无论是钢贸的重复质押泡沫，还是联保互保的信托危机，乃至青岛港商品融资骗贷事件，都暴露了中国大宗商品市场的乱象。

　　市场混乱，出路在哪?

　　最近上海自贸区的“四权分立”方案备受关注，即交易、托管、清算、仓储四方分立，这是中国大宗商品交易市场转型的探索样本，或许将给国内的大宗商品交易带来一些新变化。

　　简单来说，交易平台负责交易管理，银行负责资金托管，清算所负责清算，第三方仓单公示平台负责仓储管理。

　　那么，方案的四个组成部分会产生怎样的互动效果?哪些机构和公司将参与其中?具体的操作是怎样的?本期的盘点为您娓娓道来。

　　一、交易：公平、透明的商品交易市场

　　预期目标

　　自贸区的这项方案，将改变以往交易所托管交易资金的运作模式。

　　在2011年之前，大宗商品交易所乱象丛生之时，交易所在银行开设账户，将交易所的交易资金全部归集到自己名下账户，最后交易所人员卷款逃路的现象时有发生。这也是2011年国务院发布《关于清理整顿各类交易场所切实防范金融风险的决定》(称为“38号文”)，国家层面整顿、清理交易所的一个大背景。

　　以后交易所不能动用交易资金，更不可能出现串通交易商的情况。这意味着企业能够在更公平的环境下，参与国内的大宗商品现货交易。

　　自贸区内，交易所将避免传统交易中许多复杂的环节，职能独立，侧重于制定和维护公平的交易体系和制度，提高商品交易的效率，大大降低交易成本;统一制定交易规则，增强交易的透明度。

　　执行者：八个平台

　　今年年初，上海市商务委员会表示，八大国际大宗商品交易市场将在2014年落户上海自贸试验区，涉及能源化工、农产品(000061,股吧)、矿产品、有色金融、黑色金属等多个品种。

　　首批拿到“通行证”的是八家国际大宗商品交易市场：宝钢集团投资建立的铁矿石交易中心、上海有色网拟建的有色金属交易中心、迈科金融拟建的有色金融交易中心、北京全国棉花交易市场拟筹建的棉花交易中心、易贸集团投资建立的液体化工品交易中心、上海石油交易所拟建的石油天然气交易中心、上海华通铂银交易市场的白银交易中心，以及上海钢联(300226,股吧)电子商务有限公司拟设的大宗商品交易中心。

　　其中，按上海钢联2013年12月26日披露的对外投资公告，其拟建的大宗商品国际交易中心(暂名)注册资本5000万元，经营范围为金属材料、矿产品、化工原料及产品、农产品、煤炭、石油、水泥、建筑材料等行业提供交易服务，将以服务大宗商品现货贸易为目的，通过互联网交易平台，打造跨市场、跨品种、跨国界的大宗商品现货交易中心。

　　如何操作

　　在上海自贸试验区设立的国际大宗商品交易市场，境外、国内(包括自贸试验区)的投资者都可以参与交易。

　　这样的交易有两个必要条件，其一离不开上海自贸试验区金融改革的核心—建立一套适应当前金融服务、金融管理和需要的分账管理系统，也就是只有通过“FT”标识账户，这些境外投资者才能参与交易。

　　其二是，这些国际大宗商品交易平台必须拥有在海关认可的交割仓库，一来便于风控监管、二来是由于面向境外交易，商品需在保税状态进行，也就必须设有保税仓库。

　　另一个案例：自贸区黄金国际板

　　9月18日，上海黄金交易所国际板块在自贸区正式启动。意味着自贸区内和境外投资者可以通过FT账户投资中国的黄金市场。

　　首批国际会员确定为40家，包括汇丰、渣打、丰业、高盛、德意志、瑞银、摩根大通、澳新、南非标准银行等全球主要的银行，瑞士美泰乐、贺利氏(香港)、瑞士庞博、瑞士MKS集团等全球各大黄金精炼企业及其他贵金属投资机构。同时，还有花旗、法国兴业、巴瑞克、纽蒙特、瑞士Valcambi、珀斯造币厂等近30家国际知名机构拟成为交易所第二批国际会员。

　　二、托管：银行保障资金托管

　　过往国内大宗商品交易中的一个常见乱象，是资金管理和清算的混乱。

　　按照新的方案，银行将完全履行保证资金安全的职能。银行从此不再身兼两职，资金托管和清算分离。

　　目前国内大部分银行托管采取分布管理的模式运营，资金划付工作的完成需要总行托管部与各开户行(清算业务落地行)共同协作，才能最终执行。这导致资金清算的效率和水平参差不齐，与国际一流清算体系存在差距。

