中民投已经开始运作布局了。

　　日前，中民投的首单并购基金已经成立，规模为100亿元，专注光伏和天然气项目。

　　实际上，已经浮出水面的，与中民投相关的动作远不止这一个。据理财周报记者了解，在注册成立不到一个月的时间内，中民投的股东中已经出现了将中民投股权出质融资的案例。

　　或许和其他公司一样，中民投股东的股权质押案例才刚刚开始。

　　而此前被广泛关注的中民投股东名单，也与之前市场的预期不同，最终在上海注册的中民投，其股东并非50个，也并非董文标此前规划的100个，而是59个。

　　值得一提的是，这59家股东中，虽然不乏巨人集团、泛海建设、亿达控股、苏宁电器、红豆股份、宗申集团、科创控股、东岳集团等大型的实业集团，但股东数量最多却是名不见经传的各类投资性企业。

　　据理财周报记者统计，仅有限合伙的投资管理中心就有11家，其中9家都是不久前成立的，最近的一家距离中民投注册成立的时间不足20天。

　　虽然民生银行称其与中民投并无任何股权关系，但种种迹象表明，民生银行与中民投的关系千丝万缕。

　　除了民生银行与中民投高管人事、股东上的重叠以外，据理财周报记者了解，在中民投多家股东的背后，都有着民生旗下民生加银资产管理公司的身影。

　　中民投股东背后的关系越发神秘。

　　投资公司占一半

　　据理财周报记者统计，59家股东中，以投资为主营业务的公司至少有30家，占到了一半以上，除了泛海建设资本规模达到了45.57亿元外，其余投资公司的注册资本均分布于100万元-15亿元之间。

　　2014年5月9日，中民投正式在上海市工商局注册成立。

　　中民投全称中国民生投资股份有限公司，与半月前史玉柱曝光的信息接近，其注册资本整整500亿元，但其股东数量不同于之前市场上的种种信息，而是59个。

　　不仅仅是股东数量上的意外，就股东本身来说，也与之前董文标的设想有很大的出入。

　　早在2013年5月，民生银行董事长董文标就曾对外透露过，其正准备成立中民投的想法。而最初的设想就是由中国100家大型民营企业每家出资1亿元，组成100亿元的民营投资平台。

　　据消息人士称，此后该方案几经变化，股东名单也发生了改变，但核心依然是由中国实力居前的大型民营企业出资成立。

　　但最终落地的中民投股东名单还是让人深感意外。

　　据理财周报记者统计，59家股东中，以投资为主营业务的公司至少有30家，占到了一半以上，除了泛海建设集团有限公司资本规模达到了45.57亿元外，其余投资公司的注册资本均分布于100万元-15亿元之间。

　　其中包头嘉康环瀛投资有限公司、上海新谷实业发展有限公司、上海人和投资管理有限公司实力较强，注册资本为15亿元。

　　相比之前，同为中民投股东的北京国信保泰投资顾问有限公司、广州本晶投资咨询有限公司、万兴投资管理有限公司等注册资本还不足千万元。

　　59家股东的实力参差不齐可见一斑。

　　一位PE公司的高管对理财周报记者表示：“在目前的经济和市场环境中，相对于实业公司来说，投资性企业对于中民投的兴趣或许更大，因为投资性企业更能认同中民投的投资理念和风险理念。”

　　根据上海工商局披露的信息显示，中民投的经营范围包括股权投资、股权投资管理、商务咨询、财务咨询、实业投资、资产管理、投资咨询。经营范围直接与投资紧密相关。

　　值得注意的是，中民投的59家股东中，11家股东是有限合伙的投资管理中心。就理财周报记者掌握的信息显示，相比于其他类型的投资公司，这些投资管理中心的注册资本都不少，规模最小的北京普泰投资管理中心，其注册资本也超过了6亿元。

