道琼斯指数5天里下跌超过866点，跌幅约5%，让美国人有点紧张。在经过五年的经济不稳定之后，最终感觉似乎一切都回到了正轨，然而许多人却好奇那可怕的时期是否真正已经成为过去。

　　从表面来看，似乎一切都发展得很好。标普500指数在过去两年上涨逾30%，美国失业率现也处于六年来低点，年内至今新屋开工已经攀升9%，且其他经济指标也表明未来经济前景光明。

　　鲁比尼全球经济研究院(Roubini Global Economics)高级研究主任Sheryl King表示：“截止目前，经济表现相当不错。”她认为美国2015年国内生产总值(GDP)料增长3%，但前提是人们担忧的那些风险不会出现，使复苏脱轨。

　　有许多因素可以拖累经济增长，现有五大主要问题使经济学家无法安然入睡。

　　一、全球经济减速

　　上周四(10月9日)，德国公布的数据显示出口大降5.8%，没过多久该国GDP预期便遭到修改。

　　欧元区最大经济体—德国经济增长预期原为1.8%，但本周德国经济部(German Economy Ministry)将该预期下调为1.2%，并将原因归咎于海外风险和全球经济缓慢。

　　凯投宏观(Capital Economics)高级国际经济学家Andrew Kenningham表示，如果德国经济停滞不前，那么整个欧元区或将再次陷入衰退，同时许多经济学家也有此担忧。

　　穆迪分析公司(Moody"s Analytics)首席经济学家Mark Zandi表示，同时还有中国的经济难题。曾经经济繁荣的中国，过去两年其经济增长已经放缓。中国2010年经济增速曾达到10%，而今年经济增速预期为7.4%，或者会变得更糟糕。

　　不过Zandi称，中国正尽力通过货币和财政刺激措施来解决经济增长面临的一些问题。

　　Zandi表示：“如果他们判断错误，这将会引来一个问题。”

　　Zandi还称，如果中国确实误解了经济发展状况，大宗商品价格或将进一步下跌，这将会损及每一个人。

　　再加上乌克兰和俄罗斯的纠纷、中东战事乃至埃博拉病毒等因素，很显然全球经济已经摇摇欲坠。

　　Zandi表示，全球经济下滑主要有两大影响途径，它将会损及出口，还可能令人们紧张过度，进而将资金退出股市。

　　King称，出口占美国GDP增长的比例为10%，所以全球经济下滑不会破坏其增长，但仍然会有一定的影响。

　　King指出：“出口或将开始下降，因为贸易条款将会变得不那么有利。”

　　二、长期利率提高

　　人们非常关注美国联邦基金利率上升对经济的影响，但许多人并未考虑到更大风险，即长期利率的大幅上升。

　　隔夜利率是由美联储(FED)控制的，而长期利率则是由市场决定的。Zandi表示，如果投资者开始对通胀及美联储主席耶伦(Jsnet Yellen)是否会提高联邦基金利率感到焦虑不安，10年、20年及30年利率或将突升。

　　利率大幅上升将会使30年抵押贷款更加昂贵，这或将使房产市场复苏脱轨。

　　Zandi称：“如果真的出现这种情况，我们不会撇开房屋去支持经济继续增长。”

　　据凯投宏观经济学家Kenningham表示，快速加息可能也会对企业借贷带来负面影响。

　　他称，如果利率上升太快，借贷将会变得更加昂贵，这将会影响有关投资的企业决策。

　　但他也不确定就一定会出现这样的情况，他开始担心美国10年期国债收益率在未来两年是否会涨至4%上方。

　　据彭博编制的联邦基金利率期货数据显示，本周美国10年期国债收益率下跌幅度创2009年来最大，许多交易商将美联储加息预期从之前的2015年9月推迟至2015年12月。

　　Zandi仍然认为，未来两三年影响经济强劲增长的主要威胁是长期利率大涨。

　　他称：“长期利率的上升速度可以像最近的下跌速度那样。”

　　三、油价和通胀下滑

　　自5月末以来，西德克萨斯轻质原油(WTI)价格已经下跌约20%至80美元/桶下方，但还没有对美国经济造成影响，如果价格进一步下跌或将会引起一些问题。

　　Kenningham表示，从某种角度来讲，较低的油价对消费者来说是有好处的。这样汽油价格将会下跌，人们可以把更多的钱留在自己口袋里，但这或许会给通胀带来负面影响。

　　天然气价格总是与通胀联系在一起，所以过去几个月通胀下降并不为奇。美国6月通胀率为2.1%，7月下降至2%，8月则进一步下降至1.7%。

　　但其仍然接近美联储2%的目标，如果油价继续下跌，通胀数据将会变得更加糟糕。

　　Kenningham称：“如果通胀率下降至1.5%，那也不是什么问题，但如果降至0.3%，那将会是个大问题。”

　　如果真的发生这种情况，美国或将发现自己正在接近一个通缩环境。

　　他称：“这将会导致开支减少，因为人们可以推迟开支，认为价格将会进一步下跌。”

　　四、通胀上升

　　King表示，另一个问题将是通胀上升过快。如果食品、天然气以及其他货物价格太贵，消费者或将会变得捉襟见肘。

　　美联储想要看到2016年之前核心通胀从目前的1.5%逐步上升至2%，并伴随隔夜利率缓慢上涨。如果通胀突升，那么美联储或许不得不早于预期加息。

　　据King表示：“问题是，如果通胀开始超预期加速上升会发生什么情况？美联储是否会担心失控，然后使联邦基金利率上升幅度更大？”

　　令人担心的是，美联储将必须早于、并高于预期加息来抑制上升的通胀。然后他们会随着通胀来加息或降息。

　　五、股市下跌

　　虽然股市下跌并不意味着国家经济处于困境，但经济出现衰退，往往股市也在急剧下跌。

　　截止周三(10月15日)，美国小盘股和中盘股都处于修正状态，下跌逾10%。同时纳斯达克100指数和标普500指数正接近修正范围，下跌约8%。

　　Zandi表示，这看起来似乎很重要，但美国人无需太过担心。他称，如果看到10%-20%的修正，那么经济或将陷入困境，但我们现在看到的是“各种普通的修正”。

　　他称：“这种下跌将会被证明是暂时的。”

　　但他认为埃博拉病毒和ISIS冲突或将会使股市进一步下跌。

　　股市大幅下跌或将损及财富创造，使消费者支出放缓；同时也使企业很难增加资本，从而影响投资开支；最后，如果股市下跌，民众或将会开始恐慌。

　　Zandi表示：“这将会影响集体心理……世界上没有哪个经济体会比美国对股市的上涨和控制更为敏感。”

　　需要出现重大糟糕的转变才能使这些风险成为现实。Zandi认为现在经济表现良好，且这样的良好增长应该持续下去。

　　然而，他仍然认为这些潜在的风险是需要首要考虑的。

　　转自：和讯外汇