国际清算银行:极端宽松货币政策害人害己

2014-06-11 17:13 2016

  受美联储缩减QE的影响,去年很多新兴市场国家货币都受到了多轮的冲击,特别是那些存在财政和经常账户双赤字的国家。然而今年4月以来,市场

  受美联储缩减QE的影响,去年很多新兴市场国家货币都受到了多轮的冲击,特别是那些存在财政和经常账户双赤字的国家。然而今年4月以来,市场波动率大跌增加了市场的风险偏好,套利活动看起来又再次盛行,高收益率国家货币又出现靓丽的表现。然而最近国际清算银行发表报告警告,这可能是主要经济体央行“晚会开high了还不收杯”的非常规货币政策所带来的假性繁荣:

  持续的激进货币政策增加了附带损害的风险,无论是国内还是国际上,因为不受欢迎的溢出效应促使了其他国家破坏性金融失衡的累积,这种结果在金融周期不同步的时候总会出现。同时因为极端货币政策的结果令人失望,这些政策最终可能耗尽央行的公信力、政策效力和公众的支持度。更一般地说,这存在耗尽未来可动用政策空间的巨大风险。因为政策制定者不对称地对金融周期和商业周期进行应对,在经济繁荣的时候几乎没有紧缩,甚至更加宽松,在经济衰退的时候激进持续地宽松,政策制定者耗尽了弹药,增加了不稳定。

  令局面恶化的全球货币和金融体系重大不同步正是,主要经济体宽松的货币环境传导到世界其他地区。结果,系统已经给全世界制造了一种不合适的低利率。没受危机冲击的国家发现,其难以保持在利率水平远高于那些受危机冲击大经济体下运转,因为担心本币汇率会被过度拉升,就算经济一直强劲增长。在一些国家,这已经鼓吹了不可持续的金融膨胀(“金融失衡”)。而短期扩张的结果是在长期会产生反作用。

  在仍然从资产负债表式衰退中复苏的经济体中,通过越来越激进的货币和财政政策应对,是不能解决问题的。到了某个时候,这甚至可能会出现反效果(比如说耗尽了政策弹药,发展出新的失衡)。

  负实际利率,特别是还配合上零利率,并非均衡的现象。结果,它们增加附带损害的风险,不仅在受危机冲击的国家本身—它们可能进一步拖延资产负债表修复或鼓吹了不健康的高风险活动,而且这导致其他国家金融失衡加剧就更为明显了。因此,这最终可能自我增强这些低利率政策,因为全球经济失衡的消失可能会导致正常化异常困难。

0
发表评论
同步到贸金圈表情
最新评论

线上课程推荐

火热 45节精品课,全景解读供应链金融科技风控与数据风控的深度剖析

  • 精品
  • 上架时间:2020.08.29 17:33
  • 共 45 课时

火热 融资租赁42节精品课,获客、风控、资金从入门到精通

  • 精品
  • 上架时间:2020.10.11 10:35
  • 共 42 课时
7日热点新闻
热点栏目
贸金说图
专家投稿
贸金招聘
贸金微博
贸金书店

福费廷二级市场

贸金投融 (投融资信息平台)

活动

研习社

消息

我的

贸金书城

贸金公众号

贸金APP

热点栏目
贸金说图
专家投稿
贸金招聘
贸金微博
贸金书店

福费廷二级市场

贸金投融 (投融资信息平台)

活动

研习社

消息

我的

贸金书城

贸金公众号

贸金APP