10月A股市场回顾：震荡上行，短期市场方向存分歧

　　2016年10月，A股市场一改9月的低迷态势，上证指数月度涨幅为3.31%，重新回到3100点附近，市场呈现小幅反弹的态势。格上理财与私募机构保持紧密的沟通，对于后市的主要看法，我们归集了主流私募的声音，以供参考。

　　私募：震荡仍是主格局，阶段性与结构性行情可期

　　对于股市，私募机构依然维持“上有顶下有底”的区间震荡为主的判断，全球宏观、政策不确定性加大以及人民币贬值等不确定性因素使A股缺乏大幅调整的基础，但阶段性与结构性行情可期，在宏观经济、流动性和估值等方面风险与机会并存。部分机构认为后期市场反弹走势仍将持续，对未来持乐观态度；另外一部分机构认为市场主基调仍然是存量博弈，市场纠结趋势难改。

　　震荡格局难改，后市偏空，主要原因如下:

　　A)宏观经济上，受美国大选与加息、意大利公投等风险事件的影响，市场不确定性增加。经济总量增长水平目前处于高位，但库存周期已走到后半段，后续增速难以维持；房地产调控叠加也抑制了经济增长动能。欧美货币走强，人民币短期存在贬值压力，同时国内资产价格高企也为人民币外流带来了动机和预期。

　　B)流动性上，短期市场仍然以存量博弈为主。伴随宏观经济防风险以及美联储加息预期进入白热化，特别是在人民币阶段性贬值加速的影响之下，叠加年末资金结算效应以及IPO/再融资审批加速等，A股市场流动性不强。

　　A股市场有望继续反弹，后市偏多，主要原因如下：

　　A) 全球经济仍处在复苏轨道中，当前宏观政策的重心已经从稳增长转向去杠杆和防风险。农村土地流转、债转股、深港通及国企改革员工持股等各领域表明改革进程在明显加速。多政策助经济平稳发展。市场经过年初以来持续的压力测试，下行空间有限。在MSCI 指数纳入A 股的预期、国内长期资金巨大的配置需求，以及房价畸高情况下，股市吸引力在增加。

　　B)从资产配置方面来看，原来大类资产都配置在房地产或债券市场中，四季度或明年大类资产或将迎来重新配置。货币依旧宽松，房地产限购限贷，股市重新走高的可能性在增加。

　　C)短期人民币汇率虽面临压力，但属于有序贬值，幅度仍在可控的范围。

　　D）9月份PPI自2012年3月以来首次转正涨0.1%，环比涨0.5%，四季度经济数据回暖。

　　影响未来市场走势的因素

　　1）10月28日，中央政治局会议分析研究当前经济形势和经济工作。会议指出要有效实施积极的财政政策，要坚持稳健的货币政策，在保持流动性合理充裕的同时，注重抑制资产泡沫和防范经济金融风险。

　　2）国外政治环境的不确定性加大对A股风险偏好的影响，美国大选即将出炉、意大利修宪公投可能成为市场波动的因素。

　　3）美联储年底加息预期攀升，人民币贬值是否会继续引发大众恐慌。

　　4）农村土地流转、金融领域的降杠杆、深港通等改革政策持续推进对市场的影响。

　　5）11月和12月将迎来定增股和首发原股东限售股的解禁高峰。

　　影响10月市场走势的国际、国内因素

　　国际环境：

　　1.国际金价暴跌。国庆期间国际金价全周累计跌约5%，创2013年9月中期以来最大单周跌幅。

　　2.10月7日亚市早盘，英镑/美元意外闪崩，一度暴跌逾10%，创下英国脱欧公投以来的最大盘中跌幅，并创下逾31年新低，跌破关键技术支撑触发一波止损单。

　　2.美国大选风起云涌、意大利公投等都导致海外不确定性增加，海外政治风险发酵，影响A股的风险偏好。

　　国内方面：

　　1.十一期间，监管层对楼市的调控加码，各省市密集出台了房地产调控政策，监管层对楼市的调控加码。短期内资金流入股市，新增资金入场带动投资者风险偏好上升，节后A股迎来开门红。

