市场点评

市场回顾:沪指震荡反弹,创业板指大跌近 4%

早盘沪深两市大幅低开,随后沪指在石油石化、金融地产等权重板块上涨带动下震荡走高,盘中一度站上 3700 点。而受证监会将严查股票市场操纵消息影响,创业板指低开低走,盘中一度大跌近 5%,多只前期强势创业板股跌停。截止收盘,沪指报 3682.10点,涨幅 0.58%,成交 6195 亿元;深成指报 12712.98 点,跌幅 0.35%,成交 5799 亿元;创业板指报 2291.79 点,跌幅 3.91%,成交 1328 亿元。个股方面,两市上涨 840家,下跌仅 1471 家。共有 85 只非 ST 个股涨停,涨幅超过 5%的个股 163 只;共有 52只非 ST 个股跌停,跌幅超过 5%的个股达 290 只。板块方面,船舶、石油石化、工程机械等行业涨幅居前,互联网、医疗保健、软件服务等板块跌幅居前。市场热点主要集中在海工装备、油气改革等。

后市展望:市场大分化的格局仍将延续,具备新成长逻辑的行业及改革主题仍是后市主要机会所在

市场大分化的格局仍将延续,新成长逻辑下受益的行业及改革主题性投资仍是后市主要机会所在。从流动性角度来看,目前基本上是最宽裕的时点,未来进一步宽松的可能性较低,从流动性角度来看出现大的趋势性机会概率不大,市场大分化的格局仍将延续。而从经济层面来看,经济在一季度见到低点后,二三季度将企稳回升,市场风险偏好将温和向上,这将继续驱动成长性行业和政策性主题的爆发,具备新成长特征的行业及改革主题性投资仍是中线主要机会所在。短期来看,对于前期涨幅较大的品种短线或面临一定的回调风险,品种选择方面应尽量挑选前期涨幅相对较小并且符合改革转型主题的个股进行逢低布局。而低估值板块在成长股较高的估值引领下,短线估值修复行情有望延续。

操作建议:继续关注大工业互联网板块、大环保板块、以及传统行业的快速转型领域

继续关注大工业互联网板块(受益行业包括除通信、电子、计算机外,还有机械、环保和电力设备);大环保板块(环保、新能源);以及传统行业快速转型领域(黑电、汽车、农业)。

大事要闻

中东也门危机,国际油价获提振

事件起因:也门的胡塞反政府武装组织继攻克也门首都萨那后,已经占领了也门的半壁江山,目前正围困总统寻求避难的重要港口城市亚丁。沙特支持偏向逊尼派的现任政府,最终决定出手。

事件解读:沙特干预是市场普遍预期的,但是时点可能早于预期。市场有两个担心:第一,得到什叶派伊朗支持的胡塞反政府武装和逊尼派沙特支持的现任政府之间的代理人战争可能扩大,影响中东石油出口局势;第二,也门扼红海咽喉,战事有可能影响石油在中东的运输。

未来局势:目前来看也门战事的影响是局部的,并且相对可控,但是值得持续关注,因为从历史上看油价对中东局势反应非常大且灵敏。

资本市场展望:在美元见顶、世界经济筑底、大宗商品价格接近成本线的大背景下,大宗商品价格具备反弹的潜力。一些外部的冲击可能起到点火浇油的效果,助推反弹。另外,中国石油 A 股大涨超过 5%而 H 股仅上涨 1%左右,说明牛市气氛中股价弹性增大。因此当未来大宗商品价格反弹时油气及有色等板块将具有较大的空间。

重点推荐

有色金属《春来好“色”,大宗狂舞》

上调行业评级至增持评级。鸽派主导美联储,加息预期将延缓,强势美元即将终结。

中日 PMI 走弱均支持更进一步的流动性释放和稳增长预期,而欧元区 PMI 等领先指标逐步好转,强势美元终结+全球流动性改善将带来大宗价格企稳反弹,有色板块有望重拾高 β 属性。我们认为,牛市后半场大宗将全面起舞,建议增持有色板块。

强势美元终结是第一驱动力。近期美元强劲上涨的态势被打破,主要源自于美联储决议释放的延迟加息预期,我们认为加息将继续延迟,主要是:1)失业率需进一步改善;2)警惕通缩;3)贸易逆差受美元走强恶化;4)联储换届后鸽派主导。因此我们认为抑制金属价格走强的最核心因素将终结,大宗商品价格反弹在即。

全球流动性宽松和经济企稳保障持续性。年初以来多达 25 个国家释放宽松的流动性信号,目前中国和日本 PMI 仍然较弱,更加强化了后期流动性宽松和稳定经济的预期,而欧元区目前 PMI 已经连续走强,货币宽松正在加速推动全球经济企稳,大宗商品价格有望受流动性和需求企稳持续反弹。

股价超跌提供安全垫。2005 年以来,前两次牛市中有色相对于大涨涨幅的 β 为 3 倍,而 2014 年 7 月以来的本轮大涨,有色板块 β 仅为 0.8 倍。上证综指已经突破 2009 年最高点,但很多有色个股股价相对于 2009 年高点不到一半,板块涨幅较小提供安全边际。

强势美元终结+全球流动性将推动大宗价格反弹,有色板块有望重拾高 β 属性,逻辑将分三部分演绎:

1)第一阶段:美元指数走弱和流动性:贵金属- >基本金属- >小金属;

2)第二阶段:流动性推动全球经济企稳复苏,重点配置基本金属;

3)重点小金属“锂”:供给紧缺,具备新能源主题性投资机会。

标的梳理:

贵金属:恒邦股份、中金黄金的“市值/产量比”最小。

电解铝板块:我们选择对铝价上涨盈利增幅最明显的个股,受益顺序为中孚实业 >神火股份 >新疆众和。

其他基本金属:锡业股份、驰宏锌锗、云南铜业等。

小金属方面:重点推荐锂矿资源类个股。参考我们前期报告《全球锂资源供给增量有限,涨价将持续》,推荐顺序:众和股份、雅化集团、天齐锂业、西藏矿业等。

风险提示:美联储加息提前,金属价格反弹空间有限。