来源：齐俊杰（ID：qijunjie82）

这两天，国内媒体一直都在说人民币将全力冲刺SDR，也就是特别提款权。说白了就是要争当世界的储备货币的一种，获得跟欧元和英镑这些货币同等的地位。最近领导人频频的国际访问，最大的诉求恐怕也在于此，希望得到欧美国家的大力支持人，促成人民币的国际化，加入SDR。成为一揽子货币中的一个。

那为什么人民币非要加入这个SDR呢，对咱们又有什么好处呢？

随着中国经济的下行，人民币的估值出现了混乱，由于长期的汇率紧随美元，让人民币的实际有效汇率相对于其他主要货币大幅升值，那么现在的经济增长是否支撑这样的汇率，没有人知道，之前我们刚刚准备松一下紧跟的步伐，结果几天内出现了快速贬值，差点造成了汇率危机，好在中国的外汇储备充足，一直顶下来了。

现在人民币对美元重回稳定，但这个稳定肯定不是市场的公允价值。那么问题来了，人民币这么顶下去对谁都没有好处，外汇储备将大幅流失，让一些热钱在高位套现。虽然已经用了熟悉的行政管制，防止蚂蚁搬家，但终归还是难当热钱外流的趋势。

官方统计在贸易顺差的情况下，每个月减少外汇储备近千亿美元，这也就是说，如果这样继续顶下去，大概10个月左右将是底线（能动用的活期外汇储备也就这么多了），这些年积累的财富也将付之一炬。相当于白忙活了。如果不顶了，那么人民币如果真的出现大幅贬值，可能对于进出口企业造成较大的打击。也必然会加速资本的外流，届时会陷入经济的死循环。

现在来看，解开这个结唯一的办法就是重新招商引资，把钱再吸引回来。靠汇率的升值显然已经不可能了，而中国的严重产能过剩，高企的房价，显然也不具备任何投资价值。那么唯一可行的办法就是加入世界储备货币，成为特别提款权里面的一种，这样大家在配置资产的时候，或多或少会把人民币作为“标配”，配置在自己的账户里。

就好比某只股票要加入50指数一样，这样指数基金在建仓的时候，不会考虑他的因素，但事实上已经持有了他的份额，这就是强制的标配。这样做，人民币的需求会大幅增长，将有效对冲掉资本外流。这两天股市的上涨也跟这个有关。如果人民币加入了SDR，人民币的低估资产也会纳入到全球投资者的标配资产中。这么来看，刚刚经历股灾的中国股市，相对的似乎吸引力最大。

但问题还是有很多的。今年8月份，IMF有关SDR的评估报告曾称，人民币纳入SDR的评估“仍有大量工作要做”，而最大的障碍就在于是否可自由兑换的问题。周小川行长提出“有管理的自由兑换”（实际上IMF说的也是货币可自由使用，并非资本项目可自由兑换，但这似乎已经成了惯例），显然世界上对于这个提法不是很感冒。如果一个储备货币都不是资本项目下自由兑换，那么这就有点逗比了。

举个例子，你去饭店办张储值卡，人家告诉你只能消费不能退，这时候你心里是否就开始打鼓了呢？旁边那个饭店，跟他差不多大，人家办卡有优惠，还随时都能退，你会选哪家？而反观世界上其他国家，无论美元、欧元、英镑，甚至我们的港币在资本项目下都是可自由兑换的，这样才能让资金最大的进行流通。如果一个根本没有流动性的资产，只能买，不见得让你出来的资产。大家会第一反应，这是不是一个骗子。

那么开放资本项目可不可以呢？

很难！刚才已经说了，现在是完全通过行政的手段，在防止外汇的蚂蚁搬家，也就是说，不让你换汇了，或者严格限制你的换汇数量。不让你的钱出去。如果要是资本项目可自由兑换，就意味着这些工作要全部停止，你想换多少就换多少，想带多少钱走就带多少钱走，这样做也许还没有加入SDR，中国的外汇储备已经被耗干了，又或者人民币已经大幅波动，这样反过来也会影响人民币加入SDR的进程。

所以，现在很明显的两头堵，不放开资本兑换，人家不让你进，放开了可能损失惨重压根就进不去了。所以现在的领导们到处托关系，看能不能让这帮人别这么较真，放咱们进去，然后再商量。咱别先有鸡，再下蛋。那我先借个蛋生个鸡成不？