2015年注定是大宗商品市场不堪回首之年，在原油和铁矿石的带领下，追踪28种原材料期货价格的文华商品指数（wenhua CCI）已经累计下跌高达20%，已经连续第五年大幅下跌，并创下2008年全球金融危机以来最大年度跌幅。其中镍的表现最差，跌幅达到42%以上，其次是煤炭板块整体下跌，跌幅接近40%。整个大宗商品表现最好是软商品板块，其次是农产品(000061,股吧)板块，双双取得正增长，其特别是白糖一改前三年的熊市，今年上涨20%以上。

　　市场人士认为强势美元和中国需求放缓是大宗商品持续下跌的主因。国内工业品的产能过剩，库存高企是本轮黑色系大宗商品下跌的根源。软商品和农产品今年处于企稳筑底的过程中，特别是白糖牛市形态已经初见端倪。

　　事实上，觉得大宗商品交易棘手的并非只有个人投资者，由于大宗商品价格在2015年暴跌，许多专注于大宗商品交易的对冲基金遭受了巨大的损失。 投资者把缘由主要归因于12月17日美联储加息25个基点，致使美国纽约原油期货暴跌4.9%至35.52美元，创2009年2月以来新低。伦敦布伦特原油期货则大跌3.3%至37.19美元，创2008年12月以来新低。但是让人更头疼的是这一轮大宗商品下跌的时间可谓是创历史，连续五年深度调整也是让很多投资者感到愕然的。走完2015年，让我们看到了一线曙光，那就是2015年跟2001年时候的场景非常相似，经历2001年的惨淡收场后，大宗商品迎来了长达6年的超级牛市。展望2016年会不会是新一轮牛市的开始，我们将拭目以待，下面将给大伙带来大宗商品各大板块的基本情况分析，希望能给你2016年的投资带来丝丝曙光。

　　1、软商品（白糖、棉花、橡胶）

　　软商品板块可谓是2015年最耀眼的品种，整个板块全年取得了5%以上的上涨。其中白糖已经走出了连续三年的熊途，橡胶和棉花还在筑底当中。

上图是整个软商品板块2015年全年的价格走势图

　　尽管棉花依然低迷，橡胶还在筑底，但是这个板块是我们能看到表现最好的板块。翻开这三个品种的基本面，虽然有相同之处，但还是有稍许的不同。

　　白糖在国内已经是连续两年减产，并且产量下滑惊人，预估2015/2016榨季中国国内糖产量就回到10年前的产量，而白糖的需求基本没有太大的变化，还是每年有3%以上的增长。尽管我们的国库中还有不低于700万吨的白糖库存，但是工业库存和隐性库存都是出于历史低位的。白糖的自给率已经连续数年下滑，2015年的进口量有望继续保持接近500万吨的历史高位。综合来看，我们预估2016年的糖市将继续保持牛市格局，甚至不排除大幅上涨，使得国储糖重新回到市场。

　　棉花跟白糖最大的不同在于棉花遭遇了需求的下滑，同样的中国政府手上我有全球90%的棉花库存，尽管棉花产量也在下滑中，但是这也很难改变棉花庞大的库存压力，我们对棉花的判断，2016年将继续筑底，很难有大的表现。

　　橡胶是比较另类的品种，天然橡胶是属于农产品，但是它的替代品合成橡胶又属于工业品。我们的期货品种交割的是天然橡胶。天胶价格虽已跌到成本价，在继续往下走的空间非常有限，但是我们看到今年的下跌，主要还是基于原油的引领，因为原油的大幅下滑，引发合成橡胶价格的大幅波动，进而天然橡胶价格不得不跌，可谓是被动式的下跌。展望2016年，天然橡胶价格有望企稳反弹，发改委的观点已然很明确，国际油价可以继续下跌，但是国内的成品油不在调价，合成橡胶作为原油的下游产品，其对天然橡胶价格的打压在2016年将有所缓解。天然橡胶的价格将有望回归自身的基本面，2016年或许有较大变化。

　　2、农产品（大豆、菜籽、油脂、粕类、谷物类）

　　农产品板块品种众多，这里就不一一列举，油脂已经筑底回升，玉米面临庞大库存和巨大产量，加上下游深加工需求低迷，双层夹击下，玉米今年可谓是深度调整，我们到目前为止依然看不到玉米的底在何方。或许2016年后会变的明朗许多。

　　油脂板块虽然全年有3%的下跌，但是从整体来看应该是基本完成了筑底。今年的厄尔尼诺已然发生，但是并没有形成大幅上涨，除了本身在去库存的途中之外，还有就是天气的影响往往比较之后，我们判断厄尔尼诺对棕榈油的影响或许要到2016年年中。另外从历史上看，厄尔尼诺时候的次年往往伴随着拉尼娜。因此，展望油脂市场，2016年或将迎来收获之年。

