央行的货币政策处于稳健略偏宽松的状态

　　央行在上海发布会前发布了新闻稿回应市场焦点，新闻稿里面提到，“央行的货币政策是处于稳健略偏宽松的状态。中国将继续实施灵活适度的稳健货币政策。”（编者注：这是官方首次提及“略偏宽松”，此前一直是“稳健”）。

　　对于一月信贷数据增长较快，央行表示一月部分数据确实比较高，但央行一般不会对一月的数字作过分的反应，主要是因为传统新年的因素。央行倾向于节后稳定一段后再适度引导。央行会高度重视总需求的调控和杠杆率的变化。

　　对于“消失”的金融机构外占数据，央行表示，现在外汇占款已经不是对资本流动的真实反映。2016年初，央行将“外汇买卖”调整为“中央银行外汇占款”，不再包含金融机构从事外汇买卖而占用的人民币资金。

　　对于汇率，中国外汇储备会保持在合理适度水平。人民币汇率的市场短期波动将向经济基本面回归。

　　关于楼市

        地产加杠杆：加强银行监管市

         至于中国目前是否存在房地产加杠杆的问题，周小川回答称，中国作为改革转轨国家，过去是分房政策，房地产起步较晚，现在是大力发展住房贷款的时候，中国的住房贷款在总贷款中占比非常低。在银行看来，个人住房贷款是比较安全的信贷。

　   周小川认为，住房贷款应该有大力发展的阶段。个人住房贷款在中国银行[0.32% 资金 研报]业总贷款占比仍较低，仍是安全产品。房地产市场时冷时热，所以要进行逆周期调节。他表示，房贷首付比例还有降低空间。

　　关于股市

　　周小川：中国有强烈的愿望让股本市场有很好的发展

　　周小川：中国股本融资市场还不够成熟，虽有强烈发展愿望，但是不能拔苗助长。他表示，如果国家股本融资市场成熟，很多资金可以通过股市转化为企业股本资金，中国目前有强烈发展该市场的愿望，也下了很大的力量，但是不能拔苗助长。

　　关于金融监管

　　周小川：目前正在研究调整

　　周小川：宏观审慎政策框架的执行并不一定要求监管体制改革。中国的金融监管体制在危机中也会表现出令人不满意的地方。中国的金融监管体制有做出调整的压力，目前正在研究之中。

　　关于汇率

　　周小川：G20是否专门就汇率进行协调，看今明两天的讨论

　　周小川：G20就是加强各国协调的机制，至于G20是否专门就汇率进行协调，过去没有这么做，现在有人提出这样的议题，那我们可以看看今明两天是如何讨论的。

　　关于竞争性贬值获得出口竞争力，我们是反对的。中国总体出口还是很强大的，净出口规模非常大，接近6000亿美元顺差，我们也不会通过竞争性贬值增强出口能力。G20会在强调结构性改革，促进全球经济，促进增长。

　　周小川：中国央行是参照一篮子货币，而非盯住。所谓参照一揽子货币，是第二天的中间价参考头一天外汇收盘价。未来一篮子货币的权重会越来越大。在三大指数中，美元仍处于主导作用，一篮子货币中权重最大的还是美元。但也不排除欧元、日元和其他新兴市场货币。

　　关于货币政策

　　周小川：目前更依赖央行公开市场操作

　　周小川：货币政策考虑国内宏观经济情况，不会过度基于外部资本流动来制定国内经济政策。继续实行稳健的货币政策，主要还是考虑要是国内经济健康稳定发展，在新常态下转向新的增长模式。

　　货币政策从偏重数量型转向价格型体系，利率就会起到更大的作用，利率的信号要比较清晰，不要有更大的偏离，所以逐渐建立利率走廊，我们还处在这种过程中。现在更依赖央行公开市场操作来作为利率区间的中间值。如果偏离，央行会调控。

　　关于全球货币政策

　　周小川：货币政策效果会递减，各国应该通通气

　　欧日已经推出负利率，美国开始释放加息预期，全球货币政策背离越来越严重。

　　周小川：最近一二十年，各国政策之间会产生溢出效应。每个国家依旧是为自己的经济做货币政策，但也应该考虑外溢效应，要相互讨论，大家至少应该互相通气。G20、金融稳定论坛等都是一种探讨的场合。目前溢出效应都还在探讨之中，还没有定论。

