文 / 王维丹

来源：华尔街见闻

上月大宗商品一副“熊”样，有多“熊”？今年11月的标普GSCI大宗商品指数的表现是1970年有记录以来第五差的11月。 

标普道琼斯指数的全球大宗商品负责人Jodie Gunzberg指出，在1970年以来21次大宗商品负回报期，没有哪个11月标普GSCI大宗商品指数像今年表现得这么差。今年10月显现一些回升希望后，11月只有三种大宗商品--糖、棉花和可可的回报正增长，其余都是负增长。 

下图可见，1970年有记录以来，今年11月是标普GSCI大宗商品指数表现第五差的11月，前四位最差表现的11月分别出现在2008年、1998年、2014年和1997年。 

2015年不是所有大宗商品全都表现最差的年份，有两种大宗商品今年以来负回报率超过40%、七种超过30%，13种超过20%，铝、肉牛、堪萨斯小麦、镍和工业金属都是2008年以来回报最低。 

另外，标普GSCI大宗商品指数追踪的24种大宗商品之中，有20种期货合约价格都是期货升水，也就是期货价格高于现货价格。 

而展望后市，美联储加息还可能给大宗商品一记重击。华尔街见闻上月末文章提到，追踪22种大宗商品回报率的彭博大宗商品指数已下降到自1999年以来的最低点，从2008年的峰值下降了2/3，也就是说，所谓的“大宗商品超级周期”又回到了原点。 

文章援引彭博新闻社评价称，如果说中国经济增长放缓给大宗商品超级周期的“棺木”钉上了第一颗钉子，那么美联储将要钉上最后一颗钉子。 

因为大宗商品常以美元计价，但大部分大宗商品的主产地和出口地并不是美国，所以当美元升值时，大宗商品价格一般会下跌。但芝商所与香港研究公司Bernstein Research的高级油气分析师Neil Beridge认为，说大宗商品超级周期终结有点过时了，我们将会看到重心的转移。铁矿石可能会不复往日辉煌，但石油和天然气还未达到顶点。天然气的前景看上去一片大好。它正被称作“通往低碳未来的桥梁”。