来源：中国企业家杂志 

4月26日，号称能帮阿里完成“日不落”使命的蚂蚁金服，宣布完成B轮融资45亿美元，估值超过600亿美元。蚂蚁金服首席战略官陈龙这样解释蚂蚁金服的缘起：“300多年后，有一个公司叫阿里巴巴，它是全球最大的电商平台。它为了做‘天上’（网上）的贸易需要天上的金融去支持它，于是产生了支付宝....”

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A股马上将迎来一场资本狂欢，带着互联网和金融双料金灿灿概念的蚂蚁金服有望在2017年内登陆中国大陆资本市场。

4月26日，蚂蚁金服宣布完成B轮融资45亿美元，这是全球互联网行业至今为止的最高额单笔私募融资，其估值超过600亿美元，而这个数字超过了曾被誉为“全球未上市科技公司估值最高”的小米科技的460亿美元。所以，2015年，马云都毫不掩饰的说：“今天中国互联网中有几家公司有真正的商业模式？百度、腾讯、阿里、蚂蚁金服，因为他们有规模化盈利，100亿人民币的收入，30亿以上的利润。”在马云的视野里，蚂蚁金服已经是可以和BAT同列的巨头级公司了。

此前一直迷雾重重的蚂蚁金服新股东也露出了真容：有中投海外和建信信托（中国建设银行），而包括中国人寿在内的多家保险公司，以及中邮集团（邮储集团母公司）、国开金融以及春华资本在内的A轮战略投资者也都继续进行了投资。

蚂蚁金服与“国字头”机构越走越近，这折射出什么？

实际上，在蚂蚁金服现任总裁井贤栋上任之后，他做了两件影响中国金融格局的大事，一件是蚂蚁金服的融资，另一件，则是蚂蚁金服“互联网推进器”计划。

实际上，面对传统金融势力，蚂蚁金服不再采取直接博弈，而是从资本层面渗透，实现深层战略合作。蚂蚁金服A轮融资中，股东都戴着耀眼的“国字头”光环：全国社保基金、国开金融、人保财险、中国邮政旗下中邮资本……与那些主流商业银行股东相比，首先蚂蚁金服股东与他们重量级相当；其次，这些股东与国内许多传统金融机构都有千丝万缕的联系；第三，这些股东对于蚂蚁金服未来业务拓展至关重要。以中邮资本为例，其兄弟公司中国邮政储蓄银行，目前是国内网点规模最大、覆盖面最广、服务客户数量最多的商业银行。截至2015年9月末，邮储银行拥有营业网点超过4万个，服务触角遍及城乡，服务客户近5亿人。蚂蚁金服是一家跑在互联网和云上的公司，中邮体系强大的地面优势，正是蚂蚁金服欠缺和需要的。

所谓“互联网推进器”，是5年内助力1000家金融机构向新金融转型。蚂蚁金服将向金融机构提供云计算、数据分析等技术服务，开放支付宝、招财宝等平台，帮助金融机构触达用户。

身为一家从互联网中成长起来的民营企业，如今的蚂蚁金服正在一步步走进金融的黑暗森林，需要更强大的帮手。当然，它名为“蚂蚁”，实际上一点也不弱小。

根据证监会规定，A股主板上市要求公司在上市前3年的总营业额达到3亿元人民币，或拥有至少5000万元现金流，并连续3年盈利，盈利总额达到3000万元人民币(约合463万美元)。而蚂蚁金服A轮融资时的推介材料显示，公司2014财年营业收入101.5亿元人民币，较2013财年同比增长91.6%;调整后净利润26.3亿元人民币，净利润率为26%。纯粹从数据上看，蚂蚁金服的表现，已经完全符合证监会的规定。

商业-支付-信贷-金融服务，是一个贸易金融中心发展成熟的必经之路，而从阿里巴巴到蚂蚁金服，也是同样的商业逻辑。从公司基本面来看，蚂蚁金服拥有传统金融机构、甚至它的互联网同行不具备的优势：离客户更近，它独占中国最大的交易平台阿里巴巴，独占其所有的交易数据。支付，是商贸业务的最后闭环，也是理财、信贷等金融业务唯一的高频入口，支付宝，正是这样一个独特的存在。

从2004年支付宝诞生算起，经过11年的发展，在互联网行业中，蚂蚁金服拥有的金融牌照最多：第三方支付、基金销售、小额信贷、银行、保险、证券、以及未来的个人征信牌照。这家公司的“用户量相当于四个招商银行”；这家公司的支付工具支付宝占据了中国移动支付8成市场份额；这家公司拥有全球第二大货币基金余额宝，其资金量相当于一家股份制城商行；这家公司还拥有全中国两张互联网银行牌照中的其中一张。

“支付宝、蚂蚁金服是全球独一无二的。没有任何国家，任何时间点，出现过支付跟清算都在一起的产品，支付、清算、财富管理、信贷业务都在一起的公司。所以很多外国商学院都愿意研究支付宝，因为它的发展，没有可借鉴的经验，都是自己走出来的。”中国社科院金融研究所所长助理杨涛如是说。

