媒体。而自媒体又纷乱复杂。其实每个基金公司都该配置一个首席舆情观察员，以对付日趋事件化的社会问题。心目中这个位置最好是统计专业，在新闻媒体做过，摩羯或者水瓶座，O型血，男女不限。”

如果说上面，用大行内部材料借鉴分析上市企业标的，进行价值投机的话。

而这几天A股，则是地道的川普当选事件驱动行情了。

光大请来白宫幕僚谈美国新总统、广发从政党轮替谈商品周期、重阳则捡起索罗斯所说的“里根大循环”逻辑进行布局。

回顾上世纪70年代中期至今，共和党和民主党的执政经历和美股表现可以清晰的发现，共和党执政时期传统产业受益，而民主党执政时期新兴产业受益。明年共和党执政下，美股资产配置的风格即将发生转变。

1981-1993年，共和党执政（里根+老布什）：传统产业泡沫（有色，石油）

1993-2001年，民主党执政（克林顿）：新兴产业泡沫 （互联网泡沫）

2001-2009年，共和党执政（小布什）：传统产业泡沫（有色，石油，煤炭）

2009-至今,  民主党执政（奥巴马）：新兴产业泡沫 （移动互联网，生物医药）

天风证券配置特朗普则分析川普的13人经济团队：人员组成非常务实，除保尔森外，有地产大亨、石油大亨、钢铁大亨、和银行高管、对冲基金大佬等金融界人士，没有当下寻求货币宽松的经济学家。特朗普的主张也比较务实：减税提升企业活力，减少社会福利支出，加大基础设施投入，积极的财政扩张替代货币扩张，通过财政支出来达到其强化本土经济增长与就业的目的。

谁能想到，川普上台，最高兴的是国内券商。

一言以蔽之，券商通俗的唱多口号是：特朗普提倡积极财政扩张政策，要大搞基建。美版四万亿可期。

于是，机构集体推有色，江铜和云铜篇幅最多。上周五国家队一次性抛卖7000多万股，也没挡住江铜两连板。这周末，卖方依旧集体推周期。但跟着外围炒川普，下周是继续嗨还是且战且退？

回答这问题前，我们回到开篇第一句话：看看这行业的真牛逼（巴菲特和索罗斯）如何做。

众所周知，川普当选，让巴菲特和索罗斯双双陷入尴尬。

今年8月初，巴菲特为希拉里站台时谴责川普拒绝公开报税单、商业破产，还引用了一句在麦肯锡时代很有名的话：“先生，你难道就没有廉耻吗？”并对CNN说，如果必须在川普和希拉里中做出选择，他会选希拉里。

而现在，川普当选后巴菲特首次公开对他发表评论，依旧从头损川普到尾。

同时顺带提一下索罗斯对川普的看法。德国经济周刊Schmitz发起了这次提问：

Schmitz: I can’t help but ask. Do you know Trump?

Soros: Going back many years Donald Trump wanted me to be the lead tenant in one of his early buildings. He said: “I want you to come into the building. You name your price.” My answer was, “I’m afraid I can’t afford it.” And I turned him down.

这个看法，现在依旧留在索罗斯个人官方网站上。