说到资金管理，CFO需要从专业角度，为企业做好战略性的投融资方案规划，帮助CEO进行符合业务特征的现金流安排。在资金运作方面，不同的企业面临着不同的经营环境，CFO应该是一个技艺娴熟的厨师，针对不同的客户，选择不同的食材，为企业呈上风格迥异的美味大餐。

　　昂际航电公司CFO张万萍曾经先后任职多家资金状况不同的企业，对于如何有效开展资金管理工作一直进行着积极务实的探索。那么，该如何结合企业自身特点，做好资金管理呢？让我们来听听他的思考。

　　注重资金管理因素

　　不同商业模式的企业面临不同的决策环境，企业的发展战略存在较大差异，在进行投融资决策前，CFO应该充分考虑以下三个因素。

　　第一个需要考虑的因素是结合商业模式判断企业的资金需求类型。如果企业处于研发阶段，股东完成了战略性投资，企业在短期内现金流非常充裕，CFO所要面对是在确保资金安全的前提下，如何提高资金使用效益。即当资金相对充裕的时候，CFO要考虑如何做好现金的流动性管理。

　　当企业从事大型机电产品出口业务时，通常存在资金缺口，CFO又要考虑如何筹措资金满足主营业务需求。结合之前的工作经历，张万萍分析说，不管是出口飞机还是船舶，其商业模式决定了企业对长期、稳定的资金有一定规模的需求。作为出口方，企业通常需要垫付采购资金，将商品出口到支付能力比较弱的国家和地区。为了占领市场，企业常常需要寻求银行中长期贷款的支持，给客户一个较为宽裕的资金偿还期限。此时，能够为客户提供中长期融资安排的能力也成为企业的核心竞争力之一。

　　因此，当企业的商业模式是资金需求型商业模式时，CFO的重点工作是考虑如何取得融资支持，为主营业务提供资源保障。

　　此外，企业未来的发展战略是否明晰也是CFO进行投融资决策前应充分考虑的因素。“如果企业发展战略不清楚，CFO等高管每天忙于解决短期支付能力问题，在安排融资工具的时候就会欠缺周全考量。”张万萍举例说，通常情况下，涉及多种业务形态的企业在考虑资金安排的时候，比较容易缺乏长远思考和系统思考，这会导致资金存量出现较大的波动。

　　“这种类型的企业常常会出现银行借款10个亿，而银行存款也是10个亿的不正常情况，即存在所谓存贷款双高的问题。从现象上看，这似乎是财务部门在安排资金计划时的工作失误。从本质上看，这其实是企业发展战略模糊不清的必然结果。”张万萍认为，企业应该对未来五年或十年的发展战略有个清晰的安排，这样CFO就能对资金进行恰当的期限配比和存量控制。

　　另外一个需要考虑的因素是股东的诉求。如果股东要求企业快速扩张，CFO在设计资产负债结构时自然比较激进，即通过加大财务杠杆获取资金资源，帮助主营业务迅速抢占目标市场。而与此相对，当股东强调发展质量时，CFO就需要进行更精细化的资金管理，确定相对合理的融资规模和融资期限，从而尽量降低财务费用。鉴于股东和企业经营层之间存在委托代理关系，CFO往往要充分考虑股东对企业发展目标的需求，并围绕股东需求来安排资金使用。

　　“总之，在考虑融资安排的时候，CFO要考虑企业的商业模式、战略清晰度和股东需求。”张万萍总结说。

　　多途径融资防范系统性风险

　　张万萍告诉记者，目前国内CFO可以采取的融资手段可归结为三类：内部资金潜力挖掘、债权融资和股权融资。

　　内部资金潜力挖掘是指借助管理手段的提升，通过优化企业的业务环节，从企业内部把闲置资金运作起来，使其能量得到发挥。比如通过有效的应收账款管理，加速资金周转；通过对冗余资产的及时处置，回笼沉淀的现金。

　　在几乎不需要成本的情况下，内部资金潜力的挖掘能使企业内部的闲置资源发挥最大效益。

　　张万萍回忆起之前工作中一个案例，企业出口中美洲的某个项目沉淀了4个多亿的应收账款，当时对这笔应收账款的处理有两种选择，第一个是消极等待1年后获得业务回款，取得比较高的利润回报；第二个是让银行买断这笔长期应收账款，在付出一定代价消除坏账隐患的同时，尽早回笼现金，通过后续项目的开展实现业务利润。

　　面对上述情况，张万萍决定调低单一项目的业务回报率，果断而迅速地把资金回收过来，安排在其他更好的项目上。这样做首先可以保证企业资金的安全，然后通过加速循环利用，使资金效用得到更好的发挥。

　　对于债权融资，张万萍告诉记者，目前大部分企业在快速扩张过程时，会选择选择债权融资。它包含两种形态：一种是发行票据———如中长期企业债和短期融资券等。

　　张万萍曾工作的企业就成功发行过两期中长期债券。因为具备融资成本低、融资期限长等优点，企业债颇受青睐。当然，企业债的缺点是发债规模有限，发债申请周期比较长，审批部门对于企业的资产负债结构也有较高的要求。综合来讲，发行企业债券对很多公司来说也是比较好的融资途径。

　　另外一种被广泛采用的债权融资形式是银行借款。其中，利率比较优惠的政策性贷款通常具有较高的准入门槛，对信贷资金的使用方向具有严格的限制；而普通的商业贷款通常利率比较高，企业要承受较重的成本负担。通过银行借款解决融资需求时，应考虑的主要风险因素是借款的期限结构错配和利率巨幅变动。在进行外币融资时，张万萍提醒广大CFO，尤其要防止汇率风险。

　　“CFO应该让自己企业的债务结构更健康均衡。在国内做中长期债务安排时，如果能把企业的债务形态和业务形态、资产形态有效地结合起来，就能构筑一道天然的防火墙，对冲可能出现的汇率风险。”张万萍思考说。

　　除了债权融资，股权融资是不容忽视的第三类有效融资途径，目前，很多成长型的企业通过IPO，获得充裕的资金，帮助企业成功地实现了快速增长。企业在选择股权融资和债权融资时，通常要综合比较融资成本、规模、期限和风险等诸多因素。张万萍建议企业在选择采取股权融资方式时，应该与债权融资方式进行充分的比较。毕竟上市成本和上市的后期成本都不容小觑。

　　来源：中国会计报