那么，即将登陆A股的蚂蚁金服，它未来的钱途与前途如何呢？

本刊曾在2015年11月推出封面文章《蚂蚁搬山》，详细解剖了这只蚂蚁。

蚂蚁搬山

1秒钟能做什么？

猎豹在草原上可飞奔28米，旗鱼在大海里能游30米，人能眨3次眼睛，蜂鸟振翅55次，竹子能长10微米，最快的计算机能运算近6亿亿次，地球绕太阳转动29.8公里，而太阳系在银河系内运行220公里。

或者，它能产生8.59万笔交易，这个数字会影响中国很多年轻女性——它是“双十一”这个人造节日开始时，蚂蚁金服旗下支付宝所支撑的交易峰值，是去年双十一峰值3.85万笔/秒的2.23倍，支付宝由此超越VISA，成为全球处理能力最强的支付平台。

“上一个‘双十一’，天猫一天成交额是571亿元，许多人觉得今年这个数字会往下掉，你觉得会吗？”

面对质疑，马云用农民打了一个比喻，“外人问起农民，总会说南瓜什么时候长出来，能长多大？而农民自己只关心种子有没有挑好，水有没有浇好。没干过的人老是想着结果，而干过的人只想过程。”他说，“今年的数字，说不定真没有那么多，也说不定还高出很多呢。做好什么事，自然就好了。”

略带禅意的马式鸡汤，可轻易化解这类小攻击，但蚂蚁金服内部却难以如此轻松，每次双十一都是对其技术能力的一次检验，据说，电商部门与蚂蚁金服甚至会在内部打赌，赌后者能否承受前者带来的流量冲击。“今年设定的目标比去年高得多！”11月4日，蚂蚁金服首席架构师胡喜，带着熬夜的黑眼圈告知本刊说。彼时，“双十一”活动期间的促销系统刚完成最后一轮的凌晨测试（1点-4点）。

2014年之后，蚂蚁金服技术系统开始向支持整个金融业务转型，支付、财富、信贷等主要业务加起来，蚂蚁金服日交易量已从2011年千万级涨到了亿级，而且后两条业务线的业务量还在以几何级数上涨。

今年“双十一”，阿里推出“超级国家日”，39个国家使节集体背书，推广本国商品。期间，全球物流覆盖了224个国家地区，16条跨界专线，74个跨界仓库。而在国内，深耕城市6年后，阿里将触角延伸至市场末梢，6000多个村子，几十万农民首次参与了电商狂欢节。

虽有人说双十一颓势渐显，但阿里已建立起了一个商业贸易上的“全球生态”，对人类历史上任何几乎能称得上“日不落”的组织而言，商业都只是起点，其发展路径大多是：商业-支付-信贷-金融服务。17世纪，全球无可替代的贸易中心是阿姆斯特丹。为了满足巨大的商业和贸易需求，全世界第一个结算和支付多边中心在荷兰成立了。这个中心只做支付一件事情，一做就70多年。后来阿姆斯特丹沉淀了大量资金，他们又开始为客户提供信贷。于是这里成为17世纪世界上最大的金融中心。

能帮阿里完成“日不落”使命的就是蚂蚁金服。“300多年后，有一个公司叫阿里巴巴，它是全球最大的电商平台。它为了做‘天上’（网上）的贸易需要天上的金融去支持它，于是产生了支付宝。就像阿姆斯特丹一样，慢慢就会做各种信贷、投资产品，所以商业和金融的逻辑是不变的。”蚂蚁金服首席战略官陈龙这样解释蚂蚁金服的缘起。

“它是全球独一无二的。没有任何国家，任何时间点，出现过支付与清算都在一起的产品，支付、清算、财富管理、信贷业务都在一起的公司。很多外国商学院都愿意研究蚂蚁金服，因为它的发展，没有可参考的路标，都是自己走出来的。”中国社科院金融研究所所长助理杨涛告诉《中国企业家》。

正因没有路标，蚂蚁金服一直强调自己的定位：“基于互联网的思想和技术，打造一个开放的生态，与金融机构一起，共创未来金融。”5个月前，井贤栋被任命为蚂蚁金服总裁。任职之前，马云对他只叮嘱了三个词：控制风险、合法、透明。

蚂蚁金服是一家既“老”又“新”的公司，从支付宝诞生起，阿里金融已经走过了11年，但是在2014年10月，蚂蚁金融服务集团才正式宣告成立。它将成为阿里集团之后，最令资本市场激动的故事之一。根据本刊获得的消息，如无意外，蚂蚁金服将在2016年在国内A股上市。而根据2015年年中，其最新一轮融资推算，市值已逼近3000亿人民币。

