历经五年蓄势，人民币开启了走出亚洲的历史性远征。

　　近日，央行发布公告，授权中国银行悉尼分行担任悉尼人民币清算行，人民币登陆大洋洲。自今年6月，建设银行获批担任伦敦清算行，人民币首次走出亚洲以来，在不到半年的时间里，人民币清算系统的网络已延伸至法兰克福、首尔、巴黎、卢森堡、多伦多、多哈、悉尼，拓展到世界主要经济金融中心，地跨亚洲、欧洲、北美和大洋洲。

　　尽管人民币尚不可自由兑换，但经历金融危机重创后的各主要经济体，在对美元单一货币体系的反思中，对人民币这个未来的国际货币新秀报以了极大的热情。

　　中国人民银行副行长胡晓炼披露，今年前10个月，人民币跨境收支规模近8万亿元，人民币跨境收支占全部本外币跨境收支的比重约24%，货物贸易进出口的人民币结算比重为15.7%，和我国发生跨境人民币收付的国家达到174个。同时，本币使用的国际合作不断深化。截至目前，已有28个中央银行与我国签订了双边本币互换，总金额超过3万亿元人民币。

　　相对于人民币国际化之初的单一回流，如今离岸市场主体的丰富，使得人民币资金得以在境外长时间流转，第三方使用的增加，意味着人民币国际信用的显著提升。

　　与此同时，中国本土金融市场的开放与改革也在加速，这无疑是助推人民币国际化进阶的重要动力。

　　“沪港通”鸣锣开市，中国内地上海证券交易所和香港联交所股市互通，两地投资者可以分别投资对方股票市场的标的股票。与之相伴的是，香港居民每人每日2万元人民币汇兑额度的解禁。人民币资本账户进一步打开。

　　四日后，央行宣布降息的同时，放宽商业银行人民币存款利率上限，由基准利率的1.1倍拓展至1.2倍；并简化存贷款基准利率的期限 ，取消了5年定期存款的基准利率档次。利率市场化空间扩大。

　　境内境外合力作用下，“人民币热”在国际上迅速传递。胡晓炼透露，截至今年10月底，超过30家的央行和货币当局已将人民币纳入其外汇储备。

　　2015年，国际货币基金组织(IMF)将启动五年一次的特别提款权(SDR)货币构成比例调整审核，人民币被各方寄予厚望，很有可能成为SDR一揽子货币，到达国际化之路的关键节点。

　　根据SWIFT统计，2014年6月份，全球人民币外汇交易4万亿美元，在所有货币中排名第六位。更有学者乐观指出，到2020年时，人民币会成为和美元、欧元比肩的国际三大货币之一。

　　在近期由央行主办的跨境人民币业务五周年座谈会上，一向以“跨境人民币业务”来低调指代人民币国际化的央行，终于亮牌。主管该业务的副行长胡晓炼首次公开使用“人民币国际化”一词，从刻意回避到主动表达，细微的变化意味深长。

　　胡晓炼明确提出，人民币国际化是我国改革开放不断深化的结果，也是深化改革开放的催化器，涉及的改革有简政放权、汇率利率市场化、金融市场开放、资本项目可兑换、宏观调控方式、金融监管等，意义非常深远。

　　然而，相对于跨境贸易结算的初始成功，人民币接下来的国际化之路所面临的挑战或许更为艰巨。央行数据显示，2014年前六个月，国内经常项目跨境人民币结算量约为3.3万亿元，与去年同期相比增长59%，资本项目跨境人民币结算量为4699亿元，同比增速达156%。资本项目下跨境人民币结算的发展速度已明显超过经常项目，成为人民币国际化进阶的重要途径。

　　这意味着资本项目开放、利率市场化、汇率自由化的改革已成为人民币国际化能否继续顺利推进的不可回避的问题，且时间日益紧迫。

　　跨境人民币资本项下的开放，已造成资本项目监管标准上的二元，与之相比，外币管制相对严密。尽管部分改革者将这一状态形容为“改革倒逼”，或“资本项目开放的有益尝试”，但仍有不少业界人士认为，监管标准的分歧蕴含着一定的潜在风险。

　　无疑，随着人民币国际化在广度和深度上的迅速推进，迫切需要决策层进一步理顺战略思路，并构建统一的人民币跨境监管框架。中国银行首席经济学家曹远征指出，国际化的人民币需要一个有国际视野的央行，如果人民币成为国际货币，那么人民币的利率、汇率对国际金融市场的影响会更大。这时，本币国际化就对央行的宏观调控能力提出了新的挑战。

　　欧洲离岸中心暗战

　　2013年伦敦已经大幅放松了金融监管，允许中资银行设立分行。一贯严格苛刻的德国当局，也开始认真考虑这一敏感话题。据悉，中资银行就此向德国金融监管进行沟通，并联合向当局提交了相关文件，呼吁德国方面适度放松对中资银行的监管。由人民币离岸中心建设热潮而引发的一轮欧洲金融监管政策调整正在上演，这种监管部门的博弈，亦将在某种程度上左右欧洲人民币离岸中心的格局

