农行战略规划部

　　在人民币国际化程度不断深化与企业“走出去”步伐越来越快的背景下，各家银行从战略高度出发，大力推动跨境人民币业务发展，力图将其打造成自家的战略优势业务。在激烈的市场竞争中，商业银行跨境人民币业务呈现出的新动向和新趋势值得高度关注。

　　一、商业银行跨境人民币业务新动向

　　针对当前人民币国际化快速发展、人民币跨境贸易结算规模不断攀升、离岸市场逐步兴起带来的发展机遇，各家银行立足自身优势，紧跟市场需求变化，努力探索各具特色的跨境人民币业务发展新模式，其新动向值得关注。

　　（一）大型银行以“清算行”抢占离岸市场。人民币清算行是人民币离岸市场的一个重要基础设施，主要承担离岸市场银行间人民币清算职能，相当于“海外央行”。对于商业银行而言，海外清算行是人民币海外支付结算的枢纽，具有巨大的商业利益和战略价值，自然成为各大银行争抢的香饽饽。基于自身强大的实力和成熟的海外网络布局，国有银行占据海外人民币清算行领域。目前，几家大型国有银行分别在首尔、伦敦、法兰克福、澳大利亚、俄罗斯、马来西亚、新加坡等国家和地区成为人民币清算行。

　　（二）股份制银行“曲线介入”跨境人民币结算业务。尽管在海外清算行领域，股份制银行与大型商业银行差距较大，竞争力不强。但在跨境贸易和投资快速发展的诱惑下，各家股份制银行不甘落后，以“曲线进军”的方式介入其中，希望从中分得一杯羹。一是通过遍布全球的代理行网络。如招商银行在海外拥有1766家代理行，目前已为多家代理行开立了人民币同业清算账户，为该行人民币结算业务提供了重要的海外金融平台。中信银行也与全球近1600家银行建立了代理行关系，以此拓展跨境人民币结算业务。二是境内成立清算中心。平安银行在厦门成立“跨海峡人民币清算中心”，为海峡两岸跨境结算业务提供服务。

　　（三）海外发行人民币“点心债”筹集资金。在境内吸存难、吸存成本高的推动下，越来越多的商业银行将视野拓展到了海外，纷纷选择在海外发行人民币债券，拓宽人民币资金来源。据统计，今年以来农行、中行、建行、交行四大行已累计在海外发行人民币债券近170亿元。其中，农行在离岸人民币债券方面表现抢眼，分别在台湾、法兰克福发行中资银行首笔人民币债券。中行在伦敦、新加坡、悉尼、卢森堡先后发行总计90亿元离岸人民币债券。建行在瑞士和法兰克福分别发行3亿瑞郎债券和15亿元人民币债券。交行在台湾发行20亿元人民币宝岛债。

　　（四）境内积极布局“沿边金融综合改革试验区”。随着国内金融试点改革的不断深化，各家商业银行纷纷将目光转向沿边金融综合改革试验区。一是滇桂两省沿边金改区。4—5月份，农行与建行先后在南宁成立中国-东盟跨境人民币业务中心，为中国与东盟跨境人民币业务提供全方位金融服务。二是新疆喀什霍尔果斯沿边金改区。1月份，中行、交行、工行霍尔果斯国际边境合作中心支行先后挂牌开业，共同推动国内首个“关外”离岸人民币金融试点的发展。

　　（五）推出“跨境人民币指数”提升市场影响力。自我国开放人民币跨境使用后，人民币在国际市场的接受度不断提高，投资者对人民币交易的热情也日益高涨。为了提升本行在投资者中的影响力，越来越多银行推出了反映人民币跨境使用情况的指数体系。一是外资银行推出的指数体系。如汇丰银行的“离岸人民币指数”、渣打银行的“人民币全球指数”和星展银行“人民币动力指数”等。二是中资银行推出的指数体系。近期，中行先后发布“中国银行跨境人民币指数”（简称为CRI）和“中国银行离岸人民币指数”（简称为ORI）。

　　（六）创设“全球中票计划”打造资源共享平台。中期票据计划（以下简称中票计划）是国际常用的中长期债务融资工具，具有可多次发行、可有多个发行人、成本较低等优点。目前，五大行及其海外分支机构均成立了中票计划, 以便发行多期限、多币种和多样化的产品。但农行和中行更进一步，将其发展为全球中票计划。2013年12月，中行设立总额为100亿美元的全球中票计划；2014年7月，农行成功设立全球中票计划。总结来看，两家行的全球中票计划有异曲同工之处。一是发行人均涵盖总行、香港分行及其他境外分行。二是两家银行的全球中票计划，均对其海外筹资中心形成有益补充，构建了多维度的海外筹资共享平台，即发行人共享平台（海外筹资中心）和中长期筹资工具共享平台（全球中票计划）。三是两家银行均有意依托全球中票计划，为其总行境外发行次级债补充资本金做前期准备。