经过11年积累，蚂蚁金服获得了国内最全的金融牌照，第三方支付、基金销售、银行、保险以及尚在审批中的个人征信、证券牌照。这11年中，它与监管制度、与传统金融、与其它巨头之间冲突不断出现。在它有可能成为另一个庞然大物的前夜，却表现得越来越谦卑与谨慎。在成立之初，它就表示，“之所以选择这个名字，是因为是从小微做起，我们只对小微的世界感兴趣。”而在成立一周年时，蚂蚁金服首席执行官彭蕾也特别强调：外界可能会认为，小蚂蚁胃口很大，但其实蚂蚁并不会变大象，蚂蚁金服始终坚持服务小微企业和创业者，这个方向不会变。

这与阿里集团张扬的风格大不相同，当小蚂蚁走进金融这片黑暗森林，连马云也会收敛锋芒。移动互联网时代的创新必会撬动板结的传统利益，但相对于出行、医疗、教育等领域，金融的游戏规则更复杂，在创新与风险之间更需要平衡感。过去六个月中，本刊多次走近这只神秘的蚂蚁，发现它正在实践电影《蚁人》中的经典台词：别走捷径，别玩虚的，放手一搏。解剖这只蚂蚁，能看清中国互联网金融的过去十年与未来十年。

藏锋

“为人宽厚”、“攻击性弱”是有些人对井贤栋的评价，获得这样评价的一个人，是蚂蚁金服第一位负责具体业务的总裁。

井贤栋位列阿里巴巴第一批27位合伙人。27个人中，2004年之后进入阿里的有11个人，被视为阿里引入的第一批精英型职业经理人，涉及财务、法务等专业领域。井贤栋就在此列，他在可口可乐、百事可乐都工作过。2007年他加入阿里就在支付宝工作，从邵晓峰（花名郭靖）时代到彭蕾时代，直到今天。

“凡是Lucy（彭蕾的英文名）选出来的人，一定是可靠的，必定也是马云心里合适的人选。井贤栋是支付宝老人，有资历，又有外企背景，有‘混搭’感觉，而蚂蚁金服现在的团队，也是老阿里人+金融机构职业经理人的‘混搭’风。与一些性格强势、以鬼点子多和执行力强著称的业务干将不同，他更懂得平衡管理之道，这正是蚂蚁金服今天最需要的。”一位邵晓峰时代的支付宝老员工告诉《中国企业家》。

井贤栋当前的责任是“战略实施和各项业务推进”，他履新之后做了两件影响中国金融格局的大事，一件是完成A轮融资，另一件，则是蚂蚁金服“互联网推进器”计划。

这两件事都折射出，面对传统金融势力，蚂蚁金服不再采取直接博弈，而是从资本层面渗透，实现深层战略合作。蚂蚁金服A轮融资中，股东都戴着耀眼的“国字头”光环：全国社保基金、国开金融、人保财险、中国邮政旗下中邮资本……与那些主流商业银行股东相比，首先蚂蚁金服股东与他们重量级相当；其次，这些股东与国内许多传统金融机构都有千丝万缕的联系；第三，这些股东对于蚂蚁金服未来业务拓展至关重要。以中邮资本为例，其兄弟公司中国邮政储蓄银行，目前是国内网点规模最大、覆盖面最广、服务客户数量最多的商业银行。截至2015年9月末，邮储银行拥有营业网点超过4万个，服务触角遍及城乡，服务客户近5亿人。中邮体系强大优势，正是蚂蚁金服的新增业务战略必要补充。

所谓“互联网推进器”，是5年内助力1000家金融机构向新金融转型。蚂蚁金服将向金融机构提供云计算、数据分析等技术服务，开放支付宝、招财宝等平台，帮助金融机构触达用户。

“蚂蚁金服和金融机构深度融合包括三个方面，云服务技术支持，大数据对产品创新、对风控能力的促进，最后是用户渠道上的合作。”井贤栋认为，输出蚂蚁金融云与阿里云的服务，是蚂蚁金服与金融机构“深度融合”的支撑点。

蚂蚁金服希望努力打消银行忌惮，这并不容易，其核心业务，都正深入传统金融腹地。支付宝从线上切入线下，与中国银联业务产生了交集。财富管理业务与银行部分业务有重合。至于个人信贷和企业信贷，更是银行的核心业务——银行“存贷汇”三大业务中，蚂蚁金服有支付宝和小贷，如今唯一无法实现的，只剩下“存”而已，银行焉能不产生忌惮？

“银行恐惧，在未来某一天，用户彻底忘记了银行的存在。”北京大学金融与产业研究中心秘书长黄嵩认为，互联网金融最大“杀器”就是与用户之间联系紧密。一旦用户想到支付、理财、贷款，再也不会想到银行，银行又该如何自处呢？

一位接近蚂蚁金服融资的金融机构人士告诉《中国企业家》，经过11年试探和摸索，蚂蚁金服对于政策与传统机构的底线，已把握得越来越准。“蚂蚁金服融资，要的不是钱，它需要帮手，传统金融机构有国家信用背书，蚂蚁无意和他们对抗。”

