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昨天,人民银行同时下调基准利率和商业银行存款准备金率,其目的是进一步向市场释放流动性,流动性即市场上流动着的钱。

近日,美联储内部在激烈讨论何时加息。美联储是美国央行,美联储主席耶伦在几个月前表示:“美联储2015年稍晚加息可能会得到保证。美联储不能等到达成就业和通胀目标之后才开始加息。”美国央行是迫切想要加息,当然其随时可以加息。

借贷资金利率,就是资金的价格。利率的含义很丰富,其中之一是表示“借钱难易程度的标准”。利率的作用不是鼓励借钱,而是阻止借钱,是给借钱者设定门槛。加息是提高借钱门槛,降息是降低借钱门槛。

假如一门生意的利润率是5%,在借贷利率高于5%的情况下,是没人愿意借钱投资这门生意的。遗憾的是,中国经济中普遍存在的实业投资机会,利润率很多都不到5%,如果大家都不融资、投资,那么经济就会过冷,那好,降息刺激经济。

中国传统出口产品,诸如服装、鞋帽、眼镜、打火机等等传统制造业的利润率已不到5%,每年年底都是这些企业的生死大考——年底企业间货款结算期、员工工资支付期和银行贷款还款期的叠加来临,这是对企业资金链的严酷考验,高息融资可能使它们苟延残喘,而融不到资则意味着立刻倒闭。

利率提高到一定程度后,资金就只能流入那些高价值、高效率的商业项目。如果利率水平不当,资源就会出现错误配置,整个经济就变得没有效率,浪费会增多,人们的福利就会下降。近年国内随处可见的大拆大建、“造城运动”,浪费和滥用无休无止。其根源在于资金的价格(利率)压得很低,廉价融资大量流向低利润率、高竞争度的行业,造成大量过剩产能,进而诱发金融风险。

美国经济中制造业的比重只剩12%,美国企业整体上处于全球价值链的上端(偏重研发、金融运作),有着比较安全的高利润率,所以,利率调整对美国企业的投资意愿影响不大。

美联储加息的目的,主要是基于维护美元价值和信用的考量,即美元不易融到。这个世界只有美元的流动性是无敌的,其他国家货币都不具备全球流动的影响力。

前IMF中国部主任普拉萨德在其新书《美元陷阱》中记录:20世纪80年代,时任美联储主席沃尔克也开启了一个加息时代,全球上百个国家的货币受到冲击,全球美元的流动性顿时枯竭。当时的美国总统里根向沃尔克求情,要求停止加息,说美国经济处在严重衰退时期,都是因为美元加息,结果被沃尔克嘲笑。英国和法国两个央行行长相约到美国找到沃尔克,说经济遭受重创,一致提出要求美元停止加息,同样被沃尔克严辞拒绝,直到东欧社会主义阵营全部瓦解,拉美40多个国家泡沫全部破灭,27个国家像中国一样的垄断汇率体制全部被冲垮。

可以预见,美联储的货币政策是其“金融管理世界”的主要手段,是要将世界经济走势引向对美国最有利的方向。