在期指受管控、监管趋严的市场环境下，期货公司纷纷调整了近期的经营思路，不少公司把目光聚焦在固收和大资管身上。目前，多家公司已组建固定收益部门，一些公司已将资管业务的触角伸向证券、债券等领域。

期货日报 孙慧平

经历了2015年的“先喜后悲”，再加上市场监管的趋严，期货公司经营一时间进入“朦胧长夜”。不过，在一些期货公司高管看来，经营期货公司就像机构配置股票一样，磨人的时候就要拿起“望远镜”，耐心进行长期规划和布局。

更有行业人士形象地说：“在困难时期搭建的一座‘小山头’，未来可能就会成为竞争的战略高地。”

显然，不少期货公司已经行动起来。据期货日报记者近日了解，多家期货公司已低调成立固定收益部门，另有一些公司有意组建固收部门，还有几家公司正在申请银行间债市交易资格。此外，面对金融混业的大趋势，不少期货公司也开始积极布局“大资管”。

多家公司已组建固收部门

去年4月，中国期货业协会发布的《关于做好期货公司及其资管产品进入银行间债券市场备案工作的通知》明确，期货公司及其资产管理产品，按照规定向央行上海总部完成备案以后，可进入银行间债市。

不过，这项新政当时并未立刻在行业泛起涟漪。究其原因，要从当时的股指行情说起。

去年上半年在股指蛮牛行情的推动下，期货公司经营也如沐春风，当时很多公司都把精力放在股指期货业务上，无暇顾及债市这一新领域。

“参与银行间债市需要投入一定人力和一大笔自有资金，当时期货公司经营大好，在行业高速增长时期拿资金做低收益的债券，显然不是明智的选择。”有期货公司高管如是说。

谁料，2015年6月股指行情急转直下。之后不久，股指期货交易遭遇史上最严厉管控。捋起袖子准备大干一场的期货公司被浇了一头“冷水”，不得不重新调整经营思路以应对这一突如其来的变故。

去年冬天，有行业人士告诉记者，浙江某期货公司研究主管被调派去组建公司的固定收益部门，可能会重点打造一个固收团队，运营和管理公司的自有资金。

当记者近日联系上这位研究主管时，该人士表示，由于公司在这项业务上刚刚起步，目前还不方便透露太多，等公司拿到参与银行间债市的资格后，再对外公布具体信息。

其实，早在2013年国债期货上市前后，就有个别民营期货公司借招聘债券研究员的契机，培养了一些固收研究和交易类人才，并且拿出几百万元的自有资金试水交易所债市。这两年下来，总体收益情况还算不错。

不过，在交易所债市实难看到更多期货公司的身影，这是为何？

据了解，为了确保资金安全，许多国资背景的期货公司索性让资金在账上“趴着”不动。一些自主性较强的期货公司也选择较为安全的理财方式，将自有资金以大额存单的形式放在银行。另外，不少期货公司的净资本刚刚达标，自然不会去考虑自有资金投资的问题。

而最近两年，期货公司股东增资动作频繁，再加上挂牌新三板、IPO和次级债等融资渠道的拓宽，期货公司自有资金状况有所改善，经营理念也发生了改变，于是进行了重新布局。

“之前，我们专做交易所债券，有时也会利用国债期货进行对冲，一年下来收益在7%—8%，但我们投放的资金并不多。现在我们的自有资金相对比较宽裕，而银行间债市规模大、交易机会多，所以才下定决心做好这一块。”西南地区一家期货公司相关负责人告诉记者，他们公司专门组建了固收团队并已通过银行间市场的相关培训和考试，也已递交了进入银行间债市的申请。

除此之外，记者还了解到，浙江新世纪期货、中信建投期货等公司还专门派固收研究员到券商的固收部门学习并接受培训；大越期货在已有固收研究和交易人员的基础上，还在继续招聘相关人才。方正中期期货、南华期货等公司未来也有进入固收领域的打算。

