《红周刊(博客,)》特约作者本刊特约作者胡东辉

中小创高价股迭出不穷，没有最高，只有更高，投资者完全把恐高情绪抛在了脑后。为什么过去股价很难上300元的台阶，而现在却不断有中小创个股登上300元台阶，400元股也已出现多只？从存在即合理的角度看，市场发生如此重大变化，一定有其合理的内在原因，而这个原因就是监管政策发生了变化，其中最重要的变化就是上市公司非公开发行的行政许可被取消了，上市公司收购兼并有了很大的自由。简单地说，就是监管政策变了，市场玩法也变了。

彻底挣脱市盈率束缚

A股市场炒作股票获利，一般只有一种模式，就是一路往上炒。过去股价炒高以后，就是靠高送转除权将股价降低，然后再炒填权行情，很多小盘股就是这样逐步变成了大盘股。但是如此炒作终有尽头，因为上市公司的送转能力是有限的，一般高送转两次就衰竭了，质地更优的，高送转三次也达到了极限。因此过去股价炒到300元以上就高处不胜寒了，像贵州茅台(600519,股吧)这么优质的股票也上不了300元。过去绝大多数个股是在无形的箱体中反复炒作中获利，只有极少数的股票能够突破箱体屡创新高。

现在情况完全不同了，炒家根本不受箱体的束缚，逮到一只股票就一路往上炒，不惜“买断”流通股，让股价涨到看客彻底麻木。这种情况主要发生在中小创次新股上，因为这些次新股大都是小盘股，没有旧庄，炒家就是新庄，一切尽在掌握之中。股价炒高以后怎么办？除了高送转，还有最重要的一个手段就是定增新股收购市场热门资产。现在市场中热门行业的次新股比较稀缺，根本抢不过来，于是炒家退而求其次，一些没什么题材的次新股也照炒不误。其中的奥秘很多人不理解，其实就是因为玩法变了。

现在炒股票已经彻底挣脱了市盈率的束缚，次新股即便亏损也不怕，只要体量小，轻资产更佳，没有资产可以去收购资产，没有业务可以去买业务，没有资金可以定增新股向市场圈钱。股价炒得越高，上市公司定增新股就能以更小的股本摊薄代价募集到更多的资金，公司的资本公积金也越高，再度高送转的能力也就越强，形成自我造血功能。上市公司及其大股东是这种市场炒作的最大受益者，因此毫无疑问会按照炒家设计的路线图去定增新股购并资产，并进行高送转。在这种情况下，炒家已完全没有后顾之忧。

监管政策起决定性作用

为什么市场过去不是这种玩法呢？惟一的原因就是监管政策。过去对定增新股的监管政策没有现在这么宽松，上市公司并不能随心所欲地跨界购并。因此过去投资者比较在乎上市公司归属什么行业，比如说钢铁行业就给予低估值，高科技行业就给予高估值。一家上市公司归属什么行业，几乎就决定了其在二级市场的命运。现在上市公司不怕入错行了，可以通过资产置换改变身份。但这种改变并不是所有上市公司都可以的，巨无霸的钢铁公司就不行，银行股就是互联网+做得再好，也没有投资者会认可它是互联网金融股，只有小公司可以轻松改变身份。这也是高价股大量出现在次新股中的重要原因。

为什么多伦股份(600696,股吧)凭空改名叫“匹凸匹”股价就能大涨呢？其中的逻辑一脉相承。多伦股份虽然是房地产公司，但房地产业务已经式微，纯粹只剩下了壳资源。虽然转型互联网金融公司八字还没有一撇，就是改了一个名字，但市场却选择相信它能成为第一家互联网金融公司。如果监管部门不加任何干预，完全让市场因素发挥决定性作用，没准这事还真能成。

如果由着多伦股份任性上涨，如果其股价涨到40元甚至更高，那么多伦股份就可以高价增发新股，再去购并互联网金融公司，同时处理掉公司原有的房地产业务，那就真变成了纯粹的互联网金融公司。如此一来，公司股价还能再炒一波，参与定增的投资者也获得暴利。因为定增增厚了公司资本公积金，又可以高送转火上浇油。如此反复推进，那就真是一出乌鸡变凤凰的戏码。所以要说投资者是在盲目瞎炒也不尽然，投资者赌的是监管部门真的完全让市场因素发挥决定性作用。这就是现在投资者不恐高的真正原因。

为什么说A股市场是政策市呢？就在于监管政策起了决定性的作用，监管政策松一松或紧一紧，市场的玩法就大不一样。现在最大的不确定性就是监管部门的政策会不会变，事实上市场的每一次震荡都与有关监管部门态度变化的传闻有关，这已成为市场最大的风险源。■

（责任编辑：HN026）