来源：华夏时报  作者：叶青

近段时间美联储的鹰鸽之争几近白热化，美联储主席耶伦在3月议息会议及日前在纽约经济俱乐部的讲话都是超预期的鸽派论调，然而很多美联储高官的反应却是一副鹰派作风，美联储老牌鹰派布拉德认为，加息或近在咫尺。不过，此时的市场投资者却迷惑了，面对鹰鸽两派的声明，到底哪方占有优势？

相比较去年12月，美联储开启加息步伐时踌躇满志，暗示今年可能将加息四次。步入2016年后，国际形势变幻莫测，美国经济表现喜忧参半，市场对美联储加息的预期一再淡化。业内人士认为，拥有储备货币美元的美联储，如果在政策判断上举棋不定的话，有可能让正逐步走向平稳的市场再次掀起波澜。

美联储鹰鸽之争

近期，随着美联储今年的加息预期“阴晴”不定，美元汇率也是一波三折。3月中旬的货币政策例会上，美联储决定维持联邦基金利率不变，鸽派会议声明令美元指数在两日内跌近2%，跌破95关口。随后，包括亚特兰大联储主席洛克哈特等在内的5位联储高官接连放出鹰派言论，支持美联储在短期内加息。

在此影响之下，美元对各主要非美货币连续走高，美元指数也反弹至96以上。不过，耶伦的一句“更趋谨慎”令5位美联储高官的鹰派影响化成泡影，美元指数迅速跌落至95关口以下。截至3月31日20时，美元指数报94.5，回吐一周来大部分涨幅。

高盛在报告中表示，如果美联储坚持自己的目标不变，为了防止经济过热，就必须用更激进的加息节奏。

不过，从另一个角度来看，美联储这次也许会故意“玩过界”。Berenberg Capital Markets美亚首席经济学家Mickey Levy在自己的博客中写道，美联储很快就不能再坚持说自己是“依数据做决定”的了，最近的数据显示美联储已经有效完成了自己的“双重义务”（通胀和就业）的同时，仍在延续极度宽松的货币政策。

美国公布2月PCE核心物价指数月率为上升0.1%，略差于预期的上升0.2%，年率为上升1.7%，同样略差于预期的上升1.8%。对此，黄金钱包首席研究员肖磊表示，美国的核心通胀有所上涨，但耶伦认为核心通胀的上涨还要看未来的具体走向。

肖磊认为，此前美联储诸多官员支持加息，实际上主要考虑的还是美国就业市场持续改善，以及核心通胀有所走高。目前看美联储主要的考虑已经扩展到大宗商品和外围经济走向，实际上有故意释放宽松预期，压低美元汇率的嫌疑。如果美元持续走强，对美国经济复苏也是有一定影响的，美联储只是不会明确针对美元汇率来发表相关言论，但不加息实际上有压低美元汇率的意图。

另外，从此次耶伦鸽派声明中可以看出，美联储4月加息的概率基本已经可以排除。对此，中大期货首席宏观策略分析师朱润宇表示，从目前市场预期看对9月的押注更多，我们则认为6月存在加息的可能性，因为美国经济近期扩张的步伐又开始加快。如果3月的ISM制造业PMI和非农就业能够维持稳健扩张，那么会大大加大6月加息的可能。

朱润宇表示，美元指数二季度的主导因素不在于美联储是否加息，因为随着去年12月的加息开启，靴子已经落地，目前和将来无非就是加息节奏的问题，而更应该关注是欧元区和日本对负利率政策态度可能的扭转，一旦扭转，欧元和日元的贬值反转，将打压美元指数，且从美国经济角度来看，过强的美元已经对净出口形成了冲击，所以震荡偏弱的美元指数或许也是美联储希望看到的。

大宗商品波动

由于美联储在货币政策上举棋不定的言论，使得原来正逐步走向平稳的市场再次掀起波澜，这也导致国际黄金价格出现巨幅震荡，3月29日国际金价自1223美元/盎司开盘后，大幅上涨25美元/盎司后，30日又出现20美元/盎司的回调。截至3月31日，国际金价才逐步企稳回升至1234美元/盎司。

然而，同期国际原油价格受累于库存数据上涨，也出现了大幅跳水，美国原油期货5月合约价格一度跌至37.59美元/桶，在原油、黄金下跌的带领下，国内大宗商品市场呈现普跌行情，刚刚气势如虹上涨的黑色系产品下跌惨烈，铁矿石、焦煤、沥青期货主力合约均处于下跌走势。

“尽管产油国将于4月17日召开冻产会议，但近日OPEC两大石油出口国沙特和科威特决定恢复联合经营的日产30万桶原油的哈夫吉油田的生产。这一消息距离多哈冻产会议的日子这么近，是一个不祥的信号。归根结底，这给人一种印象，即产油国做出的冻产口头承诺只是句空话。”明富金融研究所艾亚文接受记者采访时表示。

自2月中旬以来国际原油价格已经上涨约24.89%，部分业内人士认为，反弹已经脱离了基本面的支撑，油价将会走低。

“现在这个阶段美元和原油价格其实影响相对比较纠结，因为美元加息的决定很大程度上也会参考整体通胀恢复的情况，而油价也是很重要的一个衡量指标，所以要是油价没法快速稳定走高，那也会影响美国的加息决定。美国不加息的话，通常也会提振美元计价的商品价格。所以，这个时候是双向的影响过程。”华泰期货分析师陈静怡接受记者采访时表示。

陈静怡认为，冻产会议对油价的影响还是情绪上的比较多，近期的油价走势比较弱，是因为前期远月升水过高导致储油套利可行，所以库存需求有增加，吸收了部分过剩，现在远月升水降下来了，这部分需求失去了，就恢复了基本面弱势主导的下跌，库存高还是有很大的风险。

国际原油与黄金具备一定的同向性。因此，回顾国际黄金价格，肖磊表示，二季度开始黄金市场进入消费和投资淡季，尽管目前美联储在加息方面犹豫不决，但美联储加息逻辑已经形成，美元汇率中期看对非美货币的走势还是趋于强劲。因此对黄金市场整个年度的预期不能太高，二季度如出现1200美元/盎司之下的价格，投资者可适当介入，年末有望站上1300美元/盎司。

来源：华夏时报  作者：叶青