可以预见，在不久的将来，将有一批期货公司现身银行间债市。对于这个变化，南华期货总经理罗旭峰表示，在这方面，他们要向同行学习，“固收领域是公司未来业务发展的一部分，肯定是要布局的，预计未来会有更多期货公司进入这个领域”。

资管业务开始转向“大资管”

股指期货交易受限后，期货市场的整体容量也受到了影响。为了寻求突破，一些期货公司开始将资产管理业务的触角伸向更广泛的领域。海通期货总经理徐凌直言，期货公司试点资管业务时，并没有设定只能做期货类资管产品，“一直以来，我们都可以做纯股票型产品，而未来做‘大资管’是一条必行之路”。

这一点，毋庸置疑。即便没有发行过纯股票类资管产品，在股指期货行情最为火爆的去年春夏，像广发期货等公司发行的资管产品绝大部分都涉及量化对冲，配置的资产包括股票、股指期货等。可以说，期货公司资管业务的触角早就延伸到了证券等领域。

不过，期货行业必须面对的一个现实是，过去期货公司发行单只资管产品的规模普遍较小，基本款产品的规模大概几千万元，迷你型产品的规模只有几百万元，仅有少数产品的规模过亿元。

为何会呈现这样的局面？某私募基金经理廖杰（化名）告诉记者，他管理的几只产品日常仓位均不超过30%，虽然产品合同注明可以配置股票、债券等资产，但由于自己是期货交易出身，不敢贸然去配置自己不熟悉领域的资产。

据廖杰介绍，他从去年下半年开始摸索债券交易，再加上与其合作的期货公司的积极推进，他目前正在发售一款固收类资管产品，投资范围涵盖分级基金、国债、国债期货等。“随着资金管理规模的扩大，配置债券等资产是有必要的。”廖杰说。

的确，期货公司刚开始做资管业务时，除自己的资管团队外，其外聘的投顾大多来自期货领域。

“在股东方的支持下，未来我们会对接更多类型的投顾，以跟上大资管时代的步伐。”方正中期期货总经理许丹良对记者说。

据了解，去年年底，方正证券对其大资管业务进行了整体规划和布局。许丹良介绍，在股东方设计的这个大框架中，方正中期期货被纳入其中。产品投向方面，金融期货、大宗商品是重要的组成部分。“所以，现在我们和股东方的联系非常紧密，未来3—5年，这一块将会成为公司的核心竞争力。”许丹良表示。

券商系期货公司可以借助股东强大的资产管理平台，快速拓展资管业务的外沿，传统期货公司则没有这方面的优势。那么，他们在大资管领域有哪些布局呢？

之前，南华期货申请公募基金牌照，曾受到业内广泛关注。罗旭峰在接受记者采访时表示，私募有“边界”限制，比如单只产品不能超过200个客户，而公募基金辨识度高，能得到更广泛投资者的青睐。

“在我的理解中，大资管是考验一个公司能否将金融投资几大领域有机串成一个整体的能力，权益类资产、衍生品对冲以及场内外业务领域，一定要具备专业的素质。”罗旭峰介绍，公司目前已经有200多人通过了基金从业资格考试，“刚开始做这项业务，我们不会一下子敞开大门，而是会先找过去有实践经验的门类进行操作，这绝对是要专业的人做专业的事”。

据记者了解，近期上海某大型券商系期货公司正在设计一只60亿元规模的资管产品，投资范围涵盖股票、债券、国债期货、商品期货等多个领域。这样的尝试，势必会帮助期货公司资管迈上一个新的台阶。

阳春三月 期货市场形势喜人

3月，钢铁有色期市成交量飙升，多个品种创下创设以来的成交新高。

阳春三月，钢铁有色进入旺季，期货市场形势喜人。中国期货业协会最新数据显示：3月，螺纹钢成交量在全国总成交量中比例达28.42%，在47个上市期货中居首位。具体来看，今年3月，螺纹钢成交1.55亿手，同比、环比分别增长276.15%和304.12%。钢材三大期货上市品种之一热轧卷板成交也非常活跃，成交量为310万手，同比增长1939.30%，环比增长294.27%。

