来源：华尔街见闻

法国外贸银行(Natixis)在最近的一份报告中剖析了中国企业的债务问题。

1，中国今年一季度的新增人民币信贷投放达到4.61万亿元，超过了2008年-2009年金融危机期间的最高水平，此前的高点是2009年第一季度的4.59万亿元。

其中1.5万亿流向了房地产，占比约30%，这1.5万亿中又有67%为个人购房贷款。

2，不同于传统的国企/民企的分类，Natixis将中国企业债务分为新部门和旧部门，新部门包括航空、消费、医疗健康、可再生能源、旅游等等，旧部门包括化工、能源、基建、材料金属、房地产等。

金融危机以来，尽管中国企业整体杠杆率（总体债务/普通股）缓慢攀升，但旧部门的债务负担明显要高于整体水平，相对于新部门，杠杆率差距尤为巨大。

3，另一方面，企业的利润增速近两年来快速放缓，以EBITDA（未计利息、税项、折旧及摊销前的利润）为标准，旧部门的利润增速下滑地更剧烈，增速只有新部门的三分之一，这令旧部门更加难以偿还债务。

4，利润恶化导致企业偿付能力被削弱，现金流无法覆盖利息开支的企业数量从2010年的约8%提高到18%，同样旧部门的情况要比新部门更严重。这意味着很多企业只能借款度日。

5，Natixis还提到，房地产企业的债务压力尤为沉重，利润不能覆盖利息开支的企业数量超过30%。