　　其中，史玉柱的巨人集团即是采取了投资管理中心入股的方式，以北京巨人多赢投资管理中心为中民投股东，持股2%，其注册资本为1.008亿元。

　　民生银行的影子

　　在中民投的高管中，民生银行的董事长董文标出任董事长，而民生银行副行长赵品璋，与史玉柱、卢志强、孙荫环三位同为中民投的副董事长。其中，史玉柱、卢志强也是民生银行的大股东，故其“民生银行系”在中民投的高层决策中拥有至少4个席位已成为事实。

　　在中民投的高管中，民生银行的董事长董文标出任董事长，而民生银行的副行长赵品璋，与史玉柱、卢志强、孙荫环三位同为中民投的副董事长。

　　中民投成立之前，曾有内部消息称赵品璋会兼任中民投的总经理，不过，截至记者发稿前，这一消息并未从民生银行方面得到证实。

　　据工商资料显示，中民投的法定代表人为李怀珍，而其人正是民生银行现任监事会副主席。在2012年2月加入民生银行之前，李怀珍曾先后任山东银监局副局长、湖北银监局局长、银监会财会部主任。

　　据理财周报记者了解，从中民投开始筹备之时，李怀珍就是6人筹备小组的成员，并且由其牵头推进中民投的筹备。在成立后的中民投中，李怀珍担任何种职位目前还并未公告。据接近民生银行的人士称，不排除李怀珍出任中民投总经理的可能性。

　　但不管总经理一职最终由谁担任，人选来源于民生银行已是大概率。同时，由于史玉柱、卢志强也是民生银行的大股东，故其“民生银行系”在中民投的高层决策中拥有至少4个席位已成为事实。

　　对于外界对民生银行与中民投关系的猜测，民生银行方面曾对理财周报记者称，民生银行与中民投没有任何股权关系，董文标董事长只是兼任中民投董事长。

　　仅从股东名称来看，民生银行与中民投确实没有直接的股权关系，但其中一些股东背后的身影却与民生银行有着扯不断的关联。

　　据理财周报（微信公众号：money-week）记者了解，在11家以有限合伙形式入股中民投的公司中，有7家投资管理中心的背后有着民生加银资产管理有限公司的身影。

　　这7家公司分别为北京华鑫通投资中心、北京巨人多赢投资管理中心、北京康讯投资中心、北京普泰投资管理中心、北京亿润创智投资管理中心、北京盈生创新投资中心、中盈（漳浦）投资中心等。

　　相同的是，上述7家公司的合伙人均为3家企业，其中一个合伙人即是民生加银资产管理有限公司。而民生加银资产管理有限公司实则民生银行旗下的基金子公司。

　　民生加银资产管理有限公司总注册资本为12500万元，其中民生加银基金管理有限公司出资5000万元，民生置业有限公司出资3750万元，亚洲金融合作联盟（三亚）出资3750万元，股权比例为40%、30%、30%。

　　而民生加银基金管理有限公司由民生银行绝对控股，持股比例为63.33%，另外两个加拿大皇家银行和三峡财务有限责任公司分别持股30%和6.67%。

　　银监会官员掌舵筹建，民生银行股东投资，民生加银资产管理公司参与，中民投的一系列路径与2013年民生电商的成立极其相似。

　　而不同的是，民生加银资产管理公司对于中民投不是发起人而是出现于中民投部分股东的背后。但这远不足以消除市场对于民生银行力量主导中民投的种种猜想。

　　民生加银的角色

　　“民生加银资管进入中民投有其特别的便利性，同时可以借助中民投的平台或这些股东的平台，拓展民生加银资管自身的业务。”

　　作为民生加银基金的子公司，民生加银资产管理公司几乎承担着民生加银基金半边天的角色。

　　据2013年年报显示，民生加银基金实现净利润4275.34万元，同比增长300%。有分析称，其中子公司民生加银资产管理公司预计贡献了3000万元左右。

　　截至2013年末，民生加银资产管理公司所管理的资产规模为1379.86亿元，而此时的民生加银资产管理公司成立了仅仅一年时间，正逐渐成为民生加银基金以及民生银行体系内泛资产管理领域的一个排头兵。