“蚂蚁金服正在‘农村包围城市’，中小银行系统基础很差，让他们先使用金融云的服务，等阿里云能力得到验证，蚂蚁就希望进一步去和大型机构合作。”一位传统金融机构从业者对《中国企业家》说。对此，井贤栋回应，已经有一些大型金融机构来找他谈，有意使用蚂蚁金融云，但对方决策周期比较长，现在还没有时间表。

面对既有市场与增量市场，面对传统金融机构与互联网友商，蚂蚁金服采取不同的策略。它用融合方式，发展存量业务，而以农村包围城市的方式，发展增量业务。

相“杀”与相“爱”

今天蚂蚁金服言必称“融合”，但过去11年中，其每个业务，都在与传统金融机构的竞争和摩擦中长大。

回到起点，2004年，淘宝无法线上付款，银联也帮不上忙，马云只能自己做支付宝：支付宝去银行开账户，用户购买之后付款到这个账户，到货之后用户确认，账户再给商户打款，这样，用户就不用担心商户收款不发货。无论马云还是彭蕾都不懂金融，支付宝第一个程序员，大学专业是会计电算化。

在阿里工作了9年，蚂蚁金服财富事业群副总裁是袁雷鸣第11个岗位。2005年，袁雷鸣是支付宝的银行BD（业务拓展），他穿梭于一家又一家银行，求着银行给支付宝一个接口——彼时，没有一家第三方支付机构在网上能够和银行直联，银行对第三方支付充满了不信任感。“我们都没资格跟银行分行谈业务，只能跟他们的营业厅、网点去谈。”

支付宝与银行最大一次博弈，就是2010年做快捷支付。快捷支付，实现了马云2004年的愿望，不需要开通网银也不需要U盾，只要经过简单验证与绑定环节，就能实现网上支付。这个项目，也是蚂蚁金服高管的“黄埔军校”：如今蚂蚁金服副总裁樊治铭是快捷支付项目牵头人，财富事业群总裁袁雷鸣负责银行合作，口碑网CEO范驰、资深总监王丽娟等都是该项目队友。

在这一年，淘宝天猫已越长越大，交易量也到了十亿级别，大多数用户网购要跳转到电子银行支付，需要口令卡、U盾等工具，过程繁琐，淘宝天猫付款成功率一直在80%-85%之间徘徊，而今天这个数字超过95%。支付宝希望银行开放接口，银行嘴上讲着“资金安全”，心里担心自家网银没有人用，自家银行卡品牌被支付宝替代——毕竟得账户者得天下。

最终快捷支付做成了，最多时一夜之间支付宝就绑定了上百万张银行卡。据一位参与其间的老员工回忆：“支付宝单独和每个银行都谈了合作，比如手机充值代扣这样的业务，银行与支付宝是一直有接口的。快捷支付，实际上银行不愿意，支付宝是单方面做的决定，事后因为太多用户都绑定了，银行怕用户反弹，也没办法了。”

合作背后的逻辑是，与日益壮大的第三方支付公司合作，银行可以拿到更多存款，存款是银行命脉——第三方支付合作的都是银行分行，他们有存款压力，还会给第三方支付找最便宜的通道。所以，尽管银联不愿意，第三方支付机构仍然成功与银行做了直联。

以年轻客户多、信用卡业务著称的招商银行，最初就是快捷支付坚决的反对派，但后来招行发现，他们的竞争对手并非支付宝而是其它银行。双方合作后，招商银行通过支付宝电子支付交易额很快超过几家国有大行。2014年，招商银行信用卡中心总经理刘加隆公开表示，银行和支付宝不是敌人，毕竟，第三方支付虽然有大量用户，但最终结算仍要依靠银行。

“银行服务从线下到线上过程中，我们的金融同行们缺少场景去推动用户习惯转变，是电子商务的场景驱动了这个变化，而支付宝推动了这个过程。”井贤栋举例，支付宝正在把自己线下百货、商超一些收银台开放出来，让银行信用卡去做活动，比如买100减10。“我们把流量开放出去，给银行来运营用户。”

即便没有2015年7月央行的《非银行支付机构网络支付业务管理办法》征求意见稿，支付宝和银行的电子银行之间，也已形成了某种默契。“大额交易、数万元转账、理财产品购买，银行的电子银行还是占据绝对优势的。”易观国际分析师马韬告诉《中国企业家》。

关于这份《征求意见稿》，其中规定支付机构做小额，大额交给银行。业内普遍认为，这是政策对第三方支付和银行业务给出了明确界限。

“国家担心社会问题。银行信用是有国家背书的，而支付公司可能跑路，国家希望货币的二道贩子不要太多，就不能让支付公司账户余额做大。至于金额，国家并不想限制用户消费金额，它让支付公司只做小额，因为跨银行系统，如果承担太多散碎化东西，负担太重，支付公司能分担最好不过。大额转账涉及洗钱等等问题，就不能放了。”人人热投创始人顾崇伦告诉《中国企业家》。

