IPO在暂停近两年之后又重新启动，并逐步进入常态化，新股的发行对票据市场会产生什么样的影响呢，各位票友都很关注，总体来看会加剧票据市场利率的波动，缩小票据业务的利差空间，增加票据业务的经营难度。

　　新股发行在前几年对票据市场的影响更大，当时发行的大盘股居多，新股上市后收益空间也较大，吸引了大量资金参与打新，对票据市场资金供给影响很大，而且新股发行时间多集中在月底敏感时点，加上规模调控压力，每个月底往往成为利率的高点，在季末时点上更为明显。近期重启新股发行之后，多为中小盘，加上整个股市市盈率较低，参与资金的热情低于前几年，但由于目前市场整体流动性属中性偏紧，因此对票据市场资金的供给影响还是比较大的。从央行近期的操作方向来看，保持谨慎的净投放，也是不希望过多的资金涌向打新市场而影响对实体经济的支持。

　　目前票据市场利率的困局是，一方面是从国务院到各相关部门强烈要求降低企业融资成本，另一方面是银行存款难以增加且成本上升，波及到票据市场就是足月票据直贴利率上不去、转贴利率又下不来，处于胶着状态，直转空间越来越小，甚至有些时点出现倒挂的情形。新股未启动发行之前，6个月资金价格与1个月以内资金价格有较大的套利空间，大部分机构多以短配长的形式错配套利，也有部分中介机构参与错配。新股发行之后，1个月左右的资金价格大幅上升，与6个月资金相差无几，造成无论是银行贴现还是中介贴现都出现经营困难，这种影响可能随着IPO常态化持续下去，因此，票据业务又面临新的挑战。从长远来看，监管部门或调整承兑与贴现的科目使票据贴现、转贴现业务去规模化，票据交易规模溢价将不复存在，票据业务资金化的特点会更加明显，未来票据交易利差空间减少至3、5BP也是理所当然的事情了。

　　错配和杠杆可能是票据市场未来盈利的重要增长点，IPO重启打压了票据错配业务的利益空间，因此，下一步票据错配业务的关键是要踏准IPO的节奏，寻找短期资金价格的最佳时机来提高收益，从这个角度看，灵活设置票据逆回购资产、票据非标投资资产以及双卖断期限变得十分重要，甚至需要设置业务随时结清功能及时根据市场资金价格变化调整资产期限。