大宗商品走出一波小牛市：美元贬值推动，需求尚待观察。有色金属基本面好于原油，钢铁煤炭短期较弱

　　尽管行情仍在反复震荡，但以原油和有色金属为代表的大宗商品价格在过去的一段时间里终于走出了长达2个多月的横盘，出现了较大幅度的上涨。其中，NYMEX原油价格截至3月25日收于53.98美元，创出去年11月28日以来的新高，较2月17日开始上涨时的35美元上涨54.23%。而沪铜期货0906合约在3月26日收于33860元/吨，较2月24日26160元/吨的价格上涨29.43%。

　　商品期货持续的小牛市引起了市场广泛的关注。“影响大宗商品价格的主要因素是市场预期，由此可见市场的预期出现了变化。”北京大学教授宋国青告诉理财周报记者。

　　而这个反映预期的信号，到底说明了什么？

　　流动性过剩引发市场波动

　　比较明确的迹象是，此次大宗商品的价格上涨，是由于美国一系列的金融政策，主要是货币政策导致的。

　　“这是在前期持续超跌的情况下的一次调整。更多是来自于流动性的原因。美国的流动性持续释放令市场担忧。”中信证券首席宏观分析师诸建芳向理财周报记者表示。在他看来，这是此次上涨的主要原因。

　　诸建芳所说的释放流动性，是指近期美联储购买国债的举动。3月18日，美联储主席伯南克宣布将在半年内收购3000亿美元长期国债。3月19日，详细的国债购买计划中，除了长期国债外，美联储宣布将购买8500亿美元与“两房”相关的抵押债券，购买计划总金额达到约1.2万亿元。

　　光大证券首席宏观分析师潘向东称这种行为是“印钞票”。

　　3月18日，美元指数急速下跌，原本受EIA（美国能源信息局）公布的原油库存增加影响而走低的国际原油一改颓势，上涨2.78%，NYMEX原油4月合约价格最终收至48.14美元，3月19日，油价涨至51.61美元，截至记者发稿，油价持续数日5个交易日站上50美元。

　　LME金属价格也随之上扬。在外盘期货的带动下，国内沪铜、沪铝、沪锌以及原油相关的化工产品LLDPE、PTA和橡胶均出现大幅上涨。

　　实际上，“印钞票”的不只是美国。在此之前，英国和日本都表示要加大主权债券的购买力度。3月12日，英国央行宣布回购20亿英镑国债，。3月18日，日本央行将每月回购长期国债的额度从1.4万亿日元提高到1.8万亿日元。瑞士也抛售本币进行货币贬值刺激经济。

　　“这次的大宗商品价格上涨更多的是对美国通货膨胀预期的增强，当然也不排除中国需求的因素。”宋国青表示。

　　“目前商品的本质供求关系没有任何好转，理论上来说应该维持横盘才是。”南华期货研究所所长朱斌认为，出现上涨的原因有两点：美元贬值，以其作为标价的大宗商品必然会上涨；而过度释放的货币量导致市场“钱太多”，大量流动性资金涌入资源性商品，抬高了商品价格。