原创| 为何德国人没兴趣炒股

2015-11-02 12:32 515

近来,来自于银行、理财、券商资管、基金公司包括散户大妈们等各类投资者都在抱怨,你说钱该往哪里投呢?最近股市波动太大,债市绝对收益率这么低,黄金仍挣扎在熊市中,大多数二三线城市不敢碰,而一线城市房地产房价收入比太高、租售比太低似乎也不靠谱,你说钱该放哪里呢?

来源:本刊编辑部/贸易金融微信


近来,来自于银行、理财、券商资管、基金公司包括散户大妈们等各类投资者都在抱怨,你说钱该往哪里投呢?最近股市波动太大,债市绝对收益率这么低,黄金仍挣扎在熊市中,大多数二三线城市不敢碰,而一线城市房地产房价收入比太高、租售比太低似乎也不靠谱,你说钱该放哪里呢?


现在国内投资界正步入“资产配置荒”时代,其中,股市疲弱是“资产配置荒”的源头。


与美国、英国等国家相比,德国企业一向对股市直接融资兴趣不大,更多的德国企业仍然主要倾向于内部筹资、银行贷款等传统融资方式。


德国银行贷款数额相当于其国内生产总值(GDP)的100%,这一比例是美国的两倍;而德国股票市场市值不到国内生产总值的40%,与美国约130%的比例相去甚远。


从金融层面看  德国实行“全能银行制”,银行既可以经营存贷款业务,又可以经营证券业务。这使企业感到在证券市场上直接筹资,不如从银行贷款简单易行。同时,银行也希望通过贷款来直接控制企业,而不鼓励企业参与证券市场。


美国金融业以资本市场为中心,中国和德国金融业以银行为中心。但是,相比中国同行,德国银行业的人力资源配置非常充足。


目前,中国银行业从业人员在330万左右(对比中国13亿人口),而德国银行业从业人员超过70万(对比德国8000万人口)。中国银行业人员数量不到德国的5倍,而人口是德国的16倍多。


多数德国企业不考虑上市的理由主要是融资渠道已足够、企业太小、不希望有外部股东参与,另外,上市透明度要求过高、上市成本过高、税收考量等也会对它们的上市意愿产生影响。


从企业层面看  除少数巨型企业外,中小企业实际上是德国经济的骨干,占全国企业总数的99%,占全部就业人口的70%以上。但这些企业主要是家族企业,考虑到上市透明度限制和收购威胁等,它们大都拒绝公开上市。


德国特别注重壮大中小企业的规模,限制大企业在国内的竞争和垄断优势。为了扶持中小企业,德国政府甚至采取了“限大促小”政策,鼓励中小企业发展的同时,这一发展战略帮助德国保障了大量就业,使德国形成庞大的社会中产阶层。


中国和美国经常出现一个类似的情况:哪个行业诞生了新技术,人们就猜想明天会成为什么样的生意,然后寻觅与之相关的上市公司,追涨其股票。


德国几乎不会出现这类情况,因为德国绝大部分的技术创新源于中小企业。层出不穷的中小企业,就意味着层出不穷的发明专利变成实物。对中小企业的“放纵”,就意味着鼓励全民开动脑筋发明创造。


尽管“世界500强企业”、“世界市值最大1000家上市公司”中没有多少德国公司,但德国能长期据守世界出口大国地位。德国GDP规模只有美国的1/4,但出口总值与美国不相上下。


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