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来源：证券时报 券商中国（quanshangcn） 作者：刘筱攸

经济观察网 作者：刘艳

11月5日，江苏银行正式获得非法人私募投资基金管理人资格。这也是自今年6月11日监管对此项业务开闸后，抢食股权投资蛋糕的第9家商业银行。此前，已有光大银行、平安银行、浙商银行、广西北部湾银行、宁波银行、包商银行、南昌银行、民生银行依次获批。

直投业务“递进式松绑”

目前获得私募投资基金管理人资格的9家银行，除了浙商银行外，其余8家都是以投资银行部或资产管理部等总行一级部门为获批主体，也因此获批的是“非法人资格”。最新入局的江苏银行，获批主体是投行与资产管理总部。

商业银行综合化经营提速的眼下，监管营造政策风口的进程显然快于此前预期。就在大半年前，不少银行业资管或投行人士在讲起申请私募或公募的证券投资牌照时，预设的前提几乎都是资产管理部门法人化，从银行分拆出去成为独立子公司。

受制于商业银行法，银行参与直投业务一直以来都是借道，“我们也在申请。之前自己的路是堵死的，只是能借的道越来越多了而已。”有不愿具名的股份行资产管理部人士直言。他告诉券商中国记者，从理财资金对接信托计划、券商资管计划、基金管理计划，到参与对公募基金、阳光私募的配置，再放宽到通过LP的制度安排进入股权投资市场，银行资管参与资本市场的路径，呈“递进式松绑”。

而他把本次非法人私募投资基金管理人资格的批复，定义为“直投业务彻底松绑前的临门一脚”。

银行综合化经营提速

“有这项资质我们就可以发起设立合伙制基金，各种私募股权都能投了。”已获批资格的一家银行资产管理部人士称，他并不掩饰自己的兴奋。而江苏银行公众号“江苏银行南通分行”347字的“贺词”，是这家拟上市银行在缄默期对自身业务展望的唯一官方口径，它也几乎囊括了9家尝鲜者的野心。

“获得非法人私募投资基金管理人资格，将使我行除银行理财产品外，获得第二个表外产品发行牌照。未来我行自主管理的项目可以不再发行银行理财产品，转而发行有限合伙基金或在基金业协会备案的契约型私募基金，丰富了我行投行与资产管理的产品线，补足了商业银行无法进行直接股权投资的短板。”江苏银行称。

可以预见的是，江苏银行今后将以管理人身份发行包括但不限于产业投资基金、创业投资基金、股权投资基金、证券投资基金等多种产品，而这些产品是深耕对公客户股权融资、债权融资、夹层融资的新手段，将形成该行新的资产管理平台与利润增长点。

“这是在顺应银行业综合化经营的趋势，监管层本身就在鼓励银行发展投贷联动。发展投行业务与资产管理业务对于银行在利率市场化下的经营非常重要，所以做出逐步放松银行直投业务限制这样的机制创新，条件其实已经比较成熟了。不过现在监管部门是只挑部分银行做试点还是已经准备推广到大范围，还真看不清楚。”中国社会科学院金融所银行研究室主任曾刚对记者说。

但不论如何，手脚不再被束缚这事儿对于银行与其他资管机构的的通道合作，显然冲击很大。 曾刚和前述银行资产管理部人士都认为，以后银行与信托、私募在通道上的合作，肯定是锐减的，而银行显然将成为信托、券商等机构这一业务上的最大竞争对手。

来源：经济观察网 作者：刘艳

经济观察网获悉，近日，经中国证券投资基金业协会审核，江苏银行获得非法人私募投资基金管理人资格获批。

没错，您没看错，银行也能进行股权投资了。

此次非法人私募投资基金管理人资格的获批，意味着江苏银行获得除银行理财产品外的第二个表外产品发行牌照。未来，江苏银行自主管理的项目可以不再发行银行理财产品，转而发行有限合伙基金或在基金业协会备案的契约型私募基金。这不仅丰富了商业银行投行与资产管理的产品线，也补足了银行无法进行直接股权投资的短板。

接下来，江苏银行将可以管理人身份发行包括但不限于产业投资基金、创业投资基金、股权投资基金、证券投资基金等多种产品，形成新的资产管理平台与利润增长点。

《商业银行法》第四十三条规定：“商业银行不得向非自用不动产投资或者向非银行金融机构和企业投资。”这意味着国内商业银行目前尚不能直接持有企业的股权或认股权证。不过，国家开发银行此前通过特批，获得了目前国内银行业唯一人民币股权投资牌照——国开金融有限责任公司。

不过今年以来，监管政策有所松动。今年5月，银监会副主席周慕冰在国新办政策吹风会上表示，计划推动商业银行投贷联动机制研究。6月，国务院常务会议提出鼓励创新投贷联动等融资方式支持创新企业。

而科技部副部长李萌在10月底举办的“2015浦江创新论坛”科技金融高峰论坛上也透露，科技部计划与人民银行和银监会一起，选择若干符合条件的国家自主创新示范区和商业银行试点投贷联动，积累经验后向全国推广。

今年6月11日以来，先后有光大、平安、浙商、广西北部湾、宁波、包商、南昌、民生和江苏银行的资管或投行部获得私募基金管理人资质，开启混业经营新篇章。

1、获批私募牌照，股权投资梦照进现实。此前银行只能作为私募基金代销方，获得资质后可作为发行方，开展证券、股权、创业投资基金等私募基金管理业务，补上商业银行无法直接进行股权投资之短板。

2、大资管孕育着大未来。资产质量承压及净息差缩窄两面夹击之下，大资管乃商业银行的转型方向。获批私募牌照后可向合格投资者发行私募基金，是商业银行大资管业务的又一突破，利于提高非息收入占比，向轻资本转型。

3、混业经营值得期待，或引爆板块行情。混业经营是大势所趋，股权投资有望成为银行混业经营的重点。关注券商牌照放开及理财、信用卡业务分拆进展，SDR结果宣布后，银行业改革或将提速。改革支撑估值提升。

投资建议：不良贷款证券化及拨备覆盖率下调呼声高，混业经营勇敢往前，年底估值切换在即。首推南京，银行中的成长股，未来不是梦。重推平安（具备长期持有价值）、兴业（混业经营突破在即、综合经营转型加快）和北京（预计本月复牌，上看30%），关注民生和招商。

风险提示：经济超预期下行导致资产质量大幅恶化。