可分离交易基金带来新思维

姜业庆 |2009-03-31 11:15256

日前,作为国内首只可分离交易基金——长盛同庆可分离交易基金已经获准发行。何谓可分离交易基金?其创新设计又将为投资者和基金业带来哪些变化?据该产品的主要设计者,长盛基金金融工程部白仲光博士介绍,该基金的特点在于实现了“结构份额、分离交易”。业内人士认为,该基金是国内第一只“双重含权基金”,其双重含权的特征将发掘基金的交易价值,为基金投资带来新思维。


  据白仲光介绍,针对同一持有人的“份额结构化”是该基金的创新之处。投资者认购长盛同庆基金后,其所持有的基金份额将自动分离同庆A和同庆B两类,其中同庆A占40%,同庆B占60%。在三年封闭期结束后,同庆A基金份额的约定年收益率为5.6%,同庆B则获得全部收益中除去同庆A约定收益外的部分,即借助杠杆效应获得更高的效益,或承受更大的风险。 

  据测算,只有当长盛同庆基金净值低于0.4元,同庆A才会损失本金。而当净值在0.467元至1元之间时,同庆A都可获得本金和约定收益,全部损失由同庆B承担。当净值高于1.067元后,同庆B开始实现杠杆收益,其杠杆率为1.67倍。当同庆基金净值达到1.168元以上时,同庆B的净值即开始高于同庆基金整体净值,实现超额收益。 

  由此可见,该基金的两类份额是“双重含权”的。当基金获得投资收益时,同庆A享有优先收益权,同庆B部分则获得其余全部收益。相当于同庆A向同庆B借出资金,力求帮助同庆B实现杠杆收益。而当基金出现亏损时,同庆B要首先承担损失以保证满足同庆A的本金和约定收益,相当于为同庆A提供有限担保,尽可能减少同庆A部分的损失。 

  联合证券分析认为,对于希望获取长期稳定收益的投资者而言,只需持有同庆A和同庆B,即相当于投资了普通的开放式基金。而且,该基金在三年封闭期内的仓位上限将达到100%,如果未来三年内股市表现向好,该基金将有望凭借仓位优势实现较高收益。 

  业内人士表示,分离交易可转换债券在普通的可转化债券基础上,增加了债券的交易价值和杠杆收益空间。而长盛同庆基金将分离交易的理念引入到交易型基金中,通过“双重含权”实现了杠杆特征,并以“分离交易”的设计,赋予了同庆A和同庆B额外的交易价值,使两类份额的溢价交易成为可能,并提供了套利的机会。 
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