　　2014年10月，英国政府宣布将发行20亿元人民币国债，所募人民币将直接进入该国外汇储备池。英国因此成为中国之外首个发行人民币计价国债的国家，这在人民币国际化的进程中，无疑具有标志性的意义。

　　而英国此举的目的，一在表达对人民币国际化的支持，二在助力伦敦离岸人民币市场的发展。

　　不经意间，人民币离岸市场的发展格局陡然生变。亚洲之外的第二大人民币离岸市场版图正在逐步成形。在即将过去的2014年，欧洲成为人民币离岸市场发展最快的地区。伦敦、法兰克福、卢森堡和巴黎等地先后设立人民币清算行。10月中旬，欧洲央行管理委员会在月中例会期间，讨论的重要议题即为是否准备将人民币纳入外汇储备货币。

　　人民币成为欧洲的“宠儿”。各金融中心城市对于人民币欧洲市场核心地位的争夺迅速升温。

　　以国际贸易和外汇交易闻名的全球金融中心伦敦，一直是人民币离岸市场建设的积极尝试者。去年英国获得了800亿元人民币的RQFII的额度。今年6月，中国人民银行指定建设银行成为伦敦人民币业务的清算行，这是中国在亚洲以外的区域首次设立人民币清算行。

　　中国农业银行和伦敦证交所计划联合推出人民币全球存托凭证产品，成为境外首只人民币股权投资产品。

　　上述信息显示出伦敦的迫切意愿，试图成为欧洲人民币离岸中心，而事实情况是，竞争颇为激烈：法兰克福、卢森堡、巴黎亦在加速布局。

　　德国作为欧洲的贸易大国，中德贸易额占欧洲贸易总额的40%左右。来自德国央行的数据显示，与中国的贸易往来中，近四分之一的德国企业使用人民币。今年前九个月，以人民币计价的贸易额同比增长273%，势头强劲。据德国中央银行副行长预测，随着法兰克福人民币清算银行的启动，这一趋势将会延续。

　　8月26日，中国银行在法兰克福正式启动人民币清算业务。中国银行德国分行副行长伯恩德·迈斯特说，如果将业务比喻为三级火箭，现在处于第二级，预计明年将会进入第三级，迎来业务量的快速增长。

　　目前已有31%德国企业使用人民币，并有17%计划近期将人民币纳入使用。而且越来越多的中国企业正在选择投资德国。据德国联邦外贸与投资署统计，今年上半年由该署提供咨询并已注册的外国直接投资项目有56个。其中，中国项目最多，名列第一。目前，中国已经成为在德国投资项目数量最多的国家之一。

　　在德国央行董事会成员约阿希姆·内格尔看来，法兰克福具有成为欧洲人民币离岸中心独特的优势：首先，德国是欧洲最大的经济体、德国中小企业与中国的贸易联系更加紧密；其次，法兰克福还聚集了欧洲央行等重要的金融监管机构，这一优势是伦敦等其他金融中心无法企及的。

　　欧洲各大金融中心对人民币的欢迎超乎预期。卢森堡另辟蹊径，试图通过宽松、灵活的监管环境助力人民币离岸中心的建设。今年9月，央行指定中国工商银行担任位于卢森堡的人民币清算银行。宽松的政策环境吸引部分中资银行把其欧洲业务大量从伦敦转至卢森堡，甚至将欧洲总部迁至卢森堡。

　　因为英国、德国对中资银行的监管标准极其严格。在英国，外资银行建立分行的批准数量控制得很严。在德国，中资银行虽然可以设立分行，但分行被视同子公司接受监管，这大大削弱了中资银行开展当地业务的积极性。中国工商银行法兰克福分行行长陈飞说，子公司和分行的最大差异在于，子公司无法以总行的资本金和信用开展业务。

　　这种相对严格的监管环境可能会影响到中资银行在欧洲的布局，进而对欧洲有关国家建设人民币离岸中心带来负面影响。目前，法兰克福是唯一一个中国五大银行(工行、农行、中行、建行、交行)都设有分支机构的欧洲大陆城市，不过很有可能下一家中资银行不会将法兰克福作为首选，一位中资银行法兰克福分行高管认为。

　　最新迹象显示，2013年伦敦已经大幅放松了金融监管，允许中资银行设立分行。一贯严格苛刻的德国当局，也开始认真考虑这一敏感话题。据悉，就此中资银行向德国金融监管展开沟通，并联合向当局提交了相关文件，呼吁德国方面适度放松对中资银行的监管。

　　由人民币离岸中心建设热潮而引发的一轮欧洲金融监管政策调整正在上演，这种监管部门的博弈，亦将在某种程度上左右欧洲人民币离岸中心的格局。

　　进阶第三方流转

　　离岸中心之间的交易将使得人民币在海外市场更加灵动。从伦敦用到新加坡、从香港用到法兰克福，人民币资金在各个市场的流转已非罕见。与此前走出去资金主要回流国内不同，这种资金的“外外”流转，表征着人民币在第三方使用上正取得突破性进展，意味着人民币国际化进入了更高的阶段。