　　按照基金子公司的投资范围，民生加银资产管理公司不但可以投资传统的二级市场证券外，还可以投资未通过证券交易所转让的股权、债券及其他财产权利的专项计划管理等业务以及投资咨询业务。

　　“民生加银资管进入中民投有其特别的便利性，同时可以借助中民投的平台或这些股东的平台，拓展民生加银资管自身的业务。”一位接近民生银行的人士向理财周报（微信公众号：money-week）记者分析称。

　　据记者了解，民生加银资产管理公司所涉的7家投资公司，一开始成立并没有民生加银资产管理公司作为合伙人出现。但在成立后，民生加银资产管理公司陆续进入7家公司，与此同时，7家公司的注册资本也出现大幅增加。

　　史玉柱的巨人投资，最早注册的北京巨人多赢投资管理中心的注册资本仅有100万元。5月13日，民生加银资产管理公司正式入资北京巨人多赢投资管理中心，与此同时，北京盈利投资管理有限公司也成为该中心新的合伙人。增资后的巨人多赢投资管理中心注册资本飙升至100080万元。

　　与巨人多赢投资管理中心类似，另外6家有限合伙的投资管理中心均在注册之后不久，民生加银资产管理公司即入资，随即，这些管理中心注册资金大部分由原来的100万元或1000万元直接变为注册资本超过10亿元的“大公司”。其中，注册资金规模最小的北京亿润创智投资管理中心也有60090万元。

　　表面上看起来，民生加银资产管理公司的出现，似乎起到了做大投资公司注册资本的效果。对于注册资本仅有1.25亿元的民生加银资产管理公司的资产而言，能有上述手笔着实让人“惊奇”。

　　对于民生加银资产管理公司入资中民投股东的具体情况以及与中民投未来的合作，理财周报记者向民生银行方面询问，但截至发稿前，民生银行并未对此做出相关回应。

　　三大行业股东较少

　　一位光伏行业的资深人士分析称，“以股东作为整合平台是受到限制的，往往是不允许的，有利益输送的法律风险，而恰恰在光伏、钢铁、船舶三个行业，中民投有实力的股东最少。”在该人士看来，已经成立的中民投会加快并购的业务布局，其中光伏或许推进得更多。

　　在5月19日举行的国际太阳能产业及光伏工程展览会上，中国最大的民营电力公司协鑫集团宣布了其将与中民投合作建立规模100亿元的基金。这是中民投成立以来首单浮出水面的基金计划。

　　据了解，该笔基金将投资于光伏应用市场，包括地面电站、以及通过天然气热电联供、储能等手段配合分布式光伏应用的拓展。

　　与此同时，协鑫集团还宣布了其光伏电站业务借壳上市的森泰集团正式更名为协鑫新能源。

　　据协鑫集团董事长朱共山介绍称，这100亿元资金只是用作协鑫自己项目的投资，合适的电站项目将被优先装入协鑫新能源中。

　　协鑫集团并不在中民投的59家股东名单之中，而与光伏产业相关的股东也没有一家。但这并不影响中民投在光伏产业率先布局的能力。

　　在中民投的规划中，光伏、钢铁、船舶、金融是其核心的四大业务板块，尤其在光伏、钢铁、船舶等三个产能过剩的行业，中民投将大力推进兼并重组，并且通过土地开发等资本运作手段，打通各个资产的环节。

　　按照此前民生银行的设想，中民投将在钢铁、光伏、船舶三个板块各成立千亿规模的基金，以此撬动上万亿规模，甚至更大规模的行业资产。

　　新华联合冶金控股集团有限公司是中民投59家股东中唯一一家钢铁行业的公司。目前，该公司注册资本为12.5亿元，其控股股东为河北新华联合冶金投资有限公司。

　　在已经曝出中民投的钢铁板块并购平台中，新华联合冶金控股集团并不在其中。有消息称，中民投选择了方大集团、德龙钢铁集团、建龙集团、川威集团等四家民营钢铁公司作为其并购和资产整合的平台。