　　金融危机后各国迫切想解决危机，结构性政策见效比较慢，而且有些比较痛苦，所以大家都用货币政策，见效快。而且财政政策各国空间不一样，而且需要国会批准，限制很多。我认为货币政策还是有效的，在遏制危机，加快复苏上起到了作用。但越用越多之后，效果就会递减。所以最近两三年国际上开始讨论，货币政策作用是不小，不过还要悠着点，是不是从财政政策上来着力。

　　关于外汇储备

　　周小川：不用担心中国的对外支付能力

　　周小川称，中国外汇储备始终是变动之中，就像是水库，上游不断地有水流进来，下游不断有水流出。外汇储备不会永远上升，到了拐点之后就会下行。中国外储下降由多种因素导致；不用担心中国的对外支付能力。

　　关于资本外流

　　周小川：会逐渐回归理性

　　周小川：国际市场会有波动，也会影响国内的信心。如果能使国内经济增长健康发展，对于结构性政策改革更有信心，我认为资本流动出现一时的波动会逐渐回归理性。

　　关于金融安全

　　周小川：金融安全问题，更多是危机传导

　　周小川：金融安全问题，更多是危机传导，国际上尤其是G20提出几个方面：

　　1、要处理太大而不能倒，防止这些机构跨国的冲突；

　　2、监管机构和跨国机构的统一化；

　　3、跨境处置，如果一个机构倒闭了，同时又有跨国业务，应该怎么处理，要有事前准备；

　　4、要求大家考虑存款保险的核心原理，特别是欧元区。关于危机传导的安全体系，G20是下了功夫的。

　　关于防范系统性金融风险

　　周小川：政策制定要更加小心，但不会缩手缩脚

　　周小川：全球和中国经济都处于变动之中，各种改革的出台也需要精心设计，但也确实面临不少挑战。从金融市场角度来讲，主要还是使价格在均衡水平附近，这个包括外汇市场，也包括其他市场，要防止泡沫的出现。如果严重偏离均衡水平，就会有调整压力。

　　国际市场之间确实会产生一些共振，货币政策会有一些溢出效应。今后的政策制定要更加小心，但同时也不能缩手缩脚，很多改革，比如供给侧改革，还是要果断进行推行，除了一定问题可以进行适当的弥补。如果总体经济基本面是健康，可持续，即便金融市场反应会“过冲”，也会回归市场。

　　关于债务风险

　　周小川：中国政府高度关注债务问题

　　中国债务水平已经占到GDP的250%（家庭、政府、公司部门），未来还在不断增加。国外的一些国家已经因此经历了一些动荡和危机，中国在这方面会如何应对？

　　周小川：这个我们非常重视。是否有一个标尺，超过多少就会有问题，我们研究后也没有发现。中国政府高度关注债务问题。债务比GDP目前比例偏高且继续增长，需保持高度警惕。

　　中国有中国的特点，我们觉得有三个特点使我们需要关注的：

　　1）中国的储蓄率高，最主力的是居民储蓄，接近50%，其次是企业储蓄。其他国家只有百分之十几，甚至更少。不具有可比性。

　　2）中国资本市场正在发育之中，很多资金都是走银行系统，所以就会显得债务水平更高一些。如果股本融资发育水平高，那么很多资金就可以通过股本融资，债务水平就会低一些。我们也下了很大的力量发展股本融资，但也不能拔苗助长。所以目前债权融资比例相当大。

　　3）中国人均GDP很低，人均财富很少。想去投资没有底子，只能通过借钱。相信财富慢慢积累之后，借债会慢慢变少。

　　关于中国信用体系

　　周小川：中国目前正在建立社会征信体系

　　周小川：中国目前正在建立社会征信体系，通过数据化对大部分中国企业进行信用评估，这种做法有利于将资金提供给普通的，中低收入的个人，以及小微企业。同时这也是增强社会基本行为准则，是社会更加诚实守信。

（中金在线综合华尔街见闻、每日经济新闻、第一财经日报）

         谈G20：全球复苏系

         周小川谈到，全球经济复苏依然缓慢且不平衡，G20将讨论全球经济和政策考量，将加强协调以促进全球复苏。G20将进一步加强有关结构改革的议程；将着力推动IMF治理改革。

          他介绍，本届G20将讨论可用于应对短期风险的政策空间。G20将继续采取坚定措施，进一步加强反恐融资。

来源：腾讯财经综合自中金在线、华尔街见闻、每日经济新闻、第一财经日报