“小额多频的支付、转账业务对我们系统压力并不大，如今，和今年‘双十一’的目标一样，日常业务我们也可以支持每秒6万笔。”胡喜说。

自2011年起，支付宝有了过亿级用户，已能够和银行议价，使其在与多家银行合作中都争取到了极低支付手续费。同时，支付宝也借选择备付金存管银行的机会，要求银行提供更多接口。今天，蚂蚁金服已和超过200家银行达成合作，而在5月份，这个数字还是187家——蚂蚁金服乐于秀出这个数字，和银行大方“秀恩爱”。

作为诞生于互联网的新生势力，支付宝成功凭借用户的支持与大量的资金，最终成功倒逼银行与它合作。

不做吸血鬼

井贤栋唯一承认蚂蚁金服与金融机构的碰撞，就是余额宝事件，他使用了“双方所谓的竞争”这样的表述。

2013年6月上线之后，余额宝年化收益率一度超越了6%。大量存款从银行流出，流入余额宝——余额宝仅仅用了7个月时间，金额与用户数就翻了50倍。然后，余额宝遭遇了“银行吸血鬼”指责——余额宝背后主体是一只货币基金，而它的资产组合中，银行存款和结算备付金占到了9成以上，其高收益，正是由于银行当时的“钱荒”。

对于央行调查统计司司长盛松成“余额宝实际上是在打金融监管的擦边球，它和银行是处于一个不公平竞争状态”的言论，马云表现出强硬态度：“世界上没有一个产品生命周期是永久的。在改革开放进程中，如果有一款产品能发挥推动历史的作用，即便它的生命周期再短暂，也必将非常光荣。”这几乎已是烈士的墓志铭。

“余额宝没有与银行抢存款，余额宝只是释放了大众理财的需求。”井贤栋说。数据显示，中国有接近70%的家庭除了存款之外没有其它理财方式，放眼全世界，中国人的储蓄量都相当大，这意味着中国理财市场潜力巨大。

即便无意和银行抢存款，余额宝以及余额宝之后的招财宝平台所做的，都相当于理财产品交易渠道，这也会对银行业务产生冲击。

余额宝因支付宝庞大备付金风险而生，同时，淘宝卖基金的用户体验一直不够好，这才有了蚂蚁金服财富事业群雏形。支付宝备付金规模巨大，做的事情如同吸储，外界难免存在一定政策风险的质疑。2013年6月，央行出台了《支付机构客户备付金存管办法》：支付机构实缴货币资本与客户备付金日均余额比例，不得低于10%。以支付宝为例，如果按照日均资金沉淀规模约100亿元计算，支付宝需要准备的保证金就需10亿元以上。还好团队早已与天弘基金设计好了余额宝。6月13日，随着余额宝正式发布，特别是“钱荒”之后高达7%的收益率，支付宝大量沉淀备付金转入了余额宝账户。“这些问题就都解决了。”袁雷鸣回忆，他和团队都松了一口气。

随着“钱荒”结束，余额宝收益一路走低，到2015年11月，余额宝收益早已“破3”，但规模一直在6000亿元左右。虽然其它主流互联网公司后来推出的“宝宝”理财产品都支持随时赎回，但余额宝背后有支付宝等一系列消费场景，将理财产品嵌入消费场景。2014年，余额宝支付在整个阿里系支付中的占比达到了10%，一旦出现兑付风险，会影响阿里电商平台。在这种情况下，阿里控股天弘，加强对余额宝控制力，使之成为“现金管理工具”。

2013年，小微金服（蚂蚁金服前身）成立，如今的财富事业群彼时还叫金融事业部，是支付宝衍生出的第一个业务。在余额宝之后，蚂蚁金服2014年推出的招财宝被称作资金市场的“天猫”，也可以理解为一个去中介化，直接融资的P2P平台：不参与交易，不提供担保，不做资金池，帮助普通用户与传统金融机构（银行、保险、基金、担保公司）的理财产品进行交易。风险控制全部由传统金融机构进行，商业模式是收取每笔交易千分之一的平台费用。如今，招财宝理财产品范围涵盖债券、收益权转让、理财计划以及基金。招财宝的产品，收益率在3%-7%之间，高于余额宝，流动性不如余额宝。在蚂蚁体系内，除了网商银行，招财宝也是一个能帮助中小企业直接融资的平台，只不过风控都放在金融机构。

“招财宝有支付宝、余额宝流量优势，上线一年多，交易规模就超过了3000亿，而很多老牌P2P平台10年总交易额不过几十亿。”顾崇伦对《中国企业家》说。

面对招财宝，银行担心原本控制在自己手里的网点与销售人员等资源，某一天被互联网抢走。而且，对于互联网公司，网络销售就是其全部。对银行来说，线上渠道如何投入，涉及到性价比评估——原来靠销售人员，现在线上销售多了，销售人员绩效怎么算？原有线下网点这么多人又该怎样处置？

“2015年中国理财市场20万亿的规模，互联网渠道最多有2万亿。互联网势力还冲击不了银行，因为它能卖的东西有限。”顾崇伦说。如今，招财宝能卖的产品主要是公募基金与一些固定收益类的资产。而银行直接吸储，有资金池，除了自己能创设出各种各样的理财产品之外，也是一些高净值产品的销售渠道，比如，私募基金销售主要的渠道是银行，三方财富的信托等的销售目标都是银行客户。

