导读：未来无论是大环境还是小环境都在面临洗牌，大宗商品虽然在短期看有技术反弹的诉求，但长期已经是欲振乏力，长达十几年的大宗商品牛市已经终结，超级大资金进入股市从长周期来看已经具备条件

　　这个国庆笔者是在澳洲度过，本想偷得浮生半日闲，但却真切地感觉到什么是“树欲静而风不止”。从占领中环、到朝鲜迷局、最后是GTAT暴跌90%，完全可以用多事之秋来形容。

　　作为周期股研究员，如果对前述事件还可以“事不关己，高高挂起”的话。那么今年棉花、橡胶、钢材等商品均走出了破坏性下跌的走势，则无论如何都不可以等闲视之了。

　　尤其是过去几年大宗商品中最为坚挺的油价从7月份以后也出现了断崖式的下跌，目前已经兵临90美元大关，长达3年多区间震荡的下轨已经岌岌可危。一旦有效突破基本就可以宣告99年以来的大宗商品大牛市彻底终结，未来将进入一个大波动时代。

　　今年大宗商品疲软的一个重要推动力就是强势美元。目前各个新兴市场经济都趋于停滞，且政治动荡不断，欧洲和日本也屡次动用“量宽”挽救经济，这都为美元的走强提供了一定的基础。

　　但我们分析其最根本的原因还在于页岩气革命带来的美国油气资源大爆发，导致美国贸易收支的大幅改善。我们12年11月曾在深度报告《页岩气有望带来美国能源独立，利好中长期美元指数》中预测美国有望在2023年实现能源独立，届时占美国贸易赤字90%的能源进口将不复存在，美元指数有望中长期走强。

　　从今年的数据看，美国原油进口量同比11年下降了13.6%，相应的贸易赤字也同比下降了13.2%。如果这种趋势延续，最快2025年美国有望实现贸易平衡，中长期的美元走强已经具备了坚实的基础。

　　页岩油气革命不但影响了美元，还对全球油气供需也产生了深远的影响。过去几年，全球原油需求增速仅为0.9%，而我国经济增速下台阶又已成定局，如果再考虑到新能源发展的如火如荼，可以说未来十年只要印度不成功接力，能源需求增长动力非常疲弱。

　　而供给端页岩油革命导致美国原油产量出现爆发性增长，过去5年累计增长了48%，OPEC和俄罗斯对原油供给的寡头垄断已经被彻底颠覆。今年7月我们发表的深度报告《美国轻油产能过剩，将导致油价大幅下跌》，曾指出供需其实已经不支持油价的进一步上涨。最快从明年开始美国轻油就已经可以自给自足，这恐怕是73年石油危机以后，美国第一次摆脱对海外原油的依赖。

　　作为全球唯一的霸权国家，一旦未来美国不缺原油，其利用油价合纵连横的战略空间将被彻底打开，这无疑会对全球的地缘政治都产生极其深远的影响。

　　分析油价之所以困难，就因为和一般大宗品单纯受供需驱动不同，油价波动受地缘政治影响极大。上一轮油价大牛市在80年代被终结，其实根本原因就在于苏联经济后期陷入停滞，为了维持高额军费开支，其近乎于掠夺性的开采原油。产量在10年时间里接近翻倍，以区区占全球10%的原油储量，居然生产了20%以上的原油，彻底冲垮了OPEC的价格同盟，油价陷入了长达10年的低迷。而今年油价断崖式的下跌直接导火索也来自于俄罗斯悍然出兵克里米亚。

　　克里米亚对这个诞生于北方极寒之地的国家意味着什么，熟悉欧洲战史的小伙伴们恐怕都不会陌生。俄罗斯人从莫斯科大公国时代开始就一代代的为追寻大海而不断流血牺牲。早在300年前，沙俄彼得大帝就曾富有战略地说过：“俄国需要的是水域。”

　　为了波罗的海东端那个寒冷的出海口——圣彼得堡，沙俄都不惜与北方劲敌瑞典连年血战。而塞瓦斯托波尔港是其领土边缘唯一直接面向温暖海洋的出海口，为了拿下克里米亚，叶卡捷琳娜女王更是发动了9次俄土战争才终偿夙愿。以至于在她晚年回顾毕生成就时都骄傲的说道：“我两手空空，来到俄国，现在我终于给俄国带来了我的嫁妆，就是克里米亚。”

　　1865年，为了阻止俄国对近东的鲸吞蚕食，百年宿敌的英法两国都可以联手向俄国开战，发动了一战前最大规模的国际战争——克里米亚战争。在付出了数十万人伤亡和总司令双双阵亡的代价后，英法联军才攻下了塞瓦斯托波尔港。打赢拿破仑战争后成为欧洲盟主的俄国也被彻底打成二流强国，国运从此一蹶不振，才有了后来10月革命的一声炮响。

　　二战期间的克里米亚战役更是成就了德军曼施坦因元帅的一世英名。因此克里米亚对于欧洲列强和俄罗斯都是必争之地，与车臣、南奥塞梯等非核心区域有着天壤之别。

　　这场争夺，俄罗斯在强人普京的率领下虽然短期占了先手，但西方世界对俄罗斯的全面孤立已不可避免。除了经济制裁外，压制油价无疑是打击俄罗斯最有力的手段。根据俄罗斯联蓄的测算，104美元/桶的油价俄政府才能维持收支平衡。而目前90美元的油价会严重拖累俄罗斯经济。在全球化的今天，依然保持霸权思维的俄罗斯未来其实并不乐观。

　　行文至此，笔者不得不再次慨叹一下国运，中华民族的伟大复兴有如神佑。01年的“9·11”危机，美国的全力反恐给了中国长达10年的黄金战略发展期。12年美国从伊拉克撤军时，蓦然回首才发现，中国已经从只占美国GDP八分之一的小兄弟，成长为经济总量占美国60%的大家伙。这才有美国急吼吼提出重返亚洲，全面遏制中国，从黄岩岛危机到钓鱼岛危机，甚至是近期的香港“占中”事件，不断挑起间接对抗，把我国周边逐步变成没有硝烟的前线。

　　但随着俄罗斯点燃了克里米亚这个火药桶，三国演义的天平又开始倾向中国。西方国家无论如何无力同时打击俄罗斯和中国，抗俄则必然联中。而俄罗斯被全球孤立，也必然会加强和中国的合作，尤其在资源领域，前期和俄罗斯签订的天然气协议就是一个明证。未来其原油的主要出路应该也在中国，这也恰恰弥补了我国发展中最为核心的能源瓶颈。

　　简而言之，未来无论是大环境还是小环境都在面临洗牌，就我能力所及的判断，未来大宗商品虽然在短期看有技术反弹的诉求，但长期已经是欲振乏力，长达十几年的大宗商品牛市已经终结。

　　但从另一个角度看，基础生产资料价格的回落也就意味着整体生产成本的下降，这对我国长期经济显然是个利好。换句话说，超级大资金进入股市从长周期来看已经具备条件，虽然短期还不可测。