　　针对大宗商品企业的服务需要，银行可提供大宗商品整个产业链上的金融服务，包括大宗商品生产商、采购商、贸易商以及大宗商品交易市场等。

　　执行者：那些“开闸”的银行

　　6月18日，自由贸易账户业务启动仪式在央行上海总部举行。首批通过风险合格审慎评估的7家银行，与相关企业签订了自由贸易账户开立协议。

　　其中，中行上海分行、工行上海分行、建行上海市分行、浦发银行(600000,股吧)上海分行、上海银行5家银行，已接入央行上海总部系统，可开立自由贸易账户，办理大宗商品业务。

　　据统计，截至2014年8月底，自贸试验区内已有银证保持牌机构87家，其中：中资银行分行15家，外资银行支行23家，非银金融机构2家;保险公司分支机构13家;证监会审批的金融机构再投资项目15家;支付结算机构17家;类金融机构453家。这当中，既包括工、农、中、建等传统国有银行，也有像华锐银行这样的民营资本筹建的银行。

　　事实上，非银行金融机构目前也在对托管业务“虎视眈眈”，一旦获得央行的批准开立FT账户，券商、保险等机构也可能涉足此类业务。

　　对于大宗商品交易资金的管理，银行可以提供第三方存管、银商转账、一站式托管等模式。

　　分权后，银行对提供的账户资金信息进行核对，检查是否有资金和交易不匹配的情况出现，对比完成后，待清算所给出清算结果后，依照指令划拨资金、完成该交易日的会员资金结算。

　　另外，银行亦可在融资方面给予客户支持。在融资方面，无论是基于拟购商品未来货权的融资支持、基于客户现有库存的融资支持，还是基于交易市场标准仓单的融资支持等，都在资金调配、融资质押等大宗商品业务中提供便利。

　　三、清算：为资金安全“护航”

　　由清算所独立进行业务清算，在托管和仓储之间建立信息比对平台，对银行和第三方业务进行监管和制衡，目的是为了改变以往资金清算松散、混乱的局面。

　　清算所制度有利于吸引更多的金融机构和市场服务机构聚集自贸区，有利于提升自贸区内金融产品和大宗商品定价中心的地位。

　　执行者：上海清算所

　　9月19日，中国银行(601988,股吧)间市场清算所股份有限公司(上海清算所)总经理谢众表示，面向自贸区内及境外投资者，上海清算所初期将选择铜作为大宗商品的试点品种。

　　银行间市场清算所股份有限公司是经财政部、中国人民银行批准成立的专业清算机构，由中国外汇交易中心、中央国债登记结算有限责任公司、中国印钞造币总公司、中国金币总公司等4家单位共同发起，按照《公司法》的要求依法设立的股份有限公司。

　　未来，上海清算所将探索为自贸区大宗商品现货交易中心提供净额清算服务，实现交易、清算、结算环节的严格分离，有效把控交易风险，促进大宗商品产业链在自贸区内集聚。

　　目前，在大宗商品金融衍生品中央对手清算业务上，上海清算所已经推出人民币远期运费协议、人民币铁矿石、动力煤掉期这三项中央对方清算业务。

　　下一阶段，上海清算所将着重结合上海自贸区机遇，推出更多航运以及大宗商品金融衍生品中央对手方清算业务。

　　2014年8月4日，上海清算所在现有的人民币远期运费协议中央对手清算业务平台上，推出国内首批场外大宗商品金融衍生品清算业务—人民币铁矿石掉期和人民币动力煤掉期中央对手清算业务，业务系统运行平稳。

　　四、仓储：第三方仓单公示平台

　　上海自贸区大宗商品现货交易平台中，第三方仓单公示平台是另一关键。通过仓单公示平台的建立，在商品交易的过程中把风险降到最低。

　　大宗商品交易中，仓储的问题往往集中体现在：货款已付，货却没有发出，货物的真实情况难以被交易对手和银行掌握。

　　钢贸等危机出现后，上海已经成立了动产质押信息平台，其功能类似仓储中心，通过物联网系统的特殊技术，追踪每一批货物的情况，推动仓单信息的透明化。保证贸易的真实性和信息的完整性。

　　执行者：东方钢铁

　　东方钢铁正在酝酿与上海自贸区内的8大大宗商品交易平台合作，建立区内唯一的大宗商品第三方仓单公示平台，以保障交易的真实性并防范保税货物的融资风险。

　　目前，该平台已经完成业务流程设计，进入系统开发阶段，预计年内上线试运行。

　　在上海自贸区大宗商品现货交易平台，上清所通过大宗商品市场将每日交割数据发送仓库，仓库完成交割后将交割信息发送给第三方仓单公示平台，第三方仓单公示平台将大宗商品发送的交易信息和仓库发送的交割信息进行比对，检查是否有交易和物权不匹配的情况出现。

来源：自贸区法律