来源: 外汇局发布、金融时报

近日，人民币汇率再成关注焦点。6月15日，人民币对美元汇率中间价报6.6001，跌破6.6大关，较前一交易日下跌210个基点。时隔5年，人民币对美元汇率中间价再度跌至6.6水平。不过，次日反转势头明显，人民币对美元中间价大幅上调262个基点，报6.5739，创3个多月来的最大升幅。

这种波动自然会引发市场的警惕之心。无论是密切参与国际贸易往来、受汇兑风险影响较大的企业家，还是留学生，甚至热衷于海外购物的普通消费者，对汇率的较快变化都心存忧虑。

由汇率波动引发热议并非首次。去年8月，中国人民银行决定进一步完善人民币对美元汇率中间价报价，人民币汇率一度出现波动，就曾让一些市场参与者感到措手不及。事实上，汇改至今，国内外均出现过对资本外流、汇率持续动荡以及人民币可能会持续贬值的担忧之声。甚至有不少专家和学者提议，加强资本管制，直至压力减轻。

对此，决策层态度十分明确。央行强调始终坚持市场化改革方向，增强人民币汇率双向浮动弹性，保持人民币汇率在合理、均衡水平上的基本稳定。央行行长周小川此前曾表示，在继续大力促进贸易投资便利化的同时，强化风险防控，打击违法行为，但所有正常用汇都是有保证的、自由的。6月16日，国务院副总理汪洋在出席上海迪士尼乐园开园仪式的致辞中强调，中国将有序推进金融、旅游等服务业领域对外开放。

由此可见，决策层对坚持开放政策、推进人民币汇率市场化改革的决心十分坚定。从近几年来的实际行动不难看出，央行不断放松人民币汇率管制，放宽人民币汇率波动区间。而随着人民币加入SDR货币篮子，越来越多国家和地区开始使用和持有人民币，参与人民币汇率市场博弈的供求方日渐增多，人民币汇率的波动更加灵活渐成必然。

正确认识资本流动、妥善管理汇率波动风险

不过，在迈向资本账户开放的同时期待汇率、利率相对稳定，同时保证国内经济在新常态下平稳健康发展，多个政策目标相互平衡绝非易事。这就要求政策制定者和市场参与者正确、全面、妥善地衡量问题。

首先，正确认识一定程度上的资本流动。

应当承认，外汇储备的边际变化的确值得市场各方关注，但不能过度解读。客观来讲，资本流动具有双向性，一个成熟的市场能清醒认识资本流入的好处，就必须正确认识资本流出的合理性，而不能过度敏感。在美元加息预期不改的背景下，逐步放开资本项目管制的确可能让部分资本选择离开，但这并不是一种恐慌性逃离，这是经济客观规律使然。

其次，全面评估汇率市场化改革与资本项目可兑换。

汇率市场化改革不仅仅是汇率问题，也是国内一系列金融改革不可或缺的组成部分。开放资本账户、加大汇率双向浮动弹性对国内金融体系提出了更高的要求，因此有望成为一系列金融改革的催化剂。

进一步的开放会激发改革动力，提高金融效率。这种以开放倒逼改革已有先例。例如，此前我国引入外资银行，旨在其更丰富的金融产品、更优质的金融服务、更先进的管理理念、更多元的投资选择对国内银行业形成刺激，以此推动国内银行业从过度依赖存贷利差“躺着赚钱”转型升级。

而提升外汇的资产配置效率正是改革的新要求之一。尽管我国一直是外汇储备大国，但我国资产端与负债端的收益率和成本并不匹配。如何通过改革和开放进一步提高中国对外资产的收益率，降低对外负债成本，有效利用外部杠杆发展经济是当务之急。

再次，妥善管理可能的汇率波动风险。

风险总是客观存在。尽管在中高水平的经济增速的支持下，人民币不具有长期贬值基础，但是，随着改革的推进，人民币汇率双边波幅增加在所难免。在这种情况下，需要尽量避免的不是波动本身，而是其可能带来的伤害。因此，与其担心改革的风险而畏手畏脚，不如制定妥善的风险应对预案。

国内市场并不缺少外汇风险管理工具。从政策制定者的角度而言，需要与时俱进，不断完善风险管理工具和制度设计；从企业角度而言，要告别投机等赌徒思维，不要把重心放在投机性套利上，而应通过套期保值降低汇率波动风险，例如，结合自己的业务特点，通过外汇远期、交叉货币掉期等常规衍生产品避险，或调整业务模式，实现外汇对冲。

汇率改革不可能一蹴而就，市场应对也需要过程。培育成熟、完善的市场，稳定的宏观调控政策和妥善把握窗口期都是关键要素。而正确、全面看待改革，不否认风险，并积极做好风险管理和应对预案，是达成共识、深化改革的核心内容之一。

跨境资金流动最新情况及特点

日前，国家外汇管理局公布了2016年5月份银行结售汇和银行代客涉外收付款数据。国家外汇管理局新闻发言人就近期跨境资金流动情况回答了记者提问。

5月份我国外汇供求状况进一步趋向平衡。首先，银行结售汇逆差继续收窄。2016年5月份，银行结售汇逆差为125亿美元，环比下降47%，日均逆差连续5个月下降。1月至4月，银行结售汇逆差分别为544亿、339亿、364亿和237亿美元。其次，非银行部门涉外收付款逆差扩大但外汇收付由逆转顺。5月份，非银行部门涉外收付款逆差235亿美元，前4个月分别为558亿、305亿、261亿和89亿美元。其中，5月份非银行部门涉外外汇收付小幅顺差2亿美元，1月至4月分别为逆差201亿、105亿、59亿和20亿美元。

我国市场主体的涉外收支行为继续稳步调整。一是购汇意愿进一步减弱，部分渠道的外汇融资明显回升。5月份，衡量购汇动机的售汇率，也就是客户从银行买汇与客户涉外外汇支出之比为73%，较4月份下降2个百分点。同期，海外代付、远期信用证等进口跨境融资余额增加3亿美元，其中外汇融资余额增加74亿美元，较4月份多增了113%，已连续3个月回升，显示企业对外债务去杠杆化步伐放缓。二是结汇意愿继续上升，境内外汇存款下降。5月份，衡量结汇意愿的结汇率，也就是客户向银行卖出外汇与客户涉外外汇收入之比为67%，较4月份上升4个百分点。同期，外汇存款余额减少88亿美元，4月份为增加9亿美元。这些都显示企业和个人保留外汇的意愿减弱。

今年以来，我国跨境资金流出压力逐步缓解，更加反映国内经济基本面。这也说明，在我国经济运行总体符合预期、经济结构进一步优化、经济保持中高增速的情况下，我国跨境资金流动在中长期保持基本稳定的格局有着坚实的基础。

来源: 外汇局发布、金融时报。