来源：老虎财经  作者：黄佳佳

当潮水退去的时候，才知道谁在裸泳。

据彭博社，中国大宗商品上周单日交易额创下2610亿美元之后，随着监管重拳出击，这股投机狂潮正在退去。

中国三大商品交易所的期货合约交易额已经缩水了42%；上周四的时候，从螺纹钢到鸡蛋期货，投资人单日投入资金高达1.7万亿元人民币，换手合约金额相当于美国股市当天的日成交总额。

大连商交所、上海期交所和郑州上交所周三全天各期货合约成交额下降至1万亿元人民币，大约2600万张合约换手。但仍然高于上年同期水平，当时成交量和成交额分别只有1670万张合约和7180亿元人民币。

疯狂的投机

这次的投机兴趣来自主流投资者，包括基金管理公司和散户投资者纷纷涌入上海期交所等国内交易所。政府为提振经济和人民币汇率，不断加大刺激经济规模而主导的信贷激增，加之房地产市场出现反弹，市场需求大有回暖迹象，激发投资者押注中国经济的兴趣。

荣鼎咨询驻香港的中国市场研究总监洛根•怀特（Logan Wright）表示：

“其中一些资本可能来自中国各银行销售的高收益理财产品。负责资金投资的第三方金融机构被迫采取投机策略，为这些银行渠道的投资者实现目标回报率。”

政府希望让中国进入全球大宗商品市场中心，推动人民币作为大宗商品定价和结算的主要货币。这些都将可能对原材料定价方式产生深远影响，而且有可能推升作为全球经济基石的大宗商品的价格。

美银美林的分析师表示：“不过是轮到大宗商品罢了，因为其他市场的上升空间看起来相当有限，同时与2011年的峰值水平相比，许多原材料的价格在最近这波反弹之前下跌了超过70%。”

监管措施在途中

在过去的一个月里，中国的大宗商品市场异常火爆。以铁矿石、螺纹钢为代表的大宗商品日交易额大幅飙升，甚至超过螺纹钢去年的生产总量，而单日的成交价值竟然超过沪深两市的成交总金额。此番交易飙升与去年股市暴跌前的情形如出一辙，引发中国监管层高度关注，中国三家商品交易所近期连日出台多项风控措施，试图为投机热降温。

据知情人士透露，包括中国证监会在内的监管部门正在密切监控大宗商品期货市场的价格波动幅度，并且制定了一系列严格的限制商品价格波动的措施。知情人士称，政府部门担心大宗商品价格波动不仅给市场带来风险，也会使诸如钢铁等原本供应过剩的行业厂商重启生产，从而影响国家当前大力推行的供给侧改革。

而就在今天，证监会借新闻发布会证实了其将采取措施抑制期货市场投机趋势的传言。

在近期国际大宗商品价格回暖的背景下，国内商品期货价格剧烈波动，成交量过大。我会已要求期货交易所加强市场监管，采取针对性措施抑制市场过度投机。相关措施实施后，一周以来期货市场交易量明显下降，投机气氛有所降低。但目前少数品种交易仍然存在过热情况，我会将继续指导期货交易所采取稳妥措施，坚决抑制过度投机，严厉打击违法违规行为，保持市场平稳有序。我会将坚持期货市场服务于实体经济的根本宗旨，发挥好期货市场价格发现和风险管理的基本功能，坚决阻止期货市场成为短线资金过度炒作的场所。

中国期货协会称，近期期货市场波动较大，新开户投资者数量猛增，要加强市场风险防范措施。大连商品交易所提高了焦炭和焦煤品种的手续费标准，旨在抑制过分投机。

南华期货驻杭州的分析师范庆田在接受电话采访时表示：“他们以遏制投机的名义出台了一系列的监管措施，这些对市场的长期影响还不确定，短期影响就是很多中期进场的投资者正在试图清仓退场。”

期市降温

高盛此前表达了对铁矿石投机性交易激增的担忧，每天的交易量如此之大，有时甚至超过了全年的进口量。郑州商品交易所上周的一天棉花的交易量达到4100万包，五年来的最高峰，足够生产近90亿条牛仔裤，地球上每人一条都用不完。

随着交易量的下降，合约价格也相应回落。上海螺纹钢在截止4月21日四天里增长了20%已经累计回调了7.7%，当天在创下2014年9月份以来价格的最高峰之后，成交量也达到有史以来最大的。棉花的价格在上周达到峰值之后下跌超过7%。

南华期货的范庆田表示，有些人已经开始质疑这些监管措施的前提条件，例如，钢材的价格上涨并不是纯粹有投机构成的，还是有一定基本面支持的，比如供给的减少，需求的增加。

西方监管机构在应对大宗商品的金融化问题上，还出台过仓位限制的措施。美联储前主席艾伦•格林斯潘表示，2007年末至2008年初油价的快速上涨也是投机造成的，当时甚至达到每桶145美元。中国只是刚开始应对这些问题。

来源：老虎财经  作者：黄佳佳