但接受中国经济时报采访的专家认为，在美国经济短期内仍无向好的趋势下，美国政府这种口头允诺无法消除债权国对投资美国国债风险的担忧。

巨额国债拷问美国信用

“从历史上看，美国政府曾经出现过冻结国外资产和推迟偿付政府债券的行为。”接受中国经济时报采访的上海财经大学现代金融研究中心副主任奚君羊认为，随着美国国内经济形势的持续恶化，美元贬值压力很大，我国购买美国国债的巨额资产风险也在加大，温总理对于美国国债的担忧是对美国保持信用的一种提醒。

自２００８年６月以来，我国已连续６个月增持美国国债，截至２００８年１２月末，中国持有美国国债总量高达６９６２亿美元，远高于日本的５７８３亿美元，几乎是英国３５５０亿美元的两倍。

与此同时，美国财政赤字成倍扩大。２００７财年只有１６１５亿美元，２００８年便达到创纪录的４５５０亿美元，美国国会预算办公室预测，即使不包括奥巴 马政府的经济刺激方案，２００９财年美国财政赤字也将达１．２万亿美元，占ＧＤＰ比重达到８％，高出３％的财政赤字国际警戒线２倍多。

７０００亿美元金融救援计划、７８９０亿美元经济刺激方案、２万亿美元银行救助方案，美国政府救助经济可谓不遗余力，结果却是财政部和美联储的累累负债。

接受本报记者采访的中国社科院世界经济研究所国际金融室副主任张明认为，当增发国债的传统渠道不足以为这些负债融资时，美国政府将面临通过制造通货膨胀与美元贬值来缓解债务负担的强大压力。一旦美国政府走上印刷钞票、制造通胀与美元贬值的道路，作为美国的最大债权人，中国持有的美国国债以及其他美元资产将面临价值严重缩水的风险。

对于美国国债可能存在的风险，温家宝总理在回答记者提问时强调，维护国家利益是外汇经营首先需要坚持的原则，但同时中国外汇投资也会考虑国际金融整体的稳定，两者是相互联系的。

奚君羊认为，温总理的这一表态体现了中国在购买美国国债问题上的负责态度。

“如果出于风险防范考虑，便大量抛售美元资产，会造成国际外汇市场汇率的巨大起伏波动，美国国债价格的急剧下跌将给美国金融局势带来更大动荡，最终结果是给中国经济乃至全球经济带来破坏。”奚君羊说。

把握美元趋势

调整在美投资结构

去年１０月，中国持有美国国债比上月增加６５９亿美元，达到历史峰值。之后３个月，中国增持美国国债逐月减少， 增持数量分别为２９０亿美元、１４３亿美元和１２２亿美元。

“与美国国债增持份额逐渐减少相对应，自去年下半年以来，中国的购买策略也正发生明显改变。”张明指出。数据显 示，去年二至四季度，对美国长期国债的净买入额分别为２４２亿美元、３６１亿美元、４２亿美元，短期国债净购买规模则依次为－１１０亿美元、４７０亿美 元、１０５０亿美元，自“两房”危机爆发以来，中国也在大幅减持美国长期机构债。张明认为，这种购买美国国债从长期债向短期债的转变，是央行在对美国中长期国债贬值风险评估下采取的应对措施。

接受本报记者采访的国家行政学院经济学部教授董小君认为，尽管收益率在下降，但相对欧元、英镑等外币形式，持有美国国债还是比较安全的。

通过分析１９７１年—２００９年３８年间美元汇率走势的周期性特征，董小君总结出一条基本经验：历次金融危机期间，美元对主要货币汇率都呈升值状态，危机过后，美元对主要货币汇率则进入贬值通道，或是继续保持一段时间的升值后再进入贬值状态。

“从避险资金要求上讲，美元作为国际结算和储备货币，安全性和流动性优于其他货币，容易受到追捧，同时，美国刺激经济需要大量地发国家债券融资，只有保证美元走强，资金才能向美国流动。而且在全球利率下调的趋势下，美元利率趋零基本没有下调空间，这会相应导致一种对美元未来升值的预期，这些因素也使得美元波动趋势呈现一种‘遇危则强’的状态。” 董小君说。

她指出，未来３到１２个月之内，美元会呈现一种短期走强的态势。中国应该抓住美元汇率的这种波动特点，适时调整国家金融战略和外储在美投资策略。