黑色系的活跃，还体现在原料上。3月，在郑商所上市的“合金双煞”硅铁、锰铁期货成交量同比分别增长5283.49%和228.86%，环比分别增长813.04%和889.62%；铁矿石、焦炭、焦煤成交量同比增长813.04%、889.62%和487.43%，环比增长181.13%、252.78%和131.46%。

方正中期研究院院长王骏分析，3月份有23个交易日，相比2月份16个交易日和1月份20个交易日出现大幅增加。市场资金面较为充裕，节前离场资金集体回流，实体企业开工旺季加大套保力度，均在一定程度上增加了市场整体交易规模。

王骏认为，行情回暖也是市场成交环比大涨的重要原因。近期市场对经济前景转为乐观，房地产市场、股市行情回暖也提升了投资者风险偏好，价格处于低位的大宗商品由此受到青睐。

铜、锌、白银、黄金、铝等有色板块表现也相当抢眼，其中最猛的是锡、镍。3月期锡成交量同比增15753.07%、环比增219.46%；3月期镍成交量同比增10228.08% 、环比增121.45%。期镍、 期锡成交量同比暴增，除了钢铁有色3月行情回暖有关外，还与去年3月低基数有关。期镍、 期锡去年3月27日才挂牌上市。

其实，除钢铁建材、有色金属外，能源化工、饲料养殖、油脂油料等板块活跃品种的交投也迅速升温。

王骏预测，4月份全国期货市场整体成交量仍将保持3月份以来的活跃度，但受商品期货，特别是工业品期货价格冲高回落和农产品(000061,股吧)期货价格反弹乏力影响，4月份商品期货成交量和成交额增幅将放缓。上海证券报 阮晓琴

中金所对8家期货公司采取自律监管措施

近日，中国金融期货交易所（以下简称“中金所”）对2015年违反适当性制度的期货公司采取了监管措施。中金所在去年开展的金融期货适当性制度会员督导检查中，共发现8家期货公司违反了适当性制度相关规定。根据有关规定，中金所近期分别对这8家期货公司采取了谈话提醒等自律监管措施。

为加强金融期货市场监管，中金所不断强化金融期货适当性制度会员督导检查，从源头上切实把好金融期货市场入门关。据了解，自2011年以来，中金所累计对25家违反适当性制度的会员采取了监管措施。

中金所相关负责人表示，适当性制度是金融期货市场的重要制度安排，旨在保护投资者尤其是中小投资者合法权益，保障金融期货市场安全稳定运行。对违反适当性制度的会员公司采取监管措施，体现了维护市场“三公”原则、切实保护投资者合法权益、促进资本市场稳定健康发展的理念。

中金所强调，期货公司应当严格遵守法律法规和交易所规则，认真履行客户管理职责，严格落实适当性制度。今后，中金所将继续加强市场监管，切实维护市场健康稳定发展。中金所网站

中基协：私募备案建议选择具良好记录律所

今年2月，中国证券投资基金业协会发布了《关于进一步规范私募基金管理人登记若干事项的公告》，在私募投资行业引起了巨大反响。针对私募机构登记备案中遇到的问题，中基协近日于深圳举行了第四期私募基金登记备案宣讲会。

中基协私募部产品备案业务负责人刘宇铭表示，目前不少私募机构对法律意见书心存困惑，认为登记时间相对缓慢，然而协会从未暂停过登记备案，只是部分私募公司材料的完备性与实质性的要素未具备，所以未通过登记审核。

刘宇铭表示，私募基金管理人对注册后实际业务应有明确目标，做到“专营”而非“兼营”。私募机构应持续报备，重大事项变更及信息披露等应及时、准确。协会目前未对律所资质进行限制，中国境内合规律所均可出具法律意见书，目前建议选择最近3年从事过证券业务、连续执业、未被处罚过的律师事务所。

深圳投资基金同业公会认为，目前私募基金行业规范、调整的工作量巨大，建议发挥地方专业协会的作用，尽快解决私募登记备案的分层分级管理问题。（证券时报 刘明）