中国人民银行决定，自2015年6月28日起有针对性地对金融机构实施定向降准，以进一步支持实体经济发展，促进结构调整。(1)对“三农”贷款占比达到定向降准标准的城市商业银行、非县域农村商业银行降低存款准备金率0.5个百分点。(2)对“三农”或小微企业贷款达到定向降准标准的国有大型商业银行、股份制商业银行、外资银行降低存款准备金率0.5个百分点。(3)降低财务公司存款准备金率3个百分点，进一步鼓励其发挥好提高企业资金运用效率的作用。

同时，自2015年6月28日起下调金融机构人民币贷款和存款基准利率，以进一步降低企业融资成本。其中，金融机构一年期贷款基准利率下调0.25个百分点至4.85%；一年期存款基准利率下调0.25个百分点至2%；其他各档次贷款及存款基准利率、个人住房公积金存贷款利率相应调整。

如果说央妈月底降准还在市场的预料之中，这一记定向降准+降息的组合拳，来得似乎突然了一些。为什么？有什么作用？一定是大家心里绕不开的两个问题，当然，央妈绝对不会告诉你：我是驾着祥云来救市的；央妈只会严肃认真地告诉你：这是实体经济的需要。

业内人士粗略计算了一下，这一次定向降准大约会释放银行体系流动性7000亿元左右。

陆磊：有必要进一步实施松紧适度货币政策

中国人民银行研究局局长陆磊：

一、关于此次政策调整的基本特点

一是数量型工具与价格型工具同步运用。人民银行自6月28日起定向降低存款准备金率和存贷款基准利率，改变了以往交替运用数量型工具和价格型工具的操作方式，体现了对宏观经济运行和金融稳定的充分权衡。

二是总量性政策与结构性政策并举。存贷款基准利率下调意味着总量性宏观调控，而定向降准则专门面向为“三农”和小微企业提供服务的金融机构，针对国民经济发展的薄弱环节，致力于结构优化。

三是预调与微调兼顾。货币政策作为逆周期宏观调控，主要针对宏观经济运行态势。从经济运行看，2015年5月固定资产投资增长11.4%，工业增加值增长6.1%，出口增长-2.8%，经济增长进入新常态，但稳增长压力依然较大，从前瞻性角度出发，有必要进一步实施松紧适度的货币政策以支持经济稳定增长。从物价看，2015年5月CPI增长1.23%，PPI仍然处于-4.61%的历史性低位水平，为货币政策调整提供了调节空间。因此，此次0.5个百分点的定向降准和0.25个百分点的存贷款基准利率下调符合经济运行和物价稳定的基本要求。

二、关于政策调整目标

一是以稳增长和调结构为经济运行提供良好政策保障。存贷款基准利率降低为实体经济融资成本进一步下行，稳定企业和居民投资与消费预期提供了政策支持。2015年5月，金融机构新发放贷款加权平均利率为6.16%，比去年同期下降了0.91个百分点，但考虑到通货膨胀率持续下行因素，仍然有必要实施利率下调。定向实施存款准备金率下调，为社会金融资源更多更好地进入“三农”和小微企业提供了正向激励。

二是进一步巩固前期宏观调控成果。2014年以来，人民银行积极运用货币政策工具，支持金融资源支持实体经济，引导信贷配置于“三农”和小微企业，有效应对经济下行压力和物价紧缩风险。为进一步实现经济增长和物价稳定目标，针对短期经济波动实施相应的政策调整是必要的。2015年5月，广义货币增长10.8%，贷款增长14%，接近或超过了上年同期水平，这意味着金融支持实体经济增长的前期成果是显著的，但仍然需要货币政策有效引导金融机构为实体经济稳步增长和结构调整作进一步努力。

三是从金融市场流动性角度科学选择政策工具。此次政策调整并未普降金融机构存款准备金率，主要考虑是6月末预计银行体系超额准备金保持在3万亿元左右，货币市场利率达到历史低位。因此，更多地通过降低下调利率以实体经济融资成本、定向降低存款准备金率以优化金融资源配置结构，是政策调整的重要出发点。

