渣打：美元二季度开始回落

　　自金融危机爆发以来，有关美元贬值的观点层出不穷。但事实上，去杠杆化没结束，美元流动性问题不解决，反而使得美元保持“坚挺”状态，非美货币则一路落陷。

　　但市场仍然坚定美元总有一天要贬值。3月18日，美联储突然宣布将购买至多3000亿美元的长期美国国债，并将购入至多7500亿美元的抵押贷款支持证券，以及1000亿美元的政府支持企业发行的长期债券。这被解读为“贬值开始的一天”。

　　问题是，美元的贬值空间有多大？向来大胆的罗杰斯表示，未来数年美元价值将跌掉9成！市场上不少金融机构也认为美元在2009年“硬着陆”。近日，渣打银行研究报告称，美元(DXY美元指数)将在今年二季度全球经济预期见底后开始回落。

　　渣打银行指出，与2001年经济衰退时美元走势类似，当时美元在经济衰退期走强，而2002年初经济预期见底后，美元随即大幅下跌。

　　中国金融市场分析师、外汇实战家何志成认为，美联储购买的美国国债和机构债只是账面的转移，不直接增加市场流动性，唯一增加的是银行流动性向市 场溢出的比例。“美元的大幅度下跌，不是美元的末日，而是美元‘远反转’第二阶段结束。”他甚至认为今年4月份不排除上涨可能。

　　目前，欧元走到了十字路口。其面临的压力错综复杂，不但各国财政刺激政策的步调难以一致，振兴计划各行其事。而且，东欧的货币危机同样使欧元面临双重压力，有人甚至认为2009年美元对欧元升至1：1。

　　商品类QDII净值回升

　　美元的下跌则直接影响了大宗商品市场的走势。近期，原油、有色金属、农产品等商品价格飙升。

　　西南财大信托与理财研究所研究员张星对记者说：“美元大幅下挫，但是商品还有股票市场大幅上扬，主要上涨的QDII产品都与这些有关。现在跟踪的很多QDII理财产品都是投资于相关商品基金的。”

　　张星表示商品及股市大涨，对于QDII产品的净值影响要分两类。一类是对于直接投资境外基金的QDII理财产品，或者是有一个简单的结构，投资一个票据，再由信托直接投资这类境外基金；这类产品由于这段时间境外基金走势比较好，QDII产品净值上扬比较明显。

　　而另外一种设有观察日的结构QDII，在观察期内可能一段时间涨幅较好，但到观察日当天，挂钩标的下跌或表现不好，同样会使得该期间产品无收益。

　　张星认为，美元回落会使得商品类基金有所上涨，但证券市场不单只能看美元，还要看经济运行情况。如果再出来一些不利的经济数据，股票市场仍旧会受到影响，这样也不利于QDII理财产品净值回升。

　　汇市今年不确定性仍很大

　　商品市场的回升则又影响到商品货币的表现。不少投资者也表示，“现在是否应该重新买一点澳元？”

　　对此，多位明星理财师向理财周报记者表示，“如果特意将人民币换汇成澳元投资，并不合理。今年汇市仍充满不确定性。”

　　从银行发行的理财产品来看，目前仍然以人民币为主。外汇理财产品投资期限普遍在6个月左右，对长期走势尚无明确判断。

　　对于美元的弱势和商品的强势是否能持续，摩根大通亚太区董事总经理、大中华区首席经济学家龚方雄说，“短期有可能持续，但商品投资单看汇率因素推升是危险的。”而对于商品牛市再现的预期，市场普遍认为过于乐观，但反弹可以持续一段时间。

　　张星说：“按照现在的市场环境，QDII理财产品虽然净值有所回升，但今年年中或者下半年到期的一些QDII产品，净值回正的可能性还是会比较小。”