在去年11月、12月、今年1月连续三个月在A股市场开设账户后，社保基金2月份停开了A股账户；与之相反，2月QFII则在两市各开四个账户，从而使在沪深交易所开户的QFII达到68家。

　　缘何社保基金与QFII唱反调？信达证券基金分析师刘明军指出，社保基金去年股市投资出现8年来首次浮亏，因此在今年股票投资中强调控制投资风险、进行审慎投资，这可能是根据对当前市场环境判断调整了开设账户的目标和节奏。

　　英大证券研究所所长李大霄表示，“停止开户”和“停止投资”是两个不同的概念，对二级市场不会带来实质性的影响，社保资金可以利用已开账户去投资或者加大投资；当前影响二级市场最主要的问题在于强经济刺激政策下宏观经济数据的“差强人意”。

　　WIND资讯的统计显示，截至3月13日，在已披露2008年年报的上市公司中，28家上市公司的前十大流通股股东中出现社保基金的身影，累计持股约20458万股。

　　社保基金走下神坛

　　社保基金进入股市以来，几乎每次都能成功“逃顶抄底”。

　　梳理社保基金投资A股的历程，2003年6月社保与博时、南方等六家基金公司签定委托协议正式征战股市。2004年7月到2005年6月，上证指数下跌约20%，但社保基金同一时间段的持股量从4.32亿股增加到26.14亿股，增仓规模约为5倍。

　　而后二级市场迎来了一轮史无前例的牛市，股指最高上冲到6124点，但根据WIND资讯统计，2007年中报与三季报上市公司的前十大流通股股 东对比，社保持有的重仓股数量由172只减至137只，持有市值由330.47亿元减少至294.28亿元，这一趋势一直延续到2008年一季度。 2008年一季度末在上市公司前十大流通股股东中，社保基金持股7.78亿股。

　　然而2008年的牛熊巨变，让此前战无不胜的社保基金光环褪色。

　　根据2009年2月25日社保基金正式对外公布的一组数字，截至2008年12月31日，全国社保基金的总资产为5625亿元，但全年投资的收益却为-6.75%，这是成立八年来首次出现的权益投资风险。

　　2008年社保基金缘何被套呢？WIND资讯统计分析，在上市公司季报披露的十大股东和十大流通股股东名单中，社保基金很可能在二、三季度一直 在加仓，其重点持股量从7.78亿股上升至9.11亿股、10.13亿股，二季度社保基金新进入49家上市公司前十大股东或者流通股股东行列，三季度社保 基金则新进入74家上市公司前十大股东或者流通股股东行列，社保“做多”的思路似乎并没有因股指的节节下行而终止。

　　这里以多只社保组合集中持有的山东高速(600350)为例分析。

　　根据记者的计算，2008年第一季度，山东高速下跌约29%，在持有该股的前十大流通股股东中，两只社保投资组合仅小幅减仓约65万股；但从一季度末到第二季度，社保基金开始有意识重点增持山东高速(4.84,0.04,0.83%)， 在前十大流通股股东名单中，社保基金二季度约增持331万股，但二季度山东高速继续下跌约28%；三季度末，在前十大流通股股东名单中，社保基金继续增持 约513万股，该季度山东高速仅反弹约14%；不过该股在四季度又下跌了15.36%，尽管年报尚未公布，但很可能导致尚未出局的社保基金已被套。

　　停开账户引发猜测

　　单从2月份的开户数看，社保基金的“停步”与其他机构开户的加码截然相反。

　　根据中登公司的数据显示，2008年11月和12月，社保基金分别开了8个账户，2009年1月，社保基金的开户数增加到16个，社保基金连续三个季度呈现跑步入市的态势，但这一势头在2月戛然而止。

　　月报统计还显示，2月份A股自然人新增开户数为151.9959万户，为上月的4.73倍；一般机构开户数新增2003户；证券公司新增35户。除去社保基金外，其余机构开户数均呈现增加态势。

　　尤其是新基金账户增速明显。自2月以来，单周新增基金开户均维持在相对高位，2月的第一周，新增基金开户数22555户，第二周35577户， 第三周43953户，第四周为42575户，2月份基金新增开户数共14.47万户，较今年1月的5.6万户增长1.56倍，创下自去年3月份以来近10 个月的新高。

　　对比而言，社保的“反常”看似出乎意料。全国社保研究中心一位不愿意透露姓名的人士向记者表示，社保基金不可能保持每个月都会新开账户，这可能 是根据当前的市场氛围对于此前开户的策略进行的一种调整，但开不开户与投不投资是两个完全不同的概念，即使开户也可能出现空户或者交易不频繁的现象，应该 区分开来看。

　　资料显示，截至2008年底，社保基金8年来累计实现投资收益1600亿元，整体年化收益率为8.98%。在股票投资方面，2008年底社保基金境内股票投资累计约600亿元，2008年底持有的股票市值余额约900亿元，约占其总资产的16%。

　　对此，光大证券策略分析师黄学军表示，不排除社保基金在当前的股市迷雾中会减少投资，将更多的资金投到四万亿刺激计划需要的实体经济项目中去，一个月账户的停开不能说明实质性的问题。

　　而或许也正是二级市场目前的诸多不确定性，导致社保基金畏缩不前。

　　首先是大盘的走势。3月以来，上证指数围绕在2100点一线整理，两周以来仅上涨3.03%。记者汇总近期的研究报告，当前机构对于股指的预测 呈现两种观点：一种是股指会呈现M形走势，另一种是股指会呈现N形走势，年中左右会迎来一次年内的底点，但这个底点不会触及去年的1664点，且下一轮反 弹力度会较年初更为猛烈。