　　不仅在欧洲，人民币市场在全球范围内热点频现，人民币国际化在2014年正在呈现明显提速迹象。

　　11月19日，央行发布公告，授权中国银行悉尼分行担任悉尼人民币清算行。此前，继港澳台地区之后，央行已经先后在新加坡、伦敦、法兰克福、首尔、巴黎、卢森堡、多伦多、悉尼等地各确定了一家中资银行作为当地人民币业务清算行，并在这些地方建立了人民币清算机制。

　　至此，中国人民银行已经建立起了覆盖亚洲、欧洲、北美、大洋洲等12个国家和地区的人民币清算行系统。

　　在人民币资本项目尚未完全可兑换之际，离岸中心加清算行模式成为了人民币走出去的重要机制。央行需要通过境外的清算行协助监测资金动向和风险管理，境外清算行相当于人民币离岸中心的央行。离岸中心加清算行的机制拓展了人民币境外循环使用的渠道和机制，使得人民币有可能逐步成为区域计价、结算及投融资货币。

　　就连之前对人民币国际化一直不太感冒的美国人也有些坐不住了。11月22日，工行与美国洛杉矶市在北京签署《人民币合作备忘录》。双方将进一步推动在跨境人民币业务领域的合作，共同打造加州离岸人民币中心。

　　汇丰集团主席范智廉表示，长期来看，人民币或将有三个重要的离岸市场，其一在亚洲，可能是上海、香港或新加坡。在欧洲，应是伦敦。在北美地区，可能是纽约或者加拿大。但无论如何，要成为国际货币，人民币一定要能够在三个中心都实现结算。

　　人民币离岸中心已经成为国际金融中心在未来巩固其地位的重要依托。以香港为例，人民币国际化给其带来了新的机遇，五年来，香港已经成为境外人民币的主要集散地。目前，香港人民币资金池已超过1.1万亿元，这些资金为离岸人民币业务发展奠定了基础，而与此同时，人民币存款占比也升至12%。近日“沪港通”的启动，又为境外人民币投融资和交易提供了新渠道。应该说，香港在离岸人民币中心建设方面，已经处于遥遥领先的位置，成为人民币存量最大、业务开展最齐全、产品创新最活跃的市场。

　　新加坡正在迎头赶上。新加坡政府意识到人民币国际化是一个大的趋势，在新加坡建成国际金融中心的过程中，人民币的清算交易市场是不可缺少的环节，尽管与香港处于同一时区、竞争激烈，新加坡依然劲头十足。

　　中银香港人民币业务主管杨如海说，如果只有香港一个离岸中心，香港就只能跟内地进行交易，有了更多离岸中心后，香港就能和海外进行更多对手交易。

　　他表示，去年中银香港的清算量是85万亿元，今年预计可突破160万亿元，其中只有6万亿－7万亿元是真正的跨境结算，其他大部分是境外银行间市场的交易。应该说银行间市场的交易、汇兑构成了人民币境外清算额的基础，而这些都离不开其他离岸中心。

　　离岸中心之间的交易，也使得人民币在海外市场更加灵动。从伦敦用到新加坡、从香港用到法兰克福，人民币资金在各个市场的流转已非罕见。

　　陈德霖透露，香港的RTGS(Real Time Gross Settlement)系统，2014年平均每天交易金额已达8000亿元，其中只有一成是跨境的，所谓跨境就是指内地和海外之间的交易，其余九成都不是跨境交易，即属于海外第三方流传。

　　与人民币国际化初期，走出去后资金主要回流国内不同，这种资金的“外外”流转，表征着人民币在第三方使用上正取得突破性进展，意味着人民币国际化进入了更高层的阶段：中国银行的《人民币业务白皮书》显示，在2013年的调查中，仅有10%的境外企业反馈其与中国大陆以外的第三方之间发生过人民币跨境收付，而2014年这一比例提升至41%，这说明人民币在第三方的使用规模正在增加。

　　资金在离岸中心之间的流通也为企业跨国资金配置提供了便利。华为公司副总裁白熠说，华为打算进一步打通深圳、香港、新加坡、伦敦之间的人民币交易通道，实现在金融中心之间的人民币结算。目前，华为公司已经组建了香港、伦敦、荷兰资金中心，管理全球资金业务，后续将借助这些资金中心，在贸易结算、投资融资和金融创新方面展业。

　　种种迹象显示，相较于五年前人民币国际化之初，市场的力量正在显著增强，成为推动人民币新一轮国际化提速的重要驱动力。这些不管是来自境外还是境内，政府部门还是市场化机构的需求，已然形成了一股内生动力，助推人民币加速国际化。

　　原文来源：《财经》杂志