本篇文章节选自：《供应链金融业务创新专题》

　　（一）原理

　　杜邦分析法是以股东利益最大化的思想为指导的，其核心指标是权益净利率（R0E），也称净资产收益率。以这一指标为核心，从总资产净利率（R0A）和权益乘数这两方面来进行具体的分析。

　　而权益乘数，侧重于反映企业的资产负债结构；因此，在利用杜邦分析法分析企业的供应链融资需求方面来讲，更加侧重于关注企业的R0A的分析。

　　在企业的资本结构（长期负债与股东权益的比例）不变，或小幅变动的情况下，如何提高企业的R0A，是供应链金融着重为企业解决问题的一个思路。总资产利润率的公式如下：

　　因此，提升净利润以及降低平均总资产都可以提升企业的R0A，进而使得企业的R0E提升。

　　杜邦分析法的主要关注点落脚在R0E上面，一方面，在基于企业方面有资金需求的方面，利用杜邦分析法进一步落实授信产品的设计；另一方面，也在针对企业开展营销的过程中，从R0E角度来说服企业。

　　（二）案例

　　企业基本情况：A超市为一家区域性连锁超市企业，企业的年销售额在3500万左右。公司的上游拥有400多家供应商，供应商的规模大小不一。

　　企业的应收账款稳定在350万元以上，存货基本保持在2000万元左右。而企业的相应的财务报表的主要科目情况如下：

　　银行切入点：直观的从财务报表来看，企业的主要资金是被存货所占用的。但是，存货主要是各式各样不同种类的商品，不能开展质押业务。而企业存在大量的应付账款和预收票据，这是商超类企业的典型的特征。

　　经过M银行客户经理走访，了解到A超市的供应商主要分为三种，一种是烟草局，这种供应商极为强势，要求现款现货；另一种是大型的代理商，如可口可乐、统一方便面等等的代理。这些企业可以赊销，但是，在一定时间内支付，会有一些商业折扣；第三种，是小的供应商，对于这些企业来讲，超市的押款时间会较长。

　　企业的主要资金需求就是获得商业折扣、每周用来购买烟草的结算。

　　而在进一步的调查中，M银行了解到，企业的下一步的发展战略是进行相应的网点扩张，用以增大市场覆盖率，同时，为下一步的上市做一定的准备。结合这一问题，商业银行为A超市的供应商开展了反向国内保理业务。

　　之所以选择这项业务，主要是从提升企业的R0A的角度，来进行相应的分析的。

　　通过公式可以看到，企业的R0A与净利润和平均总资产相关，因此在选择反向保理业务时，不会对企业的总资产产生太大的影响；同时，企业方面也能够通过该项业务获得较大的商业折扣。

　　最后，M银行核定的贷款利率为基准利率上浮50%，利息由A超市全部承担，同时，在相关业务的开展过程中，也收取一定的手续费。

　　而A超市之所以能够同意M银行的条件，双方合作关系密切是一方面，同时，通过该笔业务，使得A超市的净利润额上涨，导致R0A上涨，最终导致超市的R0E上升，这是使得A超市同意M银行的条件的主要原因。

　　反向保理业务流程：①M银行与核心A超市合作协议，并对核心企业核定间接授信额度；②A超市向M银行推荐指定的供应商；③M银行根据核心企业推荐的供应商，对供应商批准保理融资额度，并与供应商签署保理合同；④A超市向M银行传输其确认过的发票；⑤供应商就已经核实过的发票向M银行提交融资（贴现）申请；⑥M银行向供应商发放保理融资；⑦发票到期后，A超市向M银行进行付款。

　　各方收益：从A超市方面来看，企业的下一步发展规划是进一步扩张，因此在业务开展过程中，A超市负担上游供应商的利息费用。并取得了相应的贷款资金用以进行网点的覆盖，同时A超市也获得了部分的供应商提供的商业折扣。供应商方面花费了很低的成本，获得了资金。M银行则通过该笔业务获得了相应的存款、贷款以及贴现、结算业务的收入。

　　案例点评：整个案例的核心思路，在于A超市有上市的打算；而在财务报表解读的过程中，投资者所关心的主要指标就是R0E。而通过该笔贷款，在不改变企业的资本结构、对资产负债率影响较小的前提下，提升了企业的R0E，因此企业的投资者也接受了承担相应的利息费用的条件。