作者：李一平 来源：号外财经网

号外财经讯8月24日，央行公开市场操作重启14天逆回购(上次操作要追溯至2月6日)，共投放500亿资金，中标利率2.40%(与上期持平)，同时，央行继续针对25日的公开市场操作进行7天和14天逆回购询量。受此影响，市场资金面呈现收紧的态势。

此次央行重启14天逆回购，被市场人士认为是平滑月末流动性的举措。也有业内人士认为，此举为央行希望通过延长久期来提高市场资金成本，进而希望债券市场加杠杆行为得以收敛。

<<号外财经>>注意到，央行重启14天逆回购消息在8月23日引发了债市的轩然大波，当天10年期国债期货主力合约一度大跌0.5%，10年期国债利率大幅上行4bp，也创下了4月以来的最大跌幅。一时间，股市和债市都成了惊弓之鸟，是不是狼来了?债市牛市是否就此终结?公募基金对央行重启14天逆回购对债市的影响略有分歧。

博时基金认为，公开市场开始增加14天期逆回购操作后，短期的实质影响有限，但信号效应显著。通过监管工具和货币政策工具协同推动债市去杠杆，倒逼理财收益率下行，将是未来一段时期里的金融政策导向。理财收益率的下行会倒逼资金由表外转向表内，在政府不重启刺激的情形下，资金涌入风险偏好较低的表内利好利率债;但如果政府稳增长措施重启，也有可能会推动信贷的重新扩张，利空债市。但从中长期来看，随着政府刺激效果的边际递减，潜在增速的持续下行，理财收益率的下行对利率债更为有利。

大摩华鑫认为，央行将继续执行稳健中性货币政策方向不变。本次公开市场重启14天逆回购操作距离上次操作已有半年之余，央行此举有意引导拉长基础货币的平均期限，引导金融机构合理配置资产负债结构，降低市场错配，防范流动性风险。 对债券市场影响偏负面。目前金融机构大多数采用隔夜或者7天回购进行滚动融资，央行拉长基础货币的平均期限将导致资金成本的上升。在债券收益率保持不变的情况下，依靠加杠杆来进行套息交易的空间被持续压缩，机构继续加杠杆的意愿被压制。“从本质上看，此举实为控制债市杠杆规模，与近期金融监管趋严和降杠杆的防风险基调相符。”

但金鹰基金固定收益总监刘丽娟认为，短期的调整并不足以逆转市场趋势，投资者应择机在利率上升的过程中适当布局。“在利好集中兑现、新的催化剂还未出现、收益率快速下行后，短期市场在获利了结锁定收益的驱动下开启了一波回调。”刘丽娟认为，但中期看，经济下行的压力难以缓解，配置需求强劲、资产荒的格局依然存在，银监会理财新规进一步严控理财资金投向权益与非标，中长期内加剧了配置压力向标准债券市场倾斜。

刘丽娟强调，基本面、供需面均对收益向下的趋势形成支撑，短期的调整并不足以逆转市场趋势，并且在配置需求旺盛的背景下，调整幅度可能并不会很大，投资者应择机在利率上升的过程中适当布局。