来源：《贸易金融》杂志8月刊

2016年，我国资产管理行业驶入高速发展的“快车道”。

一方面，资产管理市场日益庞大。截至2015年底，泛资产管理市场管理资产总规模达到约93万亿元人民币，资产管理成为金融体系内最具活力和成长潜力的板块。麦肯锡的一份研究报告显示，中国未来十年可望以25%的年复合增长率成为全球增长最快的资管市场，每年可创造30亿美元以上的利润。

另一方面，资产管理行业进入一个竞争、创新、混业经营的大资管时代。银行、信托、保险、证券、基金、期货、私募等各类金融机构均全面介入资管领域，资产管理行业的发展呈现出开放、多元、包容的竞争格局。

大资管时代，既带来了诸多的机会也蕴藏着巨大的风险，谁来守护投资者权益、防范金融风险？谁具备足够的专业化水准，能提供高附加值、综合型的增值服务？

平安银行资产托管事业部总裁、中国银行业协会托管专业委员会常务副主任陈正涛可谓资产管理行业的“老兵”，他在平安银行工作的8年期间，先后负责过包括对公理财产品在内的产品设计和资产托管业务。从曾经的资产管理人到目前的资产托管人，他如何看大资管时代下的托管业务？

近日，陈正涛在接受《贸易金融》专访时表示，大资管时代呼吁“大托管”战略。那么，资产管理为什么需要托管？什么是“大托管”？它是否预示着资产托管行业未来的发展方向与趋势？

据陈正涛介绍，资产托管是指商业银行等金融机构接受客户委托，作为独立的第三方对所托管的资产提供安全保管、资金清算、资产估值、会计核算、投资监督和信息披露等专业性的金融服务。

资产托管是现代金融市场的制度基础和必要载体。

对于投资者而言，托管银行提供安全保管、清算结算、投资监督、信息披露等服务，能有效地保障投资资产的安全性和独立性，从制度设计上严格控制了资产管理人的道德风险和信用风险，从而成为完善的市场经济关系下不可或缺的制度载体。

对商业银行自身发展而言，资产托管业务不占用经济资本、与直接融资市场密切关联等优势显著，成为银行综合化经营的有效抓手和重要平台。

正是因为资产托管的价值获得广泛认可，托管行业发展迅猛，从公募基金托管扩展到信托、券商、保险、私募、银行理财、企业年金等各金融细分领域，也广泛应用于民商事交易、公用事业、慈善、互联网等方面。

从2008年到2015年，全行业托管规模已增长22倍，达到87.7万亿元。

陈正涛介绍了我国资产托管行业大体经过了三个发展阶段。

萌芽阶段：1997年国务院颁布了《证券投资基金管理暂行办法》，五大行获得证券投资基金托管业务资格，托管行业开始发展，并且以公募基金的托管为主。

多元化发展阶段：从2007年开始，随着资本市场的扩张，资管产品及业务种类不断增加，保险资管、银行理财、券商理财、产业基金、QFII、QDII、企业年金等托管产品如雨后春笋般相继出现，此时托管业务主要与资本市场及资产管理等相关。

创新服务阶段：2013年以后，托管业务里各项创新产品结束了井喷式增长，同时随着托管牌照的限制逐渐放宽，越来越多的城商行、证券公司、外资银行也纷纷开拓出自己的托管业务。资产托管业务已经在服务资本市场、资产管理业务的基础上，拓展到商业银行客户资金托管、金融账户托管，托管人实现从单一托管服务商向全面投资者服务机构的转变，并不再简单局限于资产托管、交收清算等基础性服务，而是立足于综合金融，为客户提供全领域的一站式金融服务与一体化解决方案。

同时，随着托管牌照逐步放开，托管参与主体日趋多元化，多家证券公司及外资银行获得了资产托管业务资格。当前，我国金融市场蓬勃发展，资产托管业务已成为中间业务的重要组成部分，与传统业务形成良性互动，有效地服务于各项业务的健康发展。

谈及资产托管对大资管市场的意义和价值，陈正涛总结了资产托管机制在以下三方面的价值。

首先，资产托管机制是金融市场重要的基础设施。

近年来，我国正在加快探索关于金融改革和转型。而金融安全是国家安全体系的核心组成部分，金融的两大本质是配置资源和控制风险，这两者的关系又是矛和盾的关系，资本是趋利的，收益和风险又是相伴而生，因此金融机构的经营就是要不断地在这二者中间寻求平衡。资产托管作为一种风控控制的制度安排，顺应目前的大资管发展浪潮，为金融体系的运转保驾护航，同时也有效补充了社会诚信体系。

其次，资产托管机制是我国金融改革和创新的重要配套措施。

一方面，资本市场的全面改革吸引了大量资金流入，为资产托管行业提供了发展的内生动力，比如新三板市场和资产证券化业务发展提速，其中的资金安全问题备受关注；

另一方面，互联网金融爆发式增长过程中暴露出来的一些风险，也需要存管或者托管等制度作为解决方案。

最后，资产托管机制适应了大资管时代对资金安全的要求。

资产管理行业规模日益增长、受众面不断拓宽、业务范围交叉融合，亟需托管机制作为资金安全保障，资管产品融通灵活、创新层出不穷，对托管产品、服务、系统提出了更为专业化、多样化的要求，未来资产托管将围绕大资管发展方向，提供更加全面的托管解决方案。

显而易见，资产托管机制在安全保卫、风险隔离、波动减震、优化配置等方面发挥了积极作用。

不谋万世者，不足以谋一时；不谋全局者，不足以谋一域。因势而变，借势转型，方为正道。

对托管行业来说，大资管市场的形成和发展，就是这样的“势”。随着“大资管”时代的来临，资产托管行业迎来了前所未有的发展机遇，而在机遇来临的背后也同样面临着越来越严厉的监管政策，未来，资产托管行业将呈现出以下几方面的发展趋势。

