来源: 金融时报 作者:周琰

随着中国经济对全球市场的影响力不断加深，人民币汇率已成为全球经济体关注的焦点之一。2016年行至年中，市场正在接受更具弹性的人民币汇率形成机制。

人民币走势稳字当先弹性增强

经过去年8月11日人民币汇改、人民币入篮SDR、美联储加息以及英国脱欧，今年上半年，在经历了年初对美元的短暂急跌之后，人民币汇率总体上保持了对一篮子货币的基本稳定。虽然上半年CFETS人民币汇率指数有小幅贬值，但市场预期较为平稳。总体来看，上半年，人民币汇率虽有所贬值，但并未出现市场所担心的快速下跌，同时人民币汇率双向波幅加大，波动性有所上升。

分析人士表示，从上半年的情况看，人民币汇率指数在保持基本稳定的基础上小幅贬值，主要是受市场供求变化和基期因素的影响。首先，中国企业外债去杠杆仍在延续，走出去意愿进一步升温。其次，国际上美联储加息仍存在不确定性，以及由于缺乏有效监管，一些境外投机势力加杠杆做空包括人民币在内的亚洲货币，也给人民币汇率带来了一定贬值压力，外汇市场整体呈现供小于求的局面。同时，人民币汇率指数贬值还与基期因素有关。CFETS人民币汇率指数以2014年12月末为基期，定为100。当时人民币对美元汇率中间价较2005年汇改时累计升值35.2%，BIS人民币实际有效汇率较2005年汇改时累计升值47.6%，人民币汇率正处于高位，并不反映真正的均衡水平，出现一定回调是正常的。

国家外汇管理局新闻发言人日前表示，2016年上半年，中国经济运行基本符合预期，国内金融市场总体平稳，人民币汇率保持基本稳定。总的来看，2016年上半年，中国跨境资金流出压力逐步缓解。

从银行结售汇数据看，2016年一季度，逆差1248亿美元，二季度逆差大幅收窄至490亿美元，其中，月度结售汇逆差由1月份的544亿美元，逐步回落到5、6月份的125亿美元和128亿美元。从近期情况看，人民币中间价也逐渐回升。来自中国外汇交易中心的数据显示，7月29日，人民币对美元汇率中间价报6.6511，较前一交易日继续上涨86个基点，为连续4个交易日上涨。相比前一个交易日北京时间16时30分人民币对美元即期汇率收盘价6.6566上调55个基点。

汇率市场化改革脚步未停

人民币汇率改革的总体目标是，建立健全以市场供求为基础的、有管理的浮动汇率体制，保持人民币汇率在合理、均衡水平上的基本稳定。6月份，中国人民银行连续通过微博发声，向外传递“坚定不移地推进汇率市场化改革”和“人民币汇率将继续按照既有的形成机制有序运行”的信息。官方态度非常明确：人民币对美元双边汇率将继续在以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节的机制下呈现双向浮动的特征，人民币对一篮子货币汇率仍将保持基本稳定。

此外，作为完善全球金融架构中增强特别提款权（SDR）使用的内容之一，以SDR计价的债券有望8月底前后在国内银行间市场发行。

7月23日，中国人民银行国际司司长朱隽在成都举行的G20财长和央行行长会议期间表示，一家国际开发机构正在筹备发行首只SDR计价债券，相关细节还在最后商议中。“SDR计价债券可以提供多元化的投资产品，降低汇率和利率风险，初期对官方投资者尤其有吸引力。随着市场建设不断推进，也会吸引更多的私人部门参与，从而逐渐把SDR债券市场发展起来。”朱隽称。

值得注意的是，日前，国际货币基金组织（IMF）发布报告，认为人民币币值大致符合中国的经济基本面，并在报告中表示，中国经常账户顺差在未来有望下降，其中汇率政策及结构性改革将发挥重要作用。随着中国经济逐步降低对外部需求的依赖，国内消费需求进一步增长。中国目前的外汇储备水平仍处于合理水平。同时，资本外流和储备水平已经开始稳定，外汇储备未来并无较大风险。人民币币值大致符合中国的经济基本面。

中国外汇投资研究院院长谭雅玲对记者表示：“近期美元指数的变化对人民币造成了比较大的影响，国际货币基金组织在这个时候认可人民币的这种发展状态与中国经济是对接的，这也可能代表着SDR10月份正式接纳我们的一种肯定和支持，这对中国未来的货币改革及中国经济结构的调整应该也是非常有利的。”

人民币汇率下半年怎么走

汇率影响的不仅是百姓和企业的钱袋子，还影响着整个国家的资本流动，进而影响到我国的经济发展。因此，在中国经济的半年成绩单中，人民币汇率被高度关注。未来，人民币的走向如何？

人民币汇率走势受到多方面因素叠加影响，中国经济基本面是关键，全球市场动态是重要因素。尤其在当前，美联储是否加息仍是全球金融市场面临的重要变数。不过，多位专家在接受本报记者采访时表示，上述条件并非短期发力或中国单方面努力就可立即改变，下半年要实现人民币汇率的基本稳定，关键是做好预期管理。

央行货币政策委员会2016年二季度例会表示，将进一步推进人民币汇率形成机制改革，充分、灵活地使用货币政策工具，保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。

在昆仑银行战略投资与发展部总经理助理李建军看来，结合国际国内的经济情况，人民币本轮调整已经到位。从中期看，人民币汇率将在现有的基础上小幅波动，大致维持稳定。

采访中，中国银行国际金融研究所研究员高玉伟认为，中国经济基本面长期向好，近期资本净流出较为缓和并呈下降趋势；外汇占款降幅收窄、债券和股票市场开放进程提速，有助于促进国际资本流入，改善外汇市场供求状况。这些都有助于下半年人民币汇率保持基本稳定。