　　2. 10月下旬，深交所联合港交所、中国结算开展深港通全球路演。

　　3.国际货币基金组织(IMF)宣布纳入人民币的SDR新货币篮子正式生效。

　　4. 9月份经济数据公布，PPI指数实现了自2012年3月以来首次负转正，提振市场的信心。

　　5.央行约谈上海25家中资银行后，银监会禁止理财资金进入房地产市场。央行实施了1600亿元逆回购，股市成为资金关注的场所。

　　6.上市公司密集披露三季报。

　　10月市场运行特点解析

　　由于国庆节期间恒指及海外股市多数上涨，节后A股开始震荡上行，10月17日B股盘中突然暴跌影响市场情绪A股随之大跌，但之后在蓝筹的集体发力（10月18日）和权重股轮番带动（10月24日）下，冲破3100关口，月末几个交易日有所回落，沪指险守3100点。板块方面，截止至2016 年10 月31日，沪深300上涨2.55%，上证综指上涨了3.19%，深证成指上涨了1.29%，中小板指上涨了1.73%，创业板上涨了0.46%。

　　1、两市表现

　　格上理财统计结果显示，10月申万一级行业绝大多数均有所上涨，28个行业中仅有1个下跌，为房地产行业，跌幅0.38%。行业平均涨幅较上月有较大幅度提升，其中涨幅居前的三大行业是：建筑装饰、食品饮料和采掘。

　　主题概念方面，股权转让指数涨幅最高，上涨12.01%，扶贫指数和冷链物流指数紧随其后，分别上涨9.13%、7.12%。前十概念板块平均涨幅为7.2%，上涨幅度较上月（3.38%）有一定扩大。

　　从个股表现来看， 10月涨幅最高的股票为“雄帝科技”，上涨360.45%，跌幅最大的股票为“电科院”，下跌26.15%。当月涨幅前十的股票平均上涨278.65%，而后十名股票平均下跌16.11%。其中格上理财发现，涨幅排名前十的个股均为9月底至10月中期间上市的新股。

　　2、市场活跃度

　　格上理财统计结果显示，10月份市场活跃度呈上涨态势，涨幅较明显，沪深两市的日均成交量、成交额、换手率等均有上涨，月底略有回调。从数据上来看，本月两市日均成交额为4790.2亿元，较上月上涨16.94%；日均成交量360.50亿股，较上月上涨19%；日均换手率接近2.38%，较上月上涨14%。

　　3、资金流向

　　10月，沪深两市仅3个交易日的主力资金为净流入状态，其余交易日均为净流出。据格上理财统计结果显示，10月日均主力净流出为136.95亿元，总主力净流出为2191.22亿元。单日主力最高净流出为328.22亿元。

　　通过观察2016年内主力资金的整体动向，我们发现，主力资金仍然呈净流出状态，流出幅度较上半年有所降低，但这种变化并不显著。截至到10月末，2016年日均主力净流出额为166.3亿，总净流出额为33416.9亿。

　　4、市场估值

　　格上理财统计结果显示，本月上证A股估值较上月微涨，其他板块估值均有所下降。具体来看，上证A股本月底市盈率TTM为15.82，相比于上月上涨了2.22%，创业板市盈率较上月下降3.35%，持续其下降势头。深证A股下降4.97%，中小板下降4.26%。

　　5、融资融券余额

　　据格上理财统计，10月沪深两市日均融资融券余额较9月有所上升，达9028.61亿元，环比增加0.59%。其中沪市日均两融余额为5061.69亿元，环比上月0.93%；深市日均两融余额为3966.88亿元，环比上月上升0.15%。杠杆水平仍保持在近一年较低水平，深市与沪市两融余额之比有所下降，但仍稳定在0.8左右。