来源：证券日报

作者：毛宇舟

临近年底，本该是银行理财市场活跃的日子，然而理财收益率的一降再降，使得投资人对于理财产品年末效应的希望几近化为泡影。

根据普益标准发布的数据，10月份，31个省份的保本型银行理财产品收益率环比下降，28个省份的非保本型银行理财产品收益率环比下降，仅有3个省份非保本型银行理财产品收益率实现环比上涨。非保本类封闭式预期收益型人民币产品平均收益率不到4%，这也使得部分预期收益率超过4%的理财产品被秒抢。

然而，与之形成鲜明对比的，是银行票据理财平台超高的收益率。根据金银猫银企众盈板块中给出的融资项目，年化收益率均在6%以上，所有标的均有银行承兑汇票作为保证；而另一个主营票据理财的平台给出的不到半年期产品的收益率更是超过7%。

令人较为疑惑的是，目前中国票据网给出的纸票买断报价以及电票回报报价仅为3%左右，票据理财平台究竟是如何支撑其超高的收益率呢？

票据理财收益率诱人

根据普益标准的数据，10月份，共有389家银行共发行了6561款银行理财产品（包括封闭式预期收益型、开放式预期收益型、净值型产品），发行银行数比上期减少9家，产品发行量减少1672款。其中，封闭式预期收益型人民币产品平均收益率为3.73%。此外，31个省份的保本型银行理财产品收益率环比下降；3个省份的非保本型银行理财产品收益率实现环比上涨，28个省份的非保本型银行理财产品收益率环比下降。

与银行理财市场的惨淡形成鲜明对比的，是部分P2P平台上安全系数较高的银行票据理财仍然保持了较高的收益率。在一家名为金银猫的平台上，其银行票据理财的收益率均在6%以上。例如其融资项目第27877期，投资周期为80天，年化收益率为6.3%，保障方式注明到期由某银行西安分行无条件兑付。

根据金银猫的介绍，银行承兑汇票是由银行开具的到期兑付的书面凭证。根据《票据法》第七十三条规定：银行承兑汇票由银行承兑，银行承诺到期后会无条件兑付该票据金额给予该银承的所有人。在金银猫的银企众盈模式中，银行承兑汇票作为还款保证，项目到期后，若借款人无法按期清偿本息，则该银行承兑汇票由出票银行到期无条件承兑，兑付款项偿还至出借人。

再例如另一家平台的票据理财专区，74天产品的投资周期年化收益率达到了6.80%；抓钱猫上的安盈宝14040期，其理财周期为114天，固定年化收益率为6%，账户资金交易安全由华海保险承保，中国建设银行股份有限公司大连高新技术产业园区支行银行无条件兑付。

由上述平台给出的收益率不难看出，银行票据理财收益率已经远远超过了银行理财产品收益率，对于投资者来说，超高的收益率确实有着超高的吸引力。然而，令人较为不解的是，如今票据市场间的贴现利率远远低于6%，甚至只有其五折左右，也就是说企业在P2P平台上借款，意味着要承担着多出近一倍的融资成本。

根据中国票据网的数据，近一个月，纸票买断报价利率区间为2.6%到3.2%，绝大部分时间低于3%，电票买断价格最低为2.65%，最高为2.81%，仅为票据理财平台给出投资人收益率的一半左右。

工商银行票据营业部人士对《证券日报》记者表示，下半年，国有大行与部分股份制银行不接手一些城商行、农商行的票据，这很大程度上影响了票据的价格，因为这些票据不能转贴现，所以贴现也较为困难，很多企业只能另找融资渠道，价格贵点也只能认了。

票据理财收益率较高的另一方面原因则是源于平台补贴。一位P2P行业人士表示，银行票据理财在P2P行业属于低风险业务，收益率中一部分来源于平台的补贴，以吸引投资人，目前在行业内，平台获客的成本已经在500元每人次左右，因此补贴一部分收益换取投资人的注意也是获客的常见手段。

不过，同样是银行票据理财，部分平台的收益率则较为接近市场间利率。在京东金融的小银票理财板块中，其列出的项目收益率均在3.5%左右，周期为2个月到4个月，这与银行票据市场的实际情况相符。例如，京东小银票101194项目，理财周期为69天，由辽阳银行承兑，预期年化收益率为3.5%。

刚性兑付宣传语遍地

银行理财的规范中，《关于完善银行理财业务组织管理体系有关事项的通知》明确要求，银行不得销售无市场分析预测、无风险管控预案、无风险评级、不能独立测算的理财产品；不得销售风险收益严重不对称的含有复杂金融衍生工具的理财产品；不得使用小概率事件夸大产品收益率或收益区间，不得提供含有刚性兑付内容的理财产品介绍。

然而，对于P2P理财平台，虽然《网络借贷信息中介机构业务活动管理暂行办法》规定，出借人自行承担借贷产生的本息损失，但是对于平台不能刚性兑付却未加以单独说明，也未对P2P理财平台的产品介绍有相关要求。

本报记者在不少P2P理财网站上看到，其对于银行票据理财的说明都注明银行无条件兑付，上述工行人士认为，银行承兑汇票见票即兑，在真票的情况下，这个说法并没有太大问题。

上述P2P行业人士则对本报记者表示，在一些大的平台上，银行票据的表述为某某银行承兑，而在一部分平台上，这样的表述就为某某银行无条件兑付，虽然说银行票据确实风险很低，但是后者的说法显然更容易获得投资者的注意，有打擦边球的嫌疑。

根据央行数据显示，今年上半年，未贴现的银行承兑汇票出现大幅萎缩。央行调查统计司司长盛松成表示，承兑汇票出现大幅萎缩，既有企业经营压力的因素，也是监管层对风险监管加强的反映。