前海VS上海自贸区：跨境人民币通道与FT账户

（本文转自证券时报）

　　前海蛇口自贸区挂牌在即，其在金融创新方面的举措备受瞩目，也常常被用来和上海自贸区作对比。

　　其中，前海的跨境人民币贷款业务在全国属于最早，但随后上海自贸区推出FT（自由贸易）账户，实现了境外资金自由汇兑，前海自贸区则利用特有的几项特权“曲线救国”，有着资金跨境使用优势。

　　资金能否跨境使用

　　“我国利率市场化尝试的第一步是从前海开始的”，前海管理局投资推广处副处长张峰表示，自2012年12月24日人民银行总行批准，所有注册在前海的企业都有资格向香港银行申请贷款，贷款利率由双方自行商定，我国利率市场化尝试已经迈出第一步。

　　在前海跨境人民币贷款试点一年之后，央行又在上海自贸区推广跨境人民币贷款政策，这两者不同的是：前海跨境人民币贷款期限没有限制、可长可短；规模也没有限制，只要香港银行愿意贷款多少批多少；但上海自贸区有规模限制，其设定了宏观风险系数，在上海自贸区跨境贷款金额不能超过企业净资本或风险资本金，融资租赁公司的最大倍数也不得超过1.5倍。

　　而上海在跨境人民币业务方面，最关键的是自由贸易账户的诞生，该账户是开展各项涉外业务的基础。

　　日前，上海市政府副秘书长、上海自贸试验区管委会常务副主任陈寅透露，目前已经有包括4家外资银行在内的17家银行及11000家企业开设了自由贸易账户。

　　记者获悉，海通等券商去年便筹备开设FT账户，因其可进行相应的资金跨境投融资创新，办理经常项下和直接投资项下的跨境资金结算等业务。未来，划入FT账户内的海外资金有望直接投资国内市场符合标准的证券品种，资金结算后再原路返回至FT账户内。

　　“境外资金进入该账户可以实现汇兑，但资金进入境内自贸区外就不是那么自由。”张峰解释道，而前海错位竞争，恰好拥有资金跨境使用的优势。在前海申请的跨境人民币贷款不局限于前海范围内使用，可以在全国范围内使用。

　　据介绍，在跨境人民币方面，前海已经实现境外资金回流三个通道的贯通：分别是跨境人民币贷款、赴港发债、外资股权投资试点。

　　而从境内到境外的投资以前都按照商务部境外投资备案登记，比如海外并购、股权投资。目前前海在此基础上又得到外汇管理总局的QDFP资格，多了一条对外投资通道，有更明显的优势：投资主体可以是法人机构、自然人或资管计划，被投资对象商务部只能是企业，QDFP政策可实现对境外金融产品、各类交易所产品的投资。

　　自贸区经验能否复制

　　不过，上海自贸区的自由贸易账户是作为一个可复制可推广的尝试，张峰表示，随着前海蛇口自贸区获批，上海的自由贸易账户经验也会复制到前海来。

　　而前海没有背负着“可复制可推广”的期待，在税收优惠以及金融创新方面的一些举措反而更加开放。比如企业所得税优惠是前海的“特权”，并不可复制。财政部给了一个目录，四大产业可享受企业所得税15%的税收优惠，产业包括：现代物流业、信息服务业、现代服务业、文化创意产业。

　　“前海曾向财政部申请，将金融业纳入目录，但考虑到金融退税太重，目前不纳入退税范围。”张锋解释道。

　　而跨境人民币贷款，只要企业不是投资有价证券和金融衍生品、不是购买理财产品、不是用于偿还贷款、不是购买非自主房地产，就可申请跨境人民币贷款，并在全国范围使用。

　　据介绍，截至2月底，前海跨境人民币贷款规模突破800亿，取款金额已经突破200亿，今年取款预计达到500亿。

　　金融业内人士评价：“上海自贸区是国家战略的体现，一举一动还比较谨慎，而前海某些方面步子更大。”

　　张锋认为，两者辐射的地域不一样，上海是要打造国际金融中心，覆盖泛太平地区。而前海是“一带一路”的桥头堡，贸易服务方面要根植东南亚，打造亚太区域供应链管理中心。