来源：轻金融  作者：尚志科

国内金融科技行业再迎里程碑式事件！“京东金融-华泰资管2016年1期保理合同债权资产支持证券”（下称“京东金融保理ABS”）在上交所挂牌转让，这是国内资本市场首单互联网保理业务资产证券化（ABS）。

值得一提的是，京东金融保理ABS融资率接近100%，在行业内史无前例。从发行规模上，京东金融保理ABS发行规模达20亿元，背后对应的资产是京东金融供应链金融业务“京保贝”的债权；从融资率上，本次发行的亮点是优先级利率为年化4.1%，且次级资产占比仅为0.05%，让不少业内同行分外“眼红”。

备受业内同行关注的是，京东金融保理ABS如何能成功并高效地完成融资？

一、供应链金融“利器”——京保贝

近年来，企业应收账款存量大、增速快，信用风险不断加大，市场对保理业务需求迫切。然而，从银行保理来看，门槛高、监管严，难以满足中小企业对应收账款的融资需求；从商业保理来看，开展业务时受限于风险资产不得超过净资产10倍的监管要求，因此实践中普遍存在“融资难、融资贵”的问题。

京东金融供应链金融“京保贝”业务正是在此背景下应运而生，成为京东金融在供应链金融布局上的一个“利器”。作为互联网模式下的供应链保理融资业务，“京保贝”服务于京东商城供应商及其他电商平台客户。据悉，“京保贝”已服务了2000余家京东商城的供应商，极大地促进了客户在京东的贸易量的增长。

“京保贝”业务有两大优势，一是通过系统全自动管理风险，以降低运营成本、实时放款，并支持可融资额度下随借随还、按日计息；二是客户可以通过线上快速签约，系统自助操作融资及还款、便捷高效，极大地节约了客户的融资成本。目前，“京保贝”已升级为“京保贝2.0”，它将多种供应链模式、链条上的各种融资需求整合，并可以做金融科技输出，为想做供应链金融的企业提供整体解决方案。

“本次京东金融保理ABS的设立，还有利于融资人在10倍杠杆限制的监管要求下持续拓展业务，为实体企业的有效融资需求提供全方位的金融解决方案和一站式服务。”京东金融相关负责人表示。

从产品结构来看，此次京东金融互联网保理ABS募资规模20亿，分为优先A级（72%，AAA评级）、优先B级（27.95%AA评级）、次级（0.05%）资产支持证券。其中，优先A级14.4亿元和优先B级5.59亿元资产支持证券由投资机构完成认购，优先A级预期收益率为4.1%，低于同类资产发行利率，降低了融资人的财务成本；次级资产支持证券规模仅占产品总份额的0.05%，全部由原始权益人的关联方认购。

同时，京东为此产品设置了“2年循环期+3个月摊还期”的结构。“一是为更好的配合保理业务的发展以支持不同期限的资产，二是为了有效地锁定利率以确保业务可以无后顾之忧。在发行利率方面，优先1级资产年化利率4.1%，优先2级资产年化利率5.9%。”京东金融相关负责人表示。

“本次京东金融保理ABS的次级比例只有0.05%，这意味着融资率非常高，管理人通过设置合理的资产筛选标准、循环购买结构和资产买卖条款，保证了入池资产质量并严格控制产品兑付风险，受到市场机构认可。”上述京东金融相关负责人进一步分析称。

和传统金融机构提供的保理业务模式不同，京东金融保理业务通过采用动态风控和动态授信策略，为客户提供全贸易流程的资金支持，实现可融资额度的实时更新和管理。正是因为对大数据的运用能力和科技化风控，使得京东金融保理业务的资产质量好，坏账率极低，所以才能受到机构投资者的青睐，做到接近100%的融资率。

对于信贷资产来说，优质的另一面超强的风控能力。在保理行业，“京保贝”采用的是动态风控和动态授信策略，为客户提供全贸易流程的资金支持，实现可融资额度实时更新和管理，使“京保贝”的坏账率维持在非常低的水平。

一言以蔽之，风控做的好，坏账率低，所以融资率也就高。

除了保理业务的ABS之外，实际上，在此之前，京东金融还多次发行了基于消费金融资产的ABS ，引领了市场对资产端业务融资模式的创新和实践。早在2015年10月，京东金融白条ABS在深交所挂牌，成为国内首个在交易所挂牌的互联网消费金融ABS，此后，包括分期乐、花呗等也纷纷开始发行ABS产品。

从2016年初以来，京东白条ABS产品已经在深交所挂牌发行了六期。京东白条ABS产品带动了整个新金融行业尝试消费金融资产证券化的机会，互联网消费金融平台的ABS也逐渐成为趋势。随着京东白条ABS的发行流程首次从过去的审批制改为备案制，发行效率大幅提升，这意味着未来白条ABS的资金流动速度将加快。

京东金融消费金融事业部总经理许凌曾透露，京东消费金融的风控体系是通过大数据系统将业务风控前置，预先判断和规避风险，搭建了“四大发明”的模型工具体系，分别从风险控制(“司南”)、量化运营(“火药”)、用户洞察(“活字印刷”)、大数据征信(“造纸”)对用户继续进行筛选。

基于金融科技公司的定位，科技风控能力成为京东金融的核心竞争力之一，未来京东金融将持续向市场输出风控能力，为资本市场提供优质的资产，同时带动金融行业创新。

鲜为人知的是，京东金融还是最早定位为“金融科技”的机构。京东金融集团，于2013年10月开始独立运营，京东金融管理层在讨论公司定位的时候就曾提出并最终将公司定位成了“金融科技”公司，后来国内也陆续有公司贴上了“金融科技”的标签，加上国外Fintech一词传入国内，金融科技公司从此广受关注。

为什么京东金融能做金融科技？京东金融集团CEO陈生强表示，“第一，京东金融始终对金融怀有敬畏之心，坚守金融本质，将风控放到第一位，坚持不懈、扎扎实实地去做。”

第二，京东金融抓住了经济转型中的机会，比如基于消费者杠杆率并不高的现状推出白条等互联网消费金融产品；基于中小企业融资难推出京保贝、京小贷和动产融资产品；基于消费升级的势能推出众筹业务、私募股权融资和众创生态圈业务等创业服务生态。

第三，京东金融有自己的数据优势、数据开发应用能力优势以及技术优势。除了京东经营多年所积累的大量用户、商户、物流、产品数据等，其还投资了一些数据公司，如数库、聚合数据等支撑整体业务对数据的需求。此外机器学习、智能投顾也是京东金融持续投入创新的领域。

第四，京东集团目前拥有1.7亿的活跃用户，这些用户都是真实的交易用户，覆盖中国广大城市和农村，京东金融有足够强的用户基础，能够以用户体验为中心提供产品和服务。

“京东金融要做的是为传统金融机构赋能，降低他们的成本，提高他们的效率，这不是一个所谓的‘互联网+金融’的模式，而是一个‘金融+互联网’的模式。金融是核心，科技是手段。当前的金融科技，被认为是全球第四次科技革命的一部分。如果中国的金融科技公司抓住了这一历史机会，就会成为全球金融行业变革与进步的驱动力。”陈生强表示。