三、关于政策调整时机

2015年下半年是宏观经济企稳和结构调整的关键性历史时期，是“十二五”收官和“十三五”开局的承上启下关键性时刻，有必要为国民经济转方式、调结构、去杠杆营造良好的金融环境。

一是从短期看，此次政策调整致力于稳增长。货币政策作为逆周期宏观调控手段，应对2015年上半年经济波动和金融体系流动性变化作出预调和微调是必要的，为下半年经济金融在合理区间运行奠定了流动性基础。

二是从长期看，此次政策调整有利于促改革。存贷款基准利率持续下行和定向降准有利于为“十三五”时期金融改革提供更为充分的政策空间。一方面，金融体系以更为充分的流动性支持大众创业、万众创新，直接投融资比率将有望从2014年末的17%左右逐步提高到“十三五”末的25%左右；另一方面，在结构性调控下的差异化竞争和高效资源配置将有利于一个更具竞争性和竞争力的金融体系的健康成长。

四、关于政策配合

定向降准和降息的主要功能仍然是通过增加金融体系流动性、降低实体经济融资成本以实现经济稳定运行，仍然需要微观审慎监管、金融业市场准入和直接投融资政策支持等一系列改革与发展举措向配合，才能使我国融资结构更趋合理，金融部门效率持续提升，实体经济健康发展。

央行马骏：有必要继续降低名义利率

对于今晚央行降准降息，人民银行研究局首席经济学家马骏解读说，此次降准降息的主要目的是继续降低实体经济的融资成本，进一步巩固前期稳增长措施的效果，支持经济结构调整和实体经济的发展。

最近，通胀率仍然低位运行，尤其是四、五月份的PPI同比降幅继续扩大，实际利率仍然低于历史平均水平。前期的几次降息降准，已在一定程度上降低了名义融资成本，但是为了维持实际利率的基本稳定和中性的货币条件，有必要继续降低名义利率。另外，在现阶段我国许多商业银行仍在较大程度上以央行宣布的基准贷款利率为定价基础，因此降低基准利率对降低企业融资成本仍然能起到较明显的作用。

流动性总体充裕 暂无普降准备金率必要

马俊表示，此次降准，不是普降而是定向降准，一个背景是目前流动性总体充裕，超额备付金水平接近历史高位，银行间资金利率处于较低水平，因此暂时没有普降的必要。同时，经济面临着加大结构调整力度的需要，结构性降准有助于支持三农、小微等薄弱环节和国有企业的转型与发展。

我们之前的定量分析表明，稳增长的宏观调控政策对实体经济的效果在政策出台6-9个月之后有望达到峰值，因此去年年底以来政府所采取的各项稳增长措施有望在今年下半年体现积极的作用。另外，各项结构调整和支持创业、创新的举措也有望逐步提升经济的增长潜力。

连平：货币政策总的基调依然是稳健

交通银行首席经济学家 连平：

目前实体经济融资成本依然偏高，按照5月份PPI增速-4.6%，以及贷款加权平均利率6%多一点计算的话，目前市场实际利率在11%左右，应该说还是有些偏高，通过降息等宏观调控手段，实际利率降到两位数以内比较合适。所以央行还是希望继续推动实体经济融资成本的下降。定向降准目的也是为了加大对三农、小微等薄弱环节的信贷投放力度，缓解银行在这些领域的流动性需求。

总的来说，这次降息很突然，市场流动性总体很宽裕，降息效应下半年还会继续显现，经济运行也逐步出现向好的迹象，7月份以后好的数据会更多，所以接下来降息的可能性比较小了，降息周期差不多到了尾声，降准还有空间。

货币政策总的基调依然是稳健，但向偏松方向微调。

沈建光：目前是降准降息的最好时机

瑞穗证券亚洲公司董事总经理、首席经济学家 沈建光 ：

借此管理层清理场外融资，防范股市风险之时，推出降息、降准一方面有助于稳增长，进而为企业盈利提供支持，降低泡沫，另一方面也能防范利空因素放大，对冲控制杠杆的负面冲击，一举多得。 综合多方面因素考虑，目前是降准降息的最好时机。

来源：央视财经