一周外汇展望

美国联储局终于在去年12月份兑现承诺，把目标利率上调25个基点，并且公开点阵图，把2016年的利率中位数订定在1.375%。但这个目标还未被广泛认同。市场上甚至开始怀疑，美国上半年加息的可能性，主要原因跟外围因素有关。现在让我们先了解一下近期美国以及外围的经济情况。

美国非农业就业数据及按年失业率

由于美国去年第四季的劳动市场复苏改善，失业率维持在5%水平，而第4季的平均非农业新增职位更大幅上升至平均28.3万份，对比第3季上升接近4成，因而为加息立下良好的基础。

美国消费物价指数

另外，美国的通胀改善情况也是另一个非常重要的因素。踏入第4季，美国的整体以及核心通胀都明显同步改善。联储局因而忧虑如果不尽快加息的话可能会导致美国的通胀情况失控，最终有机会损害美国中长线的经济发展及管理能力，因而驱使联储局加息。

美国国内生产总值

虽然早于联储局12月宣布加息之前，市场早已预期第3季的国内生产总值，会比第2季的3.9%增长少了接近一半。而市场预期第4季的增长甚至有机会进一步回落至只有0.8%。情况正好反映了市场对于美国的经济增长前景发展仍然存在忧虑，因而对美国联储局所订立今年要加息4次的步伐有所怀疑。

美汇指数表现

由于市场早于去年第1季已经断定联储局加息，因此令美元上升的步伐早在2014年便已经展开。联储局一直对市场发表公开指引就是希望以此测试市场对加息的反应。由于市场有充足的时间去消化「加息的预期」，因此当正式宣布后，理论上市场情绪会相对稳定。联储局运筹帷幄把风险降至最低，理论上可以为美国经济创造出一个稳定的前景。

国际原油期货

可惜的是，外围因素却令联储局「如意算盘打不响」。首先原油价格从2014年中期开始便持续走低。受到全球经济放缓加上原油出口国组织放弃配额制影响，令油价越见走弱，2015年全年再下跌37%。而踏入2016年开始情况不但未见改善，更因为伊朗的石油出口禁令被解除，以及产油国未能就原油出口达成共识所影响，国际能源处更预期供过于求的情况有可能要等到今年下半年才得以缓和，因而令油价再次大幅走低，更曾经在上星期跌破每桶27美元水平。在油价持续走低的情况下，各国的经济均受影响。

中国国内生产总值增长

其次是中国的经济增长前景出现明显放缓。中国2015经济增长只有6.9%，不但未能做到保7，更创下25年来的最慢增长的水平。虽然中国国务院把2016-2020年的经济增长目标订定在（平均每年）6.5%，但国际货币基金组织却因为油价以及外围因素不稳，因此直言今年中国的经济可能会放慢至只有6.3%增长。国际货币基金组织更警告，中国的需求增长大幅放慢依然是全球增长的最大风险。

美国贸易帐及出口数字

受到美国第4大贸易伙伴的需求前景大幅放缓的影响，美国的出口增长也显然受到拖累。

3月、4月及6月美国加息可能性

由于近期环球的经济不稳，令到市场对于联储局加息的预期一再推迟。虽然市场一早已经几乎肯定1月份没有加息的机会，但却保留3或4月份加息的可能性。踏入2016年以后，（据彭博调查显示）联储局加息的预期便从高峰时超过50%明显回落至近期的只有25%。相信在全球经济未见明显改善的情况下，美国联储局加息的速度有机会大受限制。