除了销售理财产品，多数没有金融背景的P2P公司想自己做资产端，压力相当大——为了流量，资金端给客户超过10%的收益，而资产端至少要找到能提供18%以上利率债权。在运营客户之外，他们最终不得不硬着头皮自建风控系统，在消费场景、各行各业供应链中寻找机会。

蚂蚁金服上游有流量，下游可以自己做资产，网商银行的企业贷款、“花呗”个人信用贷款，在招财宝上卖，形成一个自循环。但袁雷鸣很早就表示过：招财宝目标不是形成自循环，而是搭建平台，为数以百万计的小微企业和个人用户服务，让他们能够直接融资。

“能够与余额宝、招财宝竞争的互联网平台，只有腾讯理财通。”懒财创始人陶伟杰认为，掌握丰富的用户数据，对每个用户做完整画像，这样的能力，除了阿里之外，只有腾讯具备。有社交基因的腾讯，能够运营一个能聚合流量的理财社区，再有一个数据分析模型，完全可以根据每个用户特质，进行智能化理财服务。

支付宝从出生那天起，面对的就是在中国已生存了100年的银行，又经过10年，双方从PK走向“秀恩爱”。互联网势力深入金融业，逐渐摆脱“互联网沙文主义”，去尊重商业本质，敬畏风险，敬畏金融机构专业能力，选择去辅助，去扶持。互联网势力也从喊打喊杀的毛头小伙子，走过了自己的成人礼。

暗战银联

不是所有的摩擦都能变为融合。

截至2015年10月，支付宝已与超过200家银行直联。它改变了线下收单市场的产业链，动了中国银联的蛋糕。

线下收单产业链本有三方：银行卡发卡行、收单机构、提供转接清算服务的中国银联。用户每刷一次银行卡，不同行业商户要交纳不同比例的手续费，而三个利益主体按照7:2:1的比例分享手续费。由于支付宝直联银行，使产业链从三方变成了两方：每次收单，支付宝既做了清算，又做了收单，绕开了作为转接清算机构的银联，直接和发卡银行分享收单利润。

马云不是不想和银联合作。早在2004年，他就曾走进位于上海浦东的中国银联总部，希望银联提供线上支付服务，这样支付宝就不必去和一家家银行直联。成立不过两年的中国银联，自己当时都没有在互联网上与银行打通，更帮不了马云。如前所述，2004年底，阿里自己做了支付宝，和银行谈了直联。

2011年，在线上，支付宝银行资源已与整个收单市场的霸主银联势均力敌——截至2011年5月底，支付宝快捷支付合作上线的银行达到了83家，而当年6月接入“中国银联无卡支付”的银行不过73家。

移动互联网时代呼啸而来，支付宝承担了阿里系线下交易系统流量入口的重担，不惜一切代价要切入每个消费场景。2012年3月，支付宝推出了物流POS支付方案。不过，到了2013年8月，支付宝微博突然宣布：“因为众所周知的原因”，支付宝准备停止POS机业务。市场普遍猜测“主要是银联的阻挠”，时至今日，该事件仍然是个谜团。

银联确实坐不住了。中国人民银行已批准了250家第三方支付机构，前20家占据了90%以上的市场份额，但这20家千方百计地绕过银联进行转接清算，让中国银联交易量分流得非常明显。而且，在2013年，央行的《银行卡收单业务管理办法》中明确说，线下收单业务中，第三方支付机构可以绕过中国银联，和银行进行直联。

于是，POS机业务停止之后，支付宝又推出了二维码支付，好景不长，2014年3月，二维码支付突然被央行叫停，因为“存在安全隐患”。很快，支付宝以反扫码支付卷土重来，这一次，央行没有再反对，支付宝得偿所愿，开始在线下更大规模开疆拓土。

“线下市场，是银联费尽了心血培育的。最初POS机都是我们布的，一点都不赚钱。市场起来了，有的公司却故意绕开银联。”银联一位中层曾对媒体如是抱怨，在线下收单市场，银联苦心经营6年才有了今天老大的地位。支付宝方面当时的态度则是：“商业竞争，哪有先来后到？”

支付宝携账户、资金优势“倒逼”银行直联合作，而银联有资源优势，政策推动，在线下收单市场一骑绝尘。银联希望在移动互联网时代建立属于他们的账户体系，联合移动运营商，布局NFC移动支付，但是，占领用户心智却非一日之功。

随着时间推移，支付宝和银联之间也开始暗送秋波——在“深度融合”主题下，蚂蚁金服希望银联也加入自己的生态圈，这样能够丰富支付宝的使用场景。据说，2014年，彭蕾就曾私下透露：“我也很希望有一个契机，跟银联领导坐下来认真地谈一谈。”

直到今天，支付宝并没有真的与银联合作。“未来，支付宝和银联，会有更多机会合作。”杨涛认为，中国庞大收单市场，不可能为一家企业独揽，而且，中国企业进军海外市场，面对VISA、万事达等巨头，合作显然是更经济的方式。