　　饲料板块经历了10年的快速增长期之后，增长幅度或将继续减小，粕类或将很难有独立行情，跟随美豆走势的概率较大。

　　3、黑色系列（钢材、煤炭）

　　黑色系列在2015年可谓是最惨淡的一年，钢材价格在这一年迎来了20年新低，煤炭板块也不例外，同样的大幅下跌，煤老板苦不堪言。但是让我们意外的2015年钢材厂商并没有出现大面积的关停倒闭，哭的只是下游的贸易商们。整个黑色去产能，去库存的道路依然漫长而遥遥无期，期间还伴随着中国钢材需求峰值之后持续下滑期。可谓是多重因素叠加，想说好很难，黄昏之后要见曙光恐怕道路要很漫长。但是我们注意到2016年黑色系列的行情将会比较矛盾，有矛盾就会有行情，每一次的钢厂关停都将引发市场强烈预期。

　　另外我们还需要留意到2016或将迎来一带一路的收获之年，亚投行正式开始运作，相信对亚洲基建的拉动作用不容小觑，说到基建不得不看看印度的变化，印度的基础设施跟中国20年前有的一比，如果印度成功借助亚投行和中国迫切的转移过剩产能两大契机，从而迎来印度基础设施建设的黄金10年。如果这个在2016年得以确认，整个黑色板块将迎来曙光，特别是焦炭和铁矿石。

　　2016年行情展望

　　对于具体的价格，12月16日，德意志银行发布报告全面下调贵金属、基本金属以及原油等大宗商品的价格预估，其中镍、锌、铂金价格的下调幅度较大。基本金属方面，该行将2016年镍价格预估下调30.97%，至每吨9750美元；将锌价格预估下调26.15%，至每吨1680美元。同时，德意志银行还将2016年铝价格预估下调6.12%，至每吨1514美元/吨；将铜均价预估下调1.61%，至每吨4575美元/吨。2016年大宗商品依旧处于弱势周期，依旧拥有高库存、高供给增速，整体上工业品依旧是下跌的主力。

　　从宏观上看，国际货币基金组织(IMF)对能源和食品等国际大宗商品价格走势的最新预测提出，2016年大宗商品价格将止跌企稳，能源、食品以及铁矿石价格的涨幅将逐步由负转正，且其平均价格指数都将高于今年。IMF认为由于全球经济的复苏，世界能源需求将逐步恢复。其次，过去一年来油价低迷，不少油田已经停产，投资也在下降，供给面因素开始支持油价复苏。再次，市场对大宗商品价格未来走势的预期已经趋于稳定。

　　大宗商品价格持续下跌已经损及不少国家经济。由于资源出口价格下滑导致税收缺口增大，澳大利亚政府预测其今年截至6月的年度财政赤字将增大至374亿澳元(271.3亿美元)，状况之差甚至会威胁到澳大利亚的AAA信用评级。大宗生产国长期接受大自然的“馈赠”，产业结构相对单一，大宗持续下跌令其出口形势恶化、经济下滑，进而导致资本外逃、货币贬值，而贬值又推升美元，带来大宗进一步下跌。南非、俄罗斯、巴西等大宗生产国短期内仍难以逃出这一“怪圈”。但情况并不如市场想象中糟糕。国际货币基金组织(IMF)近日发布的《二十国集团领导人峰会监测提示：全球前景和政策挑战》报告警示全球经济面临三大重要转变，其中之一是长达十余年的大宗商品超级周期结束。但报告预计，全球经济将在2016年增长3.6%，虽然这一增速仍然疲弱，但已是2011年以来最快速度，主要发达经济体仍然从宽松货币政策和大宗商品价格下跌中受益。

　　通胀温和上升是受人欢迎的，可帮助降低通缩威胁。未来五年，中国CPI的平均水平可能从目前的3%左右的水平下降到1%附近。首先因为农民工工资年均15%的高速增长时代已经结束。未来五年甚至十年时间里，农民工工资的平均涨速应该很难超过7%，较过去的水平下降一半还多。扣除劳动生产效率的进步，农民工工资上涨对生产成本的抬升压力甚至可能降低三分之二。其次2013年以来，国际农产品价格开始走弱。趋势上还很难认为其走弱势头已经结束。未来价格也许会有很大的反弹和波动，但总体上看，原油市场应当处在一个长周期的熊市当中，这就给国际农产品价格带来持续的压制。国际农产品价格的走弱，无疑对国内农产品价格形成向下的牵引。

　　总体而言，2016年恐怕难有继续大幅下挫的行情，可能更多会以震荡筑底的形态出现，我们对2016年保持相对乐观谨慎的态度。

 来源：期货投资圈微信号