作者：钟伟 平安证券首席经济学家

1机构投资者大多预见到了新年后的调整，但几乎不可能预见将以这种剧烈方式调整。熔断并非主因。

2我们已粗略比较了中日近期汇率和股市的表现。日元汇率可以视为A股短期走势1\7夕可靠反向指标。

3我们也已汇报了央行自信和市场恐慌之间的悖离，目前离岸是绳，在岸是狗。绳牵狗走。

4运气好的话，欧洲市场今晚尚好，若明日日元不涨日股不跌，A股有望在本周后半段企稳。

5汇率是国内外投资者对一国综合状况投下的信任或怀疑票，目前离岸市场情绪显示，市场已失去耐心和期待。

6政治方面以香港书屋蹊跷事为导火索，人们将重估中国政治。

7经济方面以股灾、汇率和雾霾为导火索，人们将重估中国经济。

8所谓重估，人们将逐渐习惯于仅从市场力量评估，不再过多考虑中国政府的宏大目标和政府背书、即人们不再相中国政府无所不能。

9经济方面的重估将导致很少有人会相信市场能带来未来五年中国6.5％的增长。也会将2020中国人均GDP从约1.2万美元下调至不足1万美元。人们将相信居民收入增长放缓和失业压力将使目前中国经济的唯一引擎——消费——逐渐失速。

10金融方面的重估将主要导致国民风险厌恶情绪上升，使楼市去化慢于2015年，股市也失去趋势性甚或形成坏趋势。

对中国的重估将是持续和漫长的、中国目前在经历这种拐点、中国模式的拐点。

若明日外围局势企稳，人民币汇率逐渐企稳，市场或可有望逐渐缩量反弹至3200左右，建议选择离场。若明日A股继续击垮外围市场信心，则局势堪危。

当中国背书持续失败时，人们将以纯粹市场视角重估中国，重估已在进行中。

本文来源：平安证券