蚂蚁下乡

拿到了银行牌照，蚂蚁金服却显得更加小心翼翼：网商银行从业务模式、服务群体上和大型商业银行做了明确区分：只做500万以下额度的贷款，服务小微企业，去往农村，这都是传统银行很难深入的角落，需要网商银行凭借自身经验与技术实力开拓增量市场。同时，网商银行还为传统金融机构提供了参与其业务的方式：信贷直投。

2015年秋天，河北清河县柳林村的农户马玉明在村淘服务站逛淘宝，看中了一台拖拉机，标价8万块。马玉明家有两辆卡车，平时拉货搞运输，收入很高，但是，资金周转紧张时，这8万块也难倒了他：“没想过去银行，起码要等一个月，贷款也不一定下来。”村淘服务站掌柜杨超向网商银行推荐了他，5天之后，贷款就批下来了。

“我做村淘掌柜半年，没有发财，得到的是几万块收入，但我相信，持续做下去，阿里巴巴与蚂蚁金服都不会亏待我的，和他们走得近，对我只有好处。”杨超从1000多个申请人中凭考试成绩才脱颖而出，当上了村淘站掌柜，负责帮村民购物、收发快递，并推荐合适的贷款人给网商银行。比起大银行，他觉得小蚂蚁更亲近。“全镇只有一家农业银行，存款、转账都很费时间，贷款要准备很多材料，等好多天，有了支付宝，方便多了。”

通过村淘服务站推荐，收集用户数据后，在网商银行风控模型上审核后“预授信”发放贷款的模式，网商银行正在农村大面积推广，这是网商银行从阿里小贷（蚂蚁小贷前身）成功经验里传承下来的模式——以用户积累数据和行为作根据来进行授信，授信以后，在支用时产生额度。当然，阿里小贷时期，商户主要在线上，交易速度更快——比如，韩都衣舍来贷款，网商银行有一个信用评估模型专门针对服饰类商家，采集其企业行为数据之后，由模型得出结论，整个过程只要几秒钟。

和传统银行不同的是，企业财务报表、负债、现金流的数据只是网商银行收集数据维度中的一个，网商银行重点在经营与交易行为，比如说商品上架的速度，商品备注栏的修改次数，店铺装修的档次……一次贷款额度一般在10万以下。“我们会关心商家是不是用心经营，用这种行为数据做风控，这跟传统银行有很大区别。”网商银行副行长赵卫星告诉《中国企业家》。就这样，阿里小贷在6年服务了160万小微企业，绝大多数是阿里巴巴体系内的商户。

有电商平台成千上万的商户，有基于大数据和云计算的风控模型，阿里小贷业务早在2012年就让外界认为“已经实现盈利”。彼时，阿里小贷贷款额度为5万元至100万元，日利率在0.05％至0.06％之间，阿里金融提供的信用贷款，年化利率最低应为18％，远高于银行贷款的平均利率水平。

2015年，蚂蚁金服拿到银行牌照之后，网商银行行长俞胜法当时就解读了此张牌照的价值：第一方面，银行可以建立账户体系。第二方面，做银行业务能多元化而不仅仅是提供贷款。第三方面，融资成本，银行比小贷更有优势。

如今，“远程开户”尚未放开，没有物理网点的网商银行，资金来源并非用户存款，而是同业银行的“信贷直投”——网商银行资金成本，比阿里小贷时期做资产证券化低得多。“资产证券化，中间有征信机构存在，就是对资产进行评估，然后机构投资者再投。但是银行直投，中间已去掉了所有征信，他们对网商银行已全面认可了。”赵卫星解释道。如今，贷款年化利率比2012年有所下降，在12%-16%区间，但网商银行成立之后，其服务的企业数量快速增加，年内已达到了18万家，其盈利能力不可小觑。

那么，除了做信贷，俞胜法所说的“多元化”又意味着什么？毕竟，网商银行背靠支付宝，有庞大用户量，未来某一天，如果他们能够吸收存款，“只做500万以下的贷款”商业模式会不会被打破？在网商银行开业典礼上，股东之一史玉柱的话被媒体解读为暗讽前海微众银行，这也是暗示网商银行潜藏的能量：“大部分互联网企业做金融没戏，他们的客户都是什么客户？要么聊天、要么游戏，他们不是支付客户。”

“网商银行不做APP，就是想完全消失在场景里。我们早就不纠结远程开户的问题了。”赵卫星说，开业不久之后，团队里也争论过要不要做APP，但俞胜法和他都觉得，网商银行短期内不应该做独立APP去推广品牌、对接用户，而是要服务更多的小微企业，将风控模型做得更好。

无论网商银行是否去推广自己的品牌，在互联网时代，大数据、云计算，以及金融脱媒已成为了趋势——未来某一天，金融将不可能作为一个行业而独立存在，会融化到用户日常生活每个缝隙里。所以，银行们除了改进系统之外，也在积极走进场景，除了与各式各样的互联网渠道合作之外，工行、交行、民生银行等大银行都做了自己的电商平台。

