文/本刊编辑部

来源：跨境金融微信

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众所周知，中国出口商对人民币汇率的频繁波动是很恼火的。

上个月的汇改让人民币汇率三天跌掉4%，这个月中国官方接连给市场注入信心（还有近千亿美元的真金白银），人民币又出现大涨。人民币汇率的跌宕起伏远比股票市场、期货市场的波澜起伏更刺激，这使每年创造数万亿美元出口额的中国厂商倍感压力。

厂商是风险厌恶的，而汇率波动程度的增加会使出口厂商感到风险增大，汇率的波动性增大会使出口的风险增大，从而抑制厂商的出口冲动；当汇率不确定性升高时，一定会有出口动机下降的替代效应。

理论上是这样，但是对于不同国家的出口商情况又大不相同。

对于中国出口商而言，汇率波动的负面影响主要表现在汇兑损失、出口产品竞争力下降、市场萎缩等几个方面。

汇率波动会造成出口商利润受损。人民币升值，中国出口商的收入部分是美元，而成本部分是人民币，这直接造成汇兑损失。人民币贬值，相当于中国的出口产品打折出售，理论上会刺激出口。但实际上，中国的出口有近一半是外资企业完成的，人民币贬值意味着它们在华投资的缩水，那会导致资金外流，间接导致出口商出走。

中国出口商为何这么被动，不论是外资的，还是内资的？

国内总是把出口不振归因于外部大环境不好，全球经济未能企稳，国际订单争夺进一步加剧。这方面原因是有的，2015年年初以来，发达经济体工业增速下降了1个百分点；新兴经济体工业增速由去年下半年4%下降到今年上半年3%。全球出口实际同比增速也由4%下降到1%左右。

关键是中国出口产品的结构，低附加值的居多，这就使中国制造容易丧失比较优势。从劳动力价格、生产效率到管理效率，中国优势都在下滑。美国波士顿咨询集团发布最新研报显示，综合来看，中国成本与美国已经非常接近，中国不可能再依靠成本优势获取订单。

世界第二大经济体货币的走弱，加剧全球金融市场的避险情绪，推动美元走强。可是，美元的持续升值为何没有让美国出口商受到冲击？

美元持续升值，等同于美国出口货品持续涨价，这并未对美国出口商的竞争力产生多大伤害。美国出口产业中，第一大板块是精密仪器医疗设备；第二大板块是航空航天器制造；第三大板块是电子业，包括电子及通信设备制造业和电子计算机及办公设备制造业；第四大板块是医药制造；第五大板块是核工业；第六大板块是信息化学品制造包括电影、照相、医学的感光材料、光纤通信辅助材料等。这些高科技产业共创造了9.7万亿美元的产值，接近中国的GDP。

美国这些高技术含量的出口产业，就是涨价，你还得买，美国厂商技术领先，只有它能造。美元10-20%的升值，即美国出口产品10-20%的涨价，不会让美国出口商感到丝毫压力。