行业竞争加剧，优胜劣汰速度加快。政策上的鼓励促使越来越多的金融机构加入到资产托管行业中，同时也对资产托管业务提出了更高的要求。这就意味着托管业从业人员必须不断研究新政策，并及时调整产品和业务以符合市场及政策监管要求，同时能为客户提供更加高质量的服务。激烈的竞争会促进行业内部迅速更新，并使金融机构更快更准确地适应市场、占领市场。

行业发展更加规范。资产托管行业短时间内的蓬勃发展已经暴露出诸多问题，尤其在操作风险与声誉风险上也逐渐引起各金融机构的重视。随着对相关风险防范意识提升，金融机构在未来将着手全程、全面地把控托管业务操作风险，从而将托管业务引领至更加流程化、规范化、合理化的发展方向。

产品与服务会更加多元化。客户的多元化与其需求的多元化要求资产托管行业不断增加创新服务品种，进一步扩展到为证券交易提供全套服务。

业务将高度信息化、网络化。目前，托管行业致力于提升内部信息系统与网络托管服务，降低了托管的服务成本的同时也增强了服务效率，实现了信息的有效传递与产品合规运作。

加大人才培养体系建设。专业的高素质人才是托管服务高质量的保证。托管业的未来蓬勃发展也将为该领域带来了大批量专业人才，各大托管银行也将继续加大对人才的培养力度, 从而在未来的市场格局中占据有利位置。

“资产托管与资产管理行业之间密切相依，资管行业的大发展带动了托管行业的繁荣，但与此同时，快速扩张下的资管市场产生的相关风险积聚、监管政策变化及创新增值需求等也成为资产托管行业面临的严峻考验。”陈正涛表示，大资管时代的托管面临以下几方面挑战。

一是业务风险防范要求提升。随着金融脱媒活跃资本市场，利率市场化繁荣财富管理，互联网金融促进模式创新，人民币国际化利好跨境资管，整个资管行业快速扩张，在经济下行周期风险显著加剧。而资产托管行业作为保障金融经济安全的重要风险防线，资产管理行业的扩张和风险必然导致托管行业的运营能力和风险防范承压，产生声誉及操作风险。

二是提供创新增值服务考验资源配置能力。随着托管牌照的增加，行业竞争加剧，为保证竞争优势，需不断创新增值服务，从客户体验、技术系统、业务撮合、流动性支持、现金管理、跨境服务、外汇兑换、投资分析评价等多方面进行尝试，因此需要与内外部多个公司及部门进行协同合作，极大地考验托管人的资源配置和协同响应能力。

三是托管运营及人才培养的约束。

一方面，业务规模扩张及模式演变加大了托管运营载荷和难度，托管人需加快扩充托管集中运营能力或建立托管运营分支机构；

另一方面，由于托管业务广泛且深入涉入各大金融市场和产业领域，从业人员的专业素质要求高，无法满足行业的快速发展和旺盛的人才需求，因而机构与人员的短缺成为业务扩张的约束。

“为适应不同资产管理机构的服务需求，资产托管行业提供的服务逐步从以资产安全保管、清算交收为核心的基础服务向以基金行政、现金管理、绩效分析与评估等高附加值、综合型的增值服务升级。” 陈正涛表示，从国外经验来看，国外先进托管银行的增值服务已经成为主要利润来源，与之相比，我国托管银行的增值服务发展还处于初级阶段，我国资产托管行业的综合化服务的发展空间巨大。

在陈正涛看来，资产托管行业的综合化服务就是所谓的“大托管”，而这正是托管行业未来的发展方向。

首先，资产托管行业可以充分发挥“信息汇聚中心、资源整合中心、产品设计中心”的综合服务优势，整合投资、融资双方的需求，将托管服务从投资链条的后端向投资链条的各个环节渗透，通过当事各方紧密协作，将各方利益与托管业务平台的利益连接形成一个有机整体，建立互补共生的行业生态系统。

其次，资产托管行业可以为资产管理人提供行政外包即中后台外包服务。主要内容包括投资运营：交易管理、记录保存及会计、现金管理、企业行动处理、数据管理、性能分析、报告、抵押品管理、交易合规、风险分析。基金会计：总帐、资产定价、资产净值计算、净值计算、数据分布、定时报告。全球托管：保管资产、贸易结算、现金供应、收入/ 税务。客户通过投资管理人服务得到的收益：直接的成本节省，通过减少技术花费，专注于提高核心投资管理，开发性能和新产品，保持/ 提高服务质量和降低经营风险。提高运营效率，降低运营风险，同时使客户能够在自己的专业领域不断扩大的研究和咨询服务投入更多的时间和精力。

最后，资产托管行业可以为资产管理提供全面的绩效评估服务。内容包括净值表现评估服务、组合数据分析服务、风险管理服务、内控服务，还包括自动投资合规审核、战略整合等。这些服务以报表的形式体现在网站上，供客户下载查阅。其中资产净值表现评估服务是每日、每月或者一定时间内对投资组合的净值分析。范围很广和甚至涵盖另类投资以及房地产。风险管理服务包括：根据产品投资周期所产生的所有可能发生的风险都在考虑范围内，为客户进行评估。

未来，在供给侧改革、金融全球化、业态综合化、渠道互联网化的背景下，托管行业将面临着更多的机遇和挑战。唯有坚守资金安全底线、维护金融生态稳定、提供高附加值综合型的增值服务，才是托管业的发展之道。