农村是传统银行很难深入的角落，需要网商银行凭借自身经验与技术实力开拓增量市场

场景之争

出行，是2013年－2014年互联网最大的销金窟，峰值时，滴滴和快的一周之内就烧掉上千万元。

“阿里巴巴与当时的小微金服（蚂蚁金服前身）一起打了这场仗，司机端补贴是快的用阿里投资的钱出的，用户用支付宝，补贴是支付宝出的。”一位出行行业人士告诉《中国企业家》，支付之战，才是腾讯和阿里对决的实质。

2015年2月14日，这场持续了2年的战斗以出人意料的方式收官——滴滴和快的合并了。接近交易的人士告诉《中国企业家》：谈判之前，滴滴对支付宝表现出了接纳：不管合并谈得成不成，滴滴都将接入支付宝。“因为支付宝的市场占有率更高，支付更方便，上规模更快。”合并之后，支付宝和微信支付都嵌入了出行场景，腾讯与阿里的目的都达到了。

背靠电商场景，积累起庞大用户量，是支付宝与传统金融机构谈判时最强有力的筹码。但有着比支付宝更高打开率，更强粘性的微信，已开始在每一个场景中布局交易。自2013年起，支付宝与微信切入线下几乎踩着相同步调：百货、商超、便利店、出行、餐饮……

“所有生活服务业背后都是场景，都是人际关系。”微信平台一位创业者李立（化名）的项目，正是基于微信生态的一款点菜应用。“吃饭核心并非哪家便宜，而是跟谁吃，有亲子、情侣、聚会等场景；美甲并非只为了臭美，而是女生组团聊天八卦的场景；按摩并非只为了健康，而是几个人谈事情的场景。”李立的应用是在服务号中，可以在朋友间分享餐馆，并一起点菜，然后微信支付。微信支付从诞生第一天就由场景驱动，微信支付首先就支持微信体系内的服务号支付，而线下与吃喝玩乐相关众多商户与创业者早就聚集在服务号中。

2015年7月，蚂蚁金服资深副总裁樊治铭接受《中国企业家》采访时，“场景的平台”这个词，他反复说了10次。2014年春节，支付宝遭遇微信红包“偷袭珍珠港”之后，11月，樊治铭带团队去新加坡开战略会，气氛压抑。就算支付宝银行资源再强，如果在线下让用户抛弃了，一切都将回到原点。最终结论是，支付宝需要成为一款能收揽商户，又有关系链的超级APP。于是，2015年7月，支付宝9.0诞生，里面增加了朋友频道，该频道在社交网络遭遇大量吐槽，可樊治铭始终力挺自己的产品。在此之前，阿里巴巴与蚂蚁金服联合投资60亿，成立新口碑，将原淘点点与蚂蚁金服的线下业务资源及团队注入新口碑，由支付宝老兵范驰任CEO，支付宝9.0还新增了商家频道，新口碑成为其后台。

3个月后，本地生活服务业的双巨头美团和大众点评也合并了，腾讯正准备对新美大下注10亿美元以取得绝对控制权，意在争夺场景。最新版美团APP支付页面上，支付宝已经折叠，优先推荐的支付工具变成了微信支付。美团弱化支付宝地位，相当于直接打了原有投资人阿里一拳，新口碑将承受更大压力。

“微信想要商业化，总要顾忌商业化给用户体验带来的困扰。但支付宝不需要，它天生就有商业化基因。”比起新美大百万级商户量，口碑目前只有40万商户，还很弱小。但樊治铭仍然坚信支付宝在交易方面更有优势。

不仅在商业与交易领域，如今，支付宝与微信场景之争也蔓延到公共事业。支付宝资深总监邹亮在今年4月才来到蚂蚁金服，半年以来，他胖了10斤：“出差太多，生活不规律，每天忙到9点才想起来吃饭。”他半年来的成果是：在医疗、教育领域，支付宝已经和全国超过300家医院、超过600所高校达成合作，双方一起出资改造其IT系统，让用户能在手机上使用相关服务。邹亮解释，支付宝希望用户能在支付宝里实现“智慧的生活”，深入每个场景，成为用户和世界之间的连接。微信几乎与蚂蚁同步启动了“智慧城市”项目，腾讯更加自信的是，不少医院、学校、甚至地方政府，都在微信公众平台上开设有订阅号、服务号，腾讯觉得他们会更有动力在微信上与民众保持互动。

在服务业中，金融、商贸、文化是最重要板块，2015年互联网四大合并案：滴滴快的、58赶集、美团大众点评、携程去哪儿，分别代表了交通、生活信息中介、餐饮娱乐、旅游，而这四块肥肉，除了旅游，其它的腾讯与阿里都有机会分一杯羹。

蚂蚁金服已完成商业-支付-信贷-金融服务的战略布局，争夺金融入口的战争至此才刚刚开始，它将面对比传统银行更强大的对手。