　　二、跨境人民币业务发展趋势展望

　　（一）在业务结构上，跨境结算仍将是人民币跨境业务的重头戏。一是人民币跨境结算规模发展迅速。2011-2013年，以人民币结算的跨境贸易额分别为2.08万亿、2.94万亿和4.63万亿，年均复合增长率达到49.2%；以人民币结算的跨境直接投资额分别为1108.7亿、2840.2亿和5337.4亿，年均复合增长率达119.4%。预计这一增速仍将持续一段时间。二是人民币使用范围进一步拓宽。据SWIFT统计，人民币已成为世界第7大支付货币、第2大国际贸易融资货币，使用范围达222个国家和地区。同时，我国已与23个国家签订了2.6万亿元的双边货币互换协定。三是跨境结算业务流程进一步简化。此次央行出台的“11条措施”提出简化跨境贸易和投资人民币业务结算流程，由原先的先审后付变为见单即付，即银行业金融机构可凭境内企业提交的首付款指令，直接办理经常项下和直接投资项下人民币跨境结算业务。四是企业使用人民币进行贸易结算的意愿加强。根据汇丰银行对全球6000多个贸易企业的调查结果显示，人民币已超越英镑，成为贸易企业在未来倾向使用的第3大贸易结算货币。五是个人跨境人民币结算业务将扩展至全国。“11条措施”提出银行业金融机构可为个人开展的货物贸易、服务贸易跨境人民币业务提供结算服务。这意味着个人跨境人民币结算业务范围将由浙江义乌、广西东兴、上海自贸区等试点扩大至全国。

　　（二）在区域结构上，欧美市场的战略重要性进一步凸显。继香港和新加坡等亚洲城市之后，欧美部分城市也有望发展成为离岸人民币中心。一方面，欧洲离岸人民币业务加速推进。近期，伦敦和法兰克福两家人民币清算行花落建行和中行。随后，央行又与法兰西银行、卢森堡中央银行签署了在两国建立人民币清算安排的合作备忘录。此外，欧洲地区利率持续偏低，对人民币债券需求旺盛，为中资企业在欧洲发债营造了良好的条件，有利于促进欧洲人民币债券市场的发展。另一方面，加拿大欲建人民币离岸中心。加拿大央行有意于今年内与中国央行签署货币互换协议，有序推进离岸人民币业务，将多伦多打造成为北美首个人民币交易中心。

　　（三）在市场格局上，五大行仍是跨境人民币业务的主力军。总的来说，五大行是跨境人民币业务中的绝对主力。截至2014年6月末，五大行跨境人民币业务实际收付金额3.41万亿元，市场份额占比达到71%。其中，农行跨境人民币业务发展势头喜人，市场份额占比从2013年底的8.8%上升至6月末的11.7%。

　　（四）在发展动力上，境内金融改革试点将推动跨境人民币业务不断创新。天津生态城、苏州工业园区、上海自贸区、前海合作区、沿边金融试验区等改革试点不断涌现，将进一步促进贸易投资便利化、离岸金融发展和产品创新。一方面，随着上海自贸区“央行30条”细则一一落地，自贸区跨境人民币业务创新取得了新进展，人民币双向资金池、人民币境外借款、跨境人民币集中收付、个人跨境人民币结算等业务外已陆续开展。备受关注的开立自由贸易账户（FT账户）业务也已正式启动，目前已有8家银行通过验收成功接入央行总部自贸区分行核算业务（FTU）系统。另一方面，央行近期先后批准苏州工业园及天津生态城与新加坡开展四项跨境人民币业务创新试点，其中股权基金境外投资和个人境外直接投资两大业务均为首次提出，实现了资本项下跨境人民币业务的新突破。同时，与第三方支付机构开展跨境人民币结算业务合作也成为各金改区的一大创新亮点。

　　（五）在筹资模式上，海外筹资中心将成为主要模式。目前，农行和中行均已将香港分行确立为海外筹资中心，经总行批准后，可为系统内其他境外机构代理筹资。工行和建行尚未建立海外筹资中心。海外中心筹资模式优点较多，既有助于解决境内外联动业务资金来源的监管问题，又有助于解决子行筹资问题。如再配套成立全球中票计划，将对海外筹资中心形成有益补充，进一步丰富海外筹资内涵，有助于形成多维度的海外筹资共享平台。

转载自：农银宏观研究