一些公司的债务倍数惊人。部分国有的亏损机械公司中联重科(Zoomlion)目前正以33亿美元洽购美国对手特雷克斯(Terex)。该公司的总债务为Ebitda的83倍；相比之下，特雷克斯的债务仅为3.6倍。

国有航运公司中远控股(China Cosco Holdings)上月以3.685亿欧元收购希腊比雷埃夫斯港务局(Piraeus Port Authority)，前者的负债程度是后者的7倍。

国有的中粮集团(Cofco)近期与大宗商品贸易商来宝集团(Noble Group)达成了一项协议。根据该协议，中粮集团的子公司中粮国际(Cofco International)将以7.5亿美元收购中粮来宝(Noble Agri)股份。中粮集团的总债务为其Ebitda的52倍。

随着中国的海外投资从一种趋势变为一股热潮，债务问题变得越来越紧迫。中国企业去年对海外投资估计达到1100亿美元，在12个月里增长了16%。这些海外投资中的并购部分今年将从2015年的608亿美元攀升至970亿美元。

这些数字在北京方面的长期抱负面前显得黯然失色：中国总理李克强表示，未来5年，中国将对海外投资1万亿美元，成为仅次于美国的第二大海外投资国。目前中国排在第4位。

中国国企的收购似乎经常出于非商业性冲动。国企甚至少数民营企业通过执行“走出去”的指示，迎合了中国政府的产业政策，这有助于它们获得政府的大力支持，比如扩张计划获批、获得国有银行和资本市场的支持。

美国加利福尼亚大学圣迭戈分校的Victor Shih教授表示：“国有企业在扩大规模方面有着极大动力，它们会利用政府机构的规划作为武器，在国内和国际上进行扩张。但人们应该问一问，中国收购方有没有能力管理好这些大型、复杂和创新的企业？”

中国化工是中国最大化工企业，去年收入450亿美元。在全球财富500强榜单上排在第265位，员工逾14万人。收购先正达让中国化工和任建新在中国的海外粮食安全战略中获得了关键角色。惠誉(Fitch)提高了对中国化工旗下企业的评级，理由是母公司对“中国具有巨大的战略重要性”。

这一切的结果是，不仅中国的国有银行乐于贷款给中国化工等企业，连西方的大型银行也如此。惠誉在去年指出，中国化工和其他国企债务隐含的国家支持，降低了它们在贷款机构眼里的信用风险。