A股市场分析：长期震荡成共识，私募预判短期走势分歧明显

2016-07-07 10:07624

来源: 格上理财研究中心

私募：长期震荡成共识，短期走势存分歧

目前，对市场的长期走势，格上理财调研显示，大部分私募机构观点趋同，觉得长期来看市场仍以震荡为主；但短期上，由于不同私募机构对英国退欧、美元加息推迟等外部因素对市场的影响等方面看法不同，导致私募在短期市场走势的判断上出现分化。部分机构认为三季度市场或将进入吃饭行情，有望迎来中级反弹；另外一部分机构则认为短期市场或有回调压力；还有部分机构认为短期市场仍将维持震荡格局。

A)短期市场有望迎来终极反弹，主要原因如下：

1）基本面方面，CPI回落、PPI回升，市场有望开始关注工业盈利周期；

2）政策层面，前期供给侧改革有望改善，稳增长在三季度有望重启；

3）流动性方面，年中流动性紧张层面有望缓解；美国加息推迟，人民币贬值压力缓解；同时市场目前已逐步跨越解禁高峰；

4）风险层面，目前英国脱欧、美元加息、A股纳入MSCI等风险因素已经落地，不确定性降低，避险情绪有望缓解；

5）但由于目前市场整体估值仍然偏高，反弹空间有限。

B)短期市场或有回调压力，主要原因如下：

1）目前市场整体估值仍然较高；

2）在海外货币政策宽松的预期下，全球股市反弹、大宗商品市场走强，A股市场目前已进一步放量上行；

3）当前市场对英国退欧、人民币汇率降低等风险事件均未充分反应，市场做多情绪积极，但目前市场实际已没有赚钱效应，并且有点太刻意为之的感觉；

4）目前上证综指维持在2950-3000点左右，但该点位本身就是压力和成交密集区，突破压力较大。

C)短期市场仍维持震荡，主要原因如下：

1）6月的三个不确定的因素：A股加入MSCI、美联储加息、英国脱欧公投均已尘埃落定，虽然结果难助风险偏好的提升，但也不会对A股的运行产生趋势性的影响；

2）联储加息预期短期暂缓，尽管年内继续加息可能性仍然较大，但市场预期经济较为充分，且加息幅度并不会太大；

3）目前阶段，A股市场以上证50为主的大盘蓝筹股估值基本接近底部区域，而转型类、题材类个股的估值回归是个相对中期的过程；

4）市场整体虽然缺乏赚钱效应，但高景气板块仍将持续享受市场估值溢价。随着中国经济转型逐步深入，满足人们物质与文化需求的板块景气程度仍在持续提升，如娱乐、教育、医疗服务等。

影响未来市场走势的因素

1）未来增量资金入市节奏与体量还需持续跟踪与观察；

2）国内货币政策基调的变化；

3）企业盈利能力能否触底回升；

4）改革、转型能否超预期，带动风险溢价水平提升。

影响6月前两周、后两周A股走势的四大因素

6月前两周，A股市场在国内外不确定因素的影响下震荡下行，而后随着不确定因素的逐渐出清，市场于后两周开始回暖。格上理财认为影响6月市场走势的因素如下：

（1）6月前两周

全球市场动荡不安：

海外市场在英国退欧支持率逐渐上升；欧美股市下跌，黄金、美元等避险资产上涨。海外风险偏好的下降也会一定程度上压制国内A股市场的风险偏好。

国内市场节前回调冲击市场信心：

1.节前最后一个交易日次新股集体回调。从5月下旬开始，次新股就是市场上最具赚钱效应、最能带动人气的板块，代表着市场上最活跃、风险偏好最高的资金。次新股板块的回调对市场情绪有负面冲击。

2.A股解禁洪峰袭来，六月解禁市值环比增近四成。大额定向增发解禁可能导致短期市场供需格局阶段性失衡。

3. MSCI评估临近，影响市场情绪。

（2）6月后两周：

国际环境靴子落地，利空逐步出清：

1.英国“脱欧”，国外市场一片巨震，但A股市场仅仅小幅震荡；

2.全球各央行为对冲英国退欧将采取相对宽松的货币政策，削减了人民币外部压力；

3.美联储七月加息概率降低，对人民币汇率冲击力度减小。

国内流动性稳定，市场信心逐渐恢复：

1.货币政策以稳健略偏宽松为主，6月后两周央行共进行逆回购操作的资金量约为前两周的2.5倍，扩大了市场流动性的投放。

2.钢铁以及煤炭行业的供给侧改革政策频出，显示出决策层对于结构性改革的决心，催化市场对国企改革和供给侧改革的预期升温。

3.6月为年内的第二大解禁月，但供给端的大大增多，并未对市场造成严重的抽血效应，对市场信心的恢复有一定的促进作用。

6月市场运行特点解析

2016年6月，市场波动加剧，但仍在震荡中前行。最终，沪深300指数微跌0.49%；中小板扳指单月上涨3.60%，居各指数涨幅榜首；创业板指、深证成指涨幅也在3%以上。下面，格上理财将从两市表现、主题热点、市场活跃度、资金流向、市场估值、融资融券余额等角度进行分析。

1、两市表现

格上理财统计结果显示，6月份申万一级行业涨多跌少，28个行业中有21个涨幅为正，7个微跌。最高上涨8.91%，最低跌2.42%，收尾相差11.33%。其中，涨幅居前的是：电子、国防军工和电气设备。

主题概念方面，格上理财发现，次新股涨幅最高，单月平均涨幅近50%，其次是领链物流、传感器主题板块，平均涨幅均在20%以上。

从个股表现来看，6月最高涨幅573.20%，最大跌幅-33.75%。其中，当月涨幅前十的股票平均上涨369.43%，而后十名股票平均下跌28.04%。此外，格上理财发现，涨幅排名前十的个股中，前九只为2016年5月25日至6月8日上市新股，而“鼎泰新材”因资产置换和顺丰借壳，复牌后经历多个涨停板；跌幅最大的10只个股中3只具有退市风险。

2、市场活跃度

格上理财统计结果显示，6月份市场活跃度较上月有所升温，深两市平均成交量、成交额和换手率接近今年4月份的水平，但总体仍处近一年低位。具体来看，本月两市日均成交额为5694.93亿元，较上月上涨24.93%；日均成交量385.93亿股，较上月上涨32.69%；日均换手率为3.16%，较上月上涨28.09%。