投资者是否已经疲于预测美元的走势？近来，全球最大资管公司贝莱德推出对冲货币风险型ETF，运用四大“法宝”助力对冲型ETF，预测美元走势进而判断是否需要进行货币风险对冲。

过去两年里，由于美联储、欧洲央行和日本央行货币政策出现分化，美元兑其他货币走强22%，促使投资者大量涌入对冲美元风险的ETF。不过目前看来，各大机构对美元的走势预测没有太多共识。

巴克莱银行和美国银行预测，2016年末美元对欧元走强15%，而汇丰银行则预测美元走弱9%。前美联储主席伯南克日前在亚洲金融论坛上表指出，美元升值趋势可能大部分已经实现，美元可能不会有大幅度的升值。

在过去两年里，相较其他16种货币升值，美元一种保持了走强的势头。不过在去年第一季度走强后，美元进入了长达数月的整顿期，这大大超出了很多分析师和交易员的预期，他们原本预计美元走强后能与欧元平价。

美元走强的势头在最近几个月有所放缓，完全对冲货币风险型ETF开始出现了资金流出。去年12月，大约有13亿美元撤出了逾90家上述类型的ETF，这些ETF原计划对冲美元升值的风险。今年另有10亿美元流出此类基金。

彭博援引汇丰银行外汇研究全球主管David Bloom表示，大量资本之所以流出货币对冲型ETF，是因为支持美元走强的政策出现了分化，对冲美元上涨的即时效益减小。欧洲央行和日本央行的刺激政策接近极限，美联储最终也已经启动了加息步调。因此投资者犹豫不决，不知道完全对冲美元是否还有意义。

美元走强走弱出现不确定性之际，贝莱德驻旧金山产品主管Ruth Weiss表示，贝莱德之所以推出预测美元走势产品，主要是想减轻投资者的负担，针对的群体主要是那些不想自己做出对冲决定，但又想要保护其海外美元收益的投资者。

以下是贝莱德推出的新分先对冲型ETF所运用的四大变量：

动能法（momentum）：如果美元兑其他货币在过去6个月贬值，那么建议投资者进行对冲；

评估法（valuation）：将美元近期的即期价格和OECD购买力平价汇率进行对比；

波动率法（volatility）：一月期美元价格波动率与6月期美元价格波动率相比较；

收益率差异（yield differential）：该值由2年期美国国债收益率与海外利率决定。

彭博援引瑞穗证券驻纽约ETF主管 Monish Shah表示，预测美元走势的计算方式越复杂，等待结果出炉的时间就越长。大部分的资管公司会采取观望的态度，确定这种预测美元走势的模型运行效果如何。从根本上来说，这是一种建立在历史模型或者历史数据基础上的量化模型。

波士顿资产管理公司Windhaven Investment Management Inc高级资产经理Linda Zhang则表示，预测美元走势可不是容易的技术活。预测美元升值与否或许更多要靠“艺术性”而非科学性。

来源：华尔街见闻