　　此前，曾有媒体报道称，海鑫钢铁、联盛集团也都在中民投的受邀范围内，但由于两家山西的民营“大佬”债务缠身，已经很难维持原有的资本游戏，入股中民投也最终成空。

　　最终落地的中民投股东名单中倒也有个别煤炭企业，如广西金伍岳能源集团有限公司、山西汇丰兴业焦煤集团有限公司。其中，前者的资本实力并不弱，注册资本接近20亿元。

　　而值得注意的是，船舶行业中民投的59个股东中也并没有一个席位。

　　“虽然和市场的预期有所不同，但依然透露出中民投旨在光伏、钢铁、船舶的指向。”一位光伏行业的资深人士分析称，“以股东作为整合平台是受到限制的，往往是不允许的，有利益输送的法律风险，而恰恰在光伏、钢铁、船舶三个行业，中民投有实力的股东最少。”

　　在该人士看来，已经成立的中民投会加快并购的业务布局，其中光伏或许推进得更多。

　　中民投股权价值

　　在中民投成立不久，股东之一广州本晶投资咨询公司就开始将持有的3亿股中民投股权以质押方式分三次为其他公司融资，共计获得超过9亿元贷款。

　　中民投的正式注册时间是在5月9日，但中民投成立的消息最早来自4月17日史玉柱的一篇微博。

　　据上述知情人士称，当时中民投的股东已经基本确定下来，大部分股东也已经完成了缴款认购股权。

　　广州本晶投资咨询公司是中民投59家股东中的一个，该公司于2014年4月9日就完成了认购，出资3亿元认购中民投股权3亿股，占比0.6%。

　　不过，在中民投成立不久，广州本晶投资咨询公司就开始进行以股权质押方式为其他公司融资，其质押融资的渠道是民生银行香港分行。

　　据理财周报记者统计，广州本晶投资咨询公司先后以持有的中民投全部股权分拆进行了3次股权质押融资。

　　第一笔是广州本晶投资咨询公司以持有的中民投11490万股向民生银行质押，民生银行香港分行向博桦投资有限公司提供金额授信额度5100万美元，折合人民币为31895.91万元。

　　第二笔，其以持有的中民投的另外12340万股股权进行质押，民生银行香港分行向联合借款人博域投资有限公司、博杰投资有限公司提供授信额度6600万美元，折合人民币为41277.06万元。

　　第三笔，其以持有的中民投剩余股权中的6170万股股权进行质押，由民生银行香港分行向博兴投资有限公司提供授信额度3300万美元，折合人民币为20638.53万元。

　　据理财周报（微信公众号：money-week）记者了解，上述三笔质押贷款已于5月20日办理股权出质登记手续，而民生银行香港分行与上述四家投资公司的最后一份贷款协议也于5月13日签署完成。

　　截至目前，广州本晶投资咨询有限公司所持有的中民投3亿股股权已经全部质押给了民生银行香港分行，四家投资公司共获得了民生银行香港分行授信93811.5万元。

　　在某种意义上说，广州本晶投资咨询有限公司以3亿元的认购金额在认购后转而质押融资获得了超过9亿元的贷款。

　　这似乎是一笔非常划算的“生意”。

　　“以中民投的股权获得银行融资用于股东企业自身的发展，也本是情理之中的事情，只是质押率和股权价值的问题。还有一种可能性就是通过股东的股权质押撬动银行资金进入中民投的并购基金中，这对于中民投来说具有现实意义。”上述光伏产业的资深人士分析称。

　　不过，关于上述四家投资公司的公开信息甚少，不能确定四家公司所得贷款的最终流向，但3亿股中民投股权撬动了近9.4亿元的银行资金流出已是事实。

　　截至理财周报记者发稿前，通过民生银行质押中民投股权融资的企业还仅广州本晶投资咨询公司一家，但可以肯定的是，如此案例绝非最后一个。（理财周报见习记